周策略：铜市仍有支撑 郑糖发动主升行情

　　宏观：宏观这周主要的关注点国际上主要是美债危机的延续和再次恶化的欧洲债务危机。美债危机在上周六标普下调评级后，出现了一个新的拐点，就是美国债务危机越强，美债价格越高。美国的债务问题已经不是债务问题，而是货币问题了。后续出现演变方向将是推出QE3，这在周二晚间伯南克的新闻发布会上已经有所表示。这也是之后美国Dow指迅速恢复的动力所在。在QE3越来越强的预期下，美元贬值，大宗商品上涨，股指上涨的预期将长期随着这种预期走强。这也是我们一直以来的观点。欧洲方面新出现的法国问题，加剧了欧洲的债务风险，也导致了欧洲中央银行参与的力度骤然加大。这些情况都导致了中国的对外经济环境的急剧恶化。而我们明确的认为国内货币政策将向宽松倾斜，至少不会再次紧缩。至少在时机选择上会更加谨慎。在伯南克宣布超宽松的利率政策之前，温家宝紧急主持召开了工作会议。强调了要注意宏观调控的“力度、节奏、时机”，这是非常重要的。这也是为什么没有在CPI再次提高的时候加息的原因，大家要注意之前的每次加息或者提准基本都是在更高的CPI出来之前，而这次却并没有任何操作，就已经可以说明问题了。所以我们认为在9月中旬之前，仍然是观察期，对外观察QE3的情况和欧债危机的情况，对内观察8月的CPI和3季度经济数据。在此之前，仍然维持之前大宗商品看多的趋势，股指也同样小幅看多。

　　黄金：本周金价冲高回落，盘中连创历史新高，现货金最高触及1814美元。美债欧债问题仍是金价主导因素，评级机构的评级结果对金价的心理影响大于实质性影响。美联储本周会议对经济预期更加悲观，再次为QE3埋下伏笔。金价后市仍易涨难跌，中长期逢低做多为主，但ETF基金高位减仓以及国内外交易所提高保证金比例短期会对金价造成一定的负面影响，调整仍未到位，下方支撑1740、1720美元。

　　股指：美债风暴趋于平静，国内货币定向宽松，加之社保、保险资金入市，阶段性底部正在出现，但由于技术压力沉重，预计短期仍将低位震荡，投资者可逢低做多。

　　铜：本周铜市快速下冲，但于8500美元以下遇到支持，此后回升，但陷于8500-9000美元之间，估计短期铜价仍会于此区间有所震荡，但如果后市能上破9000美元，铜价将会向9500美元上行。本周铜价有所企稳，这与铜的基本面有很大原因，在铜价跌至8500美元以下，大量消费买盘介入。考虑到中国电力行业为主的铜消费仍然存在，在经济仍然增长的前提下，铜市还会有支撑，8月份为消费最淡的季节，往往是铜价调整的时候，但随着9月份消费旺季的来临，铜价将会走出震荡区间。因此从操作上讲，可以在8500-9000美元之间买入，国内相对应的是64000-68000元。

　　锌：本周初由于美债问题，锌价有所下降，后持续反弹。本周二沪锌一度下跌到2010年7月以来的最低价15690元，后反弹回升至16500元以上。现货方面，现货对主力合约贴水收窄到150-160元/吨附近，随着期货价格的反弹，现货价格跟涨，部分持货商惜售，整体成交量有所下降。锌价基本面方面，7月份国内锌冶炼厂的产量下降，以及锌产量的环比下降在中期对锌价起到了一定的支撑作用，使得锌的供给过剩现象有所缓解。中长期看多。由于宏观面的不确定性，锌价短期内将于16500-17500元之间有所波动，震荡偏多思路对待。

　　铝：本周铝价超跌反弹，经过连续暴跌后，沪铝1110合约重回17500元/吨附近；LME铝价回升，但仍受阻2450美元以下。从统计局公布的电解铝产量数据来看，7月份我国电解铝产量较上月下降5万吨至154.8万吨，并未延续前几个月产量增加的态势。目前，国内铝市场库存仍维持在较低的水平，上海期货交易所铝库存已经下降至15.8万吨，主要现货市场铝库存也维持在35万吨的低位，在前期铝价回调的过程中，现货价格维持200-300元/吨的升水，显示下游买方积极的逢低买入，后期铝市场的补库行为，仍将对价格形成提振。短期国内铝价将陷入区间震荡行情。而LME三个月铝价在2450美元仍面临一定压力，这也将在一定程度上影响国内铝价向上的持续性。

　　铅：市场风险偏好回升推动铅价强劲反弹，近期铅价震荡筑底走势可能性大，冶炼厂惜售为铅价提供支持，加铅市需求旺季的推动，铅价料将获得较强的支持。如果伦铅能站上2400美元，后市有望继续打开上行空间。震荡沪铅重要支持位为16000元一线，价格持稳在该价位以上，沪铅震荡上行概率大。震荡偏多思路对待。

　　螺纹：本周螺纹完全跟随宏观走势，在大幅下挫后走出修复性反弹行情。从现货市场来看，虽然现货市场也持续阴跌，但跌幅较小，北京上海市场每日下调10-20元/吨，原料在钢价回落下也有所松动，尤其是钢坯前期上涨较快本周跌幅大于钢材，铁矿石价格相对稳定。本周钢厂公布8月中旬价格政策，华东地区钢厂由于上一旬上涨过快，本旬价格有30-50元/吨的回调，沙钢、永钢、日照等都下调出厂价格，显示钢厂也相对谨慎。目前来看，螺纹更多将跟随宏观大势，如果在宏观面信心提振的情况下，螺纹仍有一定反弹空间，预计1201合约将在4800-4900区间运行，1110合约追随现货也有一定上涨空间，操作上仍可以逢低买入。

　　油脂：油脂本周USDA公布8月份供需报告，其中下调大豆收获面积，单产，产量预测数据，且降幅超出市场预期，同时下调美国及世界大豆期末库存，大幅度下调世界油菜籽期末库存，推动外盘价格上涨。本期报告结果好于预期，并提振市场人气。国内7月份进口大豆量创本年度单月最高，植物油进口呈现环比49%增长，植物油现货市场采购信息开始回暖，随着传统节日采购的到来，消费需求有望进一步提高。但鉴于8月份大豆主要生长期美国天气普遍良好，后期利好大豆产量的消息不一定持续，因此油脂市场整体仍然缺少强劲的上涨动能。预计整体趋势偏多，但操作上依旧保持高抛低吸思路。

　　棉花：在债务危机和基本面偏空影响下，本周前期郑棉延续跌势，创出新低，1201最低下探，1205最低跌至20340。随后在股市和其他商品带动下反弹，成交低迷。现货方面，新棉上市前国内供应充足，但收储对棉价提供了一定支撑，限制了下行空间。前期空单可以继续持有，短线逢高做空。

　　豆类：昨晚美国农业部公布了八月份的供需报告，从公布的数据来看，大豆单产较上月下调2蒲式耳，导致新季大豆产量预计下调460万吨，这将市场产生了明显的利多效应，提振美豆单日上涨超过30美分；本次报告是基于考查基础之上的一次报告，大豆单产及面积数据很可能是本年度最终水平，面积及单产的调低将奠定后期豆类价格的走势方向，在新豆上市前，大豆价格有望维持涨多跌少的震荡上行走势。从操作角度来讲，中长线多单可以继续持有，短线逢低介入，滚动做多为主。

　　白糖：巴西产量下调以及亚洲需求旺盛，尤其是对中国进口糖从07/08年度的60万吨增至10/11年度预期的200万吨，11/12年度也有望超过这一数字预期的提振，原糖止跌反弹。郑糖本周初一度受系统性风险拖累出现暴跌行情，但在此风险相对缓和后酣畅淋漓的彰显了强势的现货属性，一马当先的强势上攻，本周内就完成V型反转，刷新前期新高7520。糖市“轻舟已过万重山”。主力合约1201周五早盘创出7537的新高后受获利回吐打压探底回升，上涨趋势稳健、健康，郑糖正发动主升行情，做多需咬住青山不放松。

　　橡胶： 近期橡胶经历了过山车式的走势，经过近期反弹沪胶再次面临34500元/吨重要压力位。由于汽车市场正处于消费淡季以及前期原油价格的上涨带来的消费成本上的增加，汽车市场出现回落，从上半年的汽车产销来看，汽车市场涨势放缓；橡胶现货市场也受期货市场影响大幅跟随回落，由于本周东南亚地区天气状况稍好，并且由于胶农担心价格继续下滑，所以橡胶供应总体良好。橡胶在反弹至34500元/吨重要压力位，加之国内通胀压力有增无减，后期继续向上难度增加，操作上短线观望为宜，不宜追高。  

　　PVC：本周PVC期货市场跟随原油大幅回落后又探底反弹，但现货市场总体保持平稳，主要由于上游电石价格持续高位僵持支撑了PVC的成本，电石当前受到运输方面和原材料价格上涨的因素难以回落。当前液碱利润减少也增加了PVC厂家的压力，所以PVC现货市场难以下调价格。由于当前原油的弱势使得市场信心受到压制， 但PVC受现货成本支撑大幅下跌空间有限，PVC或将继续面临震荡格局，操作上短线日内交易为主，中长线投资者可在7900元/吨附近逐渐建立少量多单。

　　PTA：本周PTA市场上演了暴跌暴涨的行情。周初受外盘大跌和大连福佳大化PX装置可能泄露影响，现货市场报价一度凌乱。周三之后，市场气氛明显回升。目前现货市场买盘寻货积极，江浙PTA现货成交价攀升至9700元/吨。原料PX价格有所上涨，报1538美元，本周基本维持稳定。消息面上，宁波逸盛265万吨PTA装置仍在维修中，预计24日恢复。而大连福佳大化70万吨PX项目的搬迁事宜也提到政府日程上来。装置的停工和原料紧缺仍将会是市场近期的炒作热点。短期来看，PTA仍有向上的空间，但要关注9800压力位。

　　燃料油：本周纽约原油宽幅震荡，周K线呈一长下影线。周初受经济活动放缓和能源需求减弱担忧情绪的影响大幅下挫，在触及75美元上方后超跌反弹，上周美国原油库存意外减少及美国初请失业金人数下降提振了油价。全球经济下滑风险增加，国际能源署、OPEC、美国能源信息署三大机构均下调2011年石油需求增长预估，在需求减缓的同时供应增加，纽约原油以震荡偏弱思路对待。受原油大幅波动影响，国内燃料油市场笼罩在观望情绪之中，下游终端用户按需购进为主，成交量清淡。由于调油成本下降，部分炼厂下调报价。沿海航运市场形势依然不振，本周中国沿海散货运价指数较下跌0.22%。调油成本下降，需求不振均令沪油承压，超跌反弹高度有限，关注4950元的短线阻力。

　　焦炭：焦炭本周价格维持弱势，成交量和持仓量不断萎缩，市场参与热情将到低点。现货方面保持乐观，焦煤价格出现上行，焦炭价格稳中上扬，临近交割，等待1109合约回归。建议观望。