周策略：铜市调整压力仍大 PTA未来波幅增大

　　宏观：债问题逐渐弱化，宏观的焦点逐渐转移到QE3何时和如何出台上，不断出台的利空经济数据更加剧了这种气氛。欧债问题虽然仍有争执，但不断出台的救助措施已经可以确定大方向不会出问题。着重需要点明的是国内的宏观经济环境的变化，基本可以明确“定向宽松”的大方向，即针对某产业、某类企业提供货币政策宽松，根据我们对之前央行出台的《中国货币政策执行报告》的解读，这个方向主要指三农相关产业、中小企业贷款两个大方向，对相关的大宗商品和股指都是利多消息，这也是温总理在之前的国务院常务工作会议上提到的增加货币政策调控的“针对性、灵活性”的落实。另外需要关注点的是李克强在香港的讲话，涉及RQFII的问题，这是人民币国际化的又一极其有力的步骤，允许离岸人民币进入中国A股市场，特别注意的是其实是只能进入A股市场，中长期将给国内股指的推动带来强劲的推动力。

　　黄金：欧美债务危机和美国QE3预期的升温仍然是支撑金价的两大因素。欧债短期内没有大问题，长期不是小问题，金价对关于欧洲的任何负面消息仍然反应敏感。ETF基金在高位大幅增仓，资金面也支持金价继续上涨。操作上多单继续持有，不做空。

　　股指：本周股指期货反弹受阻震荡回落，做多因素逐渐消散，周五更受海外市场影响大幅低开，但成交低迷显示多空双方谨慎，预计短期股指保持低位震荡。

　　铜：本周铜市未能突破9000美元，周末价格有所回落。宏观面上看，最近欧债问题并未得到全面解决，美国经济数据大幅下滑又引发了对经济二次衰退的担忧，宏观面不定给铜市以压力，基本面上，铜基本面仍然较好，中国现货开始升水，进口窗口打开也给铜价以支持，但因为仍处于淡季，市场也缺少强劲支持。总体来看，目前宏观因素是主导，市场关注8月26日和9月2日美国出台新的刺激政策。短期来看，铜市调整压力仍然较大，我们将关注8500美元支持位的有效性。

　　锌：本周沪锌价一直处于震荡走势，运行区间在16500-17500元之间。这主要是由于全球宏观经济的不稳定性。美国及欧元区经济数据不及预期，引发了投资这对经济在线衰退的担忧。现货对主力期货贴水进一步收窄到80-100元/吨附近。下游接货较为谨慎，本周整体交投一般。基本面方面，7月镀锌企业开工率82.6%，环比上升3.8%，压铸锌合金和氧化锌企业的开工率略有下降，锌下游企业整体开工率为73.3%，环比有所下降。由于全球经济形势不确定，短期沪锌在16500-17500元附近，短期震荡思路对待，注意控制仓位。相应LME锌价短期将运行在2100-2300美元。

　　铝：本周铝价结束反弹，再度向下调整。LME铝价反弹受阻2450美元，价格下行至2350美元附近；沪铝表现稍显坚挺，但也出现了0.69%的跌幅。对经济增长的忧虑情绪抑制了铝价向上空间，而美国经济数据的疲软对LME铝价形成了明显的打压，周四LME铝价再度大幅下跌。国内铝市场基本面变化不大，主要现货市场铝库存维持在35万吨的低位，国内铝现货价格维持200-250元/吨的高升水，下游消费企业的补库行为仍对价格构成支撑。总体来看，宏观面的不确定性因素较多，导致铝价波动加剧，LME铝价在未能重返2450美元前，弱势格局仍将维持；沪铝受到相对较好的基本面支撑，区间震荡行情有望延续(16850-17500元/吨)，操作上中长线多单可继续持有，但应注意仓位控制。

　　铅：本周，沪铅在16400-16800元之间窄幅震荡。从影响因素看，国内铅需求良好以及供应下降为铅价提供支持，但因金融市场风险偏好因欧美经济数据疲弱且欧洲银行业流动性紧张影响而受打压，因此铅市体现在窄幅震荡。现货市场成交尚可，贸易商对后市乐观，现货对1110合约贴水400元左右。整体来看，近期影响铅市市场主要因素还是在宏观面，即市场对美国经济增速下滑以及欧洲银行业流动性进展的反应和预期，下周五美联储年会能否透露出有关”QE3”讯息成为关注焦点。短期震荡思路对待，关注16400、16300元一线支持。

　　螺纹：本周螺纹小幅回升后，又受宏观不确定等因素影响回落。总体来看，近期螺纹受宏观大势影响要大于产业影响。从供需基本面来看，螺纹钢并没有发生太大改变，8月上旬全国粗钢日产194万吨仍居于相对高位，但7月份保障房建设提速也拉动螺纹需求，目前全国螺纹钢库存处于偏低水平。本周现货价格稳中有升，原料价格回升，对中期钢价仍形成支撑。中期趋势上，我们认为螺纹钢仍有反弹空间，4800点之下下跌空间不大，操作上仍可以轻仓持有中线多单。

　　油脂：本周油脂自系统性下跌反弹但动能不足维持震荡。一直未受天气影响的美国大豆，终于在八月底开始面临干旱高温潜在威胁，内外盘都在下跌中很快反弹显示出卖盘动力不足，八月天气对单产的潜在威胁可能会令外盘豆类挑战这一段时间的区间高点，市场拭目以待。国内近日油厂压榨利润有所回升，加之目前市场对豆类油脂后市看涨预期较强，油厂不远低价出货，而小包装油限价已经放开，油厂成本压力得到一定程度转嫁，支撑明显。油脂后市是否有望突破前期震荡区间的高点，将依赖于八月底美国产区是否会有及时降雨。操作建议，逢低建仓，降低成本，滚动做多。

　　棉花：本周郑棉区间震荡，上涨下跌均未突破区间。一方面是收储托底，限制了下行空间，另一方面纺织接单情况不好，需求没有明显改善，价格上下动力也不足。目前外盘开始炒作天气，但实质影响可能不大。在没有更重要的消息出台前，市场料维持震荡。建议逢高沽空，下跌止盈。关注收储细则。

　　豆类：目前内外盘走势出现分化，美盘在远期基本面偏多的提振下继续上行，国内豆类则表现出滞涨的态势；从油世界的报告可以看出，2011/12年度全球大豆供需形势依然存在变数，美国大豆减产只是幅度的问题，如果南美受到拉尼娜现象的影响，那么新年度全球大豆供需缺口一千万吨的状况将会进一步扩大，这将预示未来一段时间内全球大豆供应维持紧张的状况，这将奠定新年度大豆价格中长期走强的基础。从时间周期来看，大豆结荚将在二、三周左右的时间之后结束，所以天气在这段时间里依然关键，天气升水依然会伴随盘面一直到九月上旬。国内四百万吨的定向销售对市场的影响是短期利空，中长期利多；短期市场的关注点依然在大豆生长后期的天气上及国内节前的消费上，鉴于远期基本面的偏多，建议投资者中线多单适量持有，短线仍以低吸高抛滚动为主。

　　燃料油：本周纽约原油下挫逾5%，在经历了周初的反弹后昨日大幅下挫，昨日美国公布的一系列疲弱经济数据打击了投资人信心，市场笼罩在经济下滑的忧虑之中。截止8月12日当周，美国总成品油消费比前一周减少87.9万桶/日至1941.4万桶/日，比去年同期下降1.56，汽油消费也比去年同期减少2.8%。美国已释放1500来万桶的石油储备，还有1500万桶左右待释放，纽约原油维持偏弱思路。燃料油现货价格本周总体持稳，个别炼厂小幅下调报价，原油的震荡令市场观望情绪占据主导且需求偏弱导致成交一般。尽管本周沿海散货运价指数上升，但其值依然处于低位，且是否止跌回暖还需进一步观察。沪油同样保持震荡偏空思路。

　　橡胶：本周橡胶冲高回落，未能站上34500元/吨压力位。本周公布的8月保税区库存情况显示同比增加，增加了市场的看空预期，并且七月份的汽车数据表现偏软，也使得汽车市场未能摆脱增长放缓的预期。近来经济数据表现偏弱，宏观市场扑朔迷离，操作难度加大。下周主产区东南亚各国除泰国雨水有所偏多外，其它国家仍不影响割胶，橡胶供应并不会受到冲击。操作上短线偏空思路对待或观望为宜。

　　塑料：本周塑料市场继续大幅度震荡，周一时一度反弹至60日均线，接近12300元/吨的前期上行发力位。但随后由于全球的不稳定因素及国内商品市场的整体影响，塑料后半周再度大幅回落。目前来看，1201合约在10400-10500的低位仍有一定支撑。本周有望守住10700平台。现货市场被动跟随期货市场波动，贸易商及下游采购商心态较为负面。全球金融市场转暖前塑料仍将维持大幅震荡走势。建议投资者短线交易以顺势为主，下破近期10450-10500低位后将考虑偏空思想。长线多单周末减持维持持仓均价在10500-10700之间。

　　PVC：本周PVC期货市场再次回落，主要由于较差的经济数据使得市场情绪普遍偏空，原油的大幅下跌加重了市场的空头气氛。虽然期货市场表现弱势但现货市场报价依然坚挺，主要由于上游电石价格持续保持高位，电石价格并在近半个月出现了小幅上涨，支撑了PVC现货市场报价。虽然当前下游需求不振，但厂家仍不愿低价出售。操作上1201合约价格当前略显偏低，7800下方不建议做空，中长线投资者可在此处建立少量多单。

　　PTA：近期市场炒作因素依然是福佳PX装置的故障，另外中海油惠州装置尚无启动消息，有可能拖延至9月初。PX价格昨日小幅下跌，但仍在1620美元之上，PTA的利润降至300元左右，成本的支撑作用较强。近期下游聚酯行业集中备货对提振PTA市场有积极作用。未来PTA价格仍会维持坚挺。但由于近期资金大幅流入，PTA未来波动幅度可能增大，建议控制仓位，以偏多思路对待。

　　焦炭：焦炭期货本周震荡走低，连续几日屡创新低，跌至2100点附近，从盘面上看，多单离场较为明显，空单下压强烈。现货方面，目前焦炭基本面表现良好，市场贸易商看涨热情高涨，成交正常，而且本周部分地区价格出现明显上行20-30元/吨。目前由于相关交割费用以及细节不明导致采购方对做多交割意愿不大，下周仍将以弱势为主。