医疗健康行业总体市场活跃 上市估值下降

　　新浪财经讯 8月10日下午消息，根据华兴资本最新出炉的《2011年上半年中国医疗健康行业分析报告》显示，2011年上半年，中国医疗健康行业估值趋于谨慎，生物制药引人关注。总体市场活跃度不减，但是国内上市估值下降。

　　以下是报告全文：

　　私募融资

　　投资偏向成长期，估值趋于谨慎，生物制药引人关注，人民币、外资基金各有特色

　　1. 2011年上半年中国医疗健康行业私募融资概述–交易数量明显下降，单笔交易金额上升

　　继去年风险投资机构在中国医疗健康行业显著增长的投资之后，虽然2011年上半年交易数量有明显的下降，但交易金额仍保持较高水平。2011年上半年共发生私募融资交易26起，与2010年上半年的43起交易相比，同比下降40%；而与2010年下半年的46起交易相比，环比下降43%(见图1)。2011年上半年共21起交易披露投资金额，总交易金额约为7.16亿美元，与2010年上半年相比，交易数量同比下降25%，交易金额同比上升21%；而与2010年下半年相比，交易数量环比下降43%，交易金额环比上升34%(见图)。

　　2011年上半年平均交易金额3,410万美元，平均交易金额相比2010年上半年的1,706万美元有显著的上升。2010年上半年共发生7起超过2,000万美元的融资交易，涉及金额达2.67亿美元；2010年下半年共发生8起超过2,000万美元的融资交易，涉及金额达1.79亿美元；而2011年上半年共发生10起超过2,000万美元的融资交易，涉及金额达6.04亿美元。

　　按各个季度的统计数据来看，2011年一、二季度以来，在交易数量明显有所减少的前提下，平均交易金额显著上升。

　　2. 2011年上半年中国医疗健康领域各细分行业私募融资分析–制药行业还是最大的投资领域，生物制药引人关注，高值耗材和专科医院仍然受到投资者推崇

　　3. 2011年上半年中国医疗健康行业企业各发展阶段投资分析-成长期投资占主导，估值相比2010年下半年，趋于谨慎

　　4. 2011年上半年中国医疗健康行业美元及人民币投资分析–人民币基金数量为王，外资基金金额占优

　　5. 2011年下半年的展望-投资趋于谨慎，投资差异化竞争，部分基金开始尝试进入早期投资，而部分细分领域如医院和值耗材仍值得关注

　　收购兼并

　　总体市场活跃度不减，细分行业进一步整合

　　1.    2011年上半年中国医疗健康行业收购兼并概述：总体活跃度不减

　　相比有“年底效应”支撑的2010年下半年，2011年上半年的中国医疗健康并购市场略显冷清。但与2010年上半年相比，行业收购兼并势头有进一步加强的趋势。中国上市企业仍然在积极运用并购来完成行业整合和业务扩张；而跨国企业也完成了数起大规模的收购。

　　2011年上半年中国医疗健康行业共发生48起并购，环比下降20%，同比下降7.7%。其中42起并购公布了交易金额，总交易金额约25.5亿美元 ，环比下降28.7%，同比增加380.7%。

　　以公布交易金额的并购计算，单笔交易平均金额为6,077万美元，环比降13.4%，但是同比激增369.3%以上(见图1)。这主要源于2011年上半年发生了8起金额在1亿美元之上的大交易，包括：Biosensors International 以6亿美元并购山东吉威医疗；Hologic以3亿美元并购英硕力新柏科技；海正药业与辉瑞共同出资2.95亿美元建立合资公司；康哲药业以15.5亿港币并购天津普瑞森；国药股份以13亿人民币并购乐仁堂医药连锁公司。

　　尽管有数个大额交易，但与2010年所观察到的情况一样，2011年上半年中国医疗健康行业仍以小规模并购为主流。在48起公布交易金额的并购中，有29起交易的金额低于3,000万美元，占交易总数量的60.4%，其中13起交易的金额低于1,000万美元。

　　中国上市企业是并购主要买方，但是交易数量多、单笔交易规模较小。从交易数量上来看，2011年上半年发起40起，占医疗健康行业交易数量的83.3%。但是披露金额的34起交易的特点是：单笔交易规模较小，平均金额仅为约4,091万美元。

　　2.    2011年上半年中国医疗健康领域各细分行业收购兼并分析：渠道巨头加速布局，器械、制药企业蓄势待发

　　a)    医药批发行业：三巨头布局，整合加速

　　b)    医疗服务行业：金卫医疗快速扩张

　　c)    医疗器械行业：细分市场的机会来临

　　d)    制药行业：热潮过后的冷静期

　　3.    2011年上半年中国医疗健康行业境内/跨境收购收购方性质分析：中国上市企业细嚼慢咽，国外企业狼吞虎咽

　　4.    2011年上半年中国医疗健康行业收购兼并投资基金退出分析：外资基金做榜样

　　IPO分析

　　医疗健康行业持续发力，国内上市估值明显下降

　　1.    2011年上半年中国医疗健康行业IPO概述：数量和规模增多，估值一路下滑

　　与2010年下半年相比，2011年上半年中国医疗健康行业的IPO总数量和总金额进一步扩大。从交易数量上看：2011上半年共发生18起IPO，环比增长12.5%；从交易总金额 上看：2011年上半年IPO总金额共43.4亿美元，环比增长45.6%，同比增长11.3% (见图1)。

　　在2011年上半年所有中国企业的海内外IPO中，医疗健康行业的IPO数量占总数量的5.5%，在各行业中排名第三，仅次于机械设备和制造业。医疗健康行业的IPO总融资金额占总额的9.0%，排名第二，仅次于机械设备行业。在同期所有中国企业的国内IPO中，医疗健康行业企业的IPO数量占总数量的5.2%，在行业中排名第四；IPO总融资金额占总额的5.4%，排名第五。

　　2011年上半年中国医疗健康行业的IPO市场呈现出以下几个亮点：

　　(1)集中在国内上市，创业板成为最主要的上市地点。

　　(2)虽然医疗器械行业和医疗服务及渠道行业在2011年上半年平均IPO市盈率高于其在2010年下半年的表现，但是在2011年上半年，整体平均IPO市盈率出现前高后低的走势，而且医疗健康行业2011年上半年在创业板和中小板的投资者平均回报倍数也呈现出明显的下降趋势。

　　(3)医疗服务与渠道行业的IPO持续发力。5家企业在2011年上半年完成了IPO，贡献了24.2亿美元的总融资额，占医疗健康行业总IPO金额的55.9%。

　　2.    2011年上半年中国医疗健康行业IPO细分行业分析：三大行业IPO势头不减

　　2.1    医疗服务与渠道：上海医药完成香港IPO

　　2.2    医疗器械：理邦仪器值得关注

　　2.3    制药行业：细分市场强者受青睐

　　3.    2011年上半年中国医疗健康行业IPO上市地点分析：创业板再续辉煌

　　4.    2011年上半年中国医疗健康行业IPO投资者回报分析：回报明显下滑

　　5.    下半年展望：总体不确定性增强，个股亮点值得期待