陈序：一边在放缓一边还加息吗

　　之前就有香港媒体报道称，李克强可能将宣布扩大人民币跨境结算范围以及其他促进香港离岸人民币交易发展的举措。

　　陈序

　　正式开始对香港访问之前，周二，中国国务院副总理李克强在香港国际机场向记者表示，中央政府将一如既往地支持香港经济，且此行带来了进一步深化内地和香港经贸合作的新措施。随李克强访港的有中国央行行长周小川和中国商务部部长陈德铭等。之前就有香港媒体报道称，李克强可能将宣布扩大人民币跨境结算范围以及其他促进香港离岸人民币交易发展的举措。

　　在北半球的秋季揭幕之时，香港感受到一阵寒意。上周，官方公布香港季度GDP(本地生产总值)数据显示，经季节性因素调整后，4至6月份的经济活动较前一季度有所萎缩。在截至6月30日的这一季度，香港经济萎缩0.5%(市场原本预计会有0.7%的季环比增长)。出口较第一季度下降11.1%，与第一季度14.4%的增长率相比是一个极大的转折。对香港对外贸易急降，机构颇感意外。瑞信把对香港2011年GDP增长率的预测从原先的5.5%下调至5.2%。

　　据《华尔街日报》报道，大和证券资本市场公司称，香港经济放缓程度会不断加深几乎已是肯定的事。该公司称，其原先认为的温和减速最终会变成更加严重的经济低迷，从而拖低本季度的增长率。当香港二季度GDP数字公布后，大和证券研究报告称，香港经济已经有一只脚踏入了衰退，预计衰退会持续一年。

　　香港是所有那些靠出口饭的市场经济体的活标本。外部经济活力几乎决定了这个城市经济体的生命体征。眼下，全球消费需求疲弱，各发达市场消费支出走软，造成香港出口明显下滑。这已经不是上半年日本地震的后遗症了——来自日本的订单到4月末时已基本恢复。而且，本专栏之前提及，这次放缓的大环境也不如雷曼兄弟破产之后。那段时间，华盛顿以接二连三的量化宽松措施，北京以空前的大规模资金刺激向经济提供支持，强行拉动全球经济起死回生。而现在，美中皆无力重现这一壮举，由此产生的需求效应也开始减弱。

　　值得注意的是，也是周二，中国央行发布公告显示，当天上午发行的人民币50亿元1年期央票参考收益率上升8.58个基点至3.5840%，打破了此前连续7周保持的3.4982%水平。作为传统利率风向标，1年期央票利率意外上行重燃市场加息预期。公告同时显示，央行周二上午还进行了290亿元28天期正回购操作，中标利率继续持平于上一期的2.8%。今天到期的28天期正回购为250亿元。

　　央票利率意外上行，使市场不禁动了已经沉寂很久的一个念头：难道因为中国国内通货膨胀预期压力仍强，所以中国央行再度考虑动用价格工具？投资者们忆及，中国央行在其二季度货币执行报告中将稳定物价总水平继续作为下一阶段的首要任务，并重申合理运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等多种政策工具组合，保持合理的社会融资规模。利率，被突出地放在货币政策工具的首位。

　　但是，而今国内外经济形势不确定，中国经济也不如以前强劲，中国央行有必要迫切加息吗？另一种可能是中国央行上调央票利率只是为加大公开市场回笼量。此前连续四周，中国央行在公开市场投放共计1650亿元。投放太多，中国央行应该会保持一定回笼力度。然而，如果下周中国央行还上调央票利率，我们恐怕就得认真对待了。

　　(作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。)