期指反弹衰竭 短期不具备单边趋势

　　一。本周行情回顾

　　1.本周行情回顾

　　本周股指跟随国外股市继续回落。上证指数周跌2.27%至2593.17点。沪深300收2807.66点。股指期货方面，四个合约本周总成交量89.1万手，总持仓32914手，主力合约IF1108周跌2.36%至2793点。这下迎来新合约IF1110上市。

　　二。基本面分析

　　1. 中国版“401K”胎动 力促养老金和保险资金入市

　　“十二五”期间，有关方面将积极吸引长期资金入市，鼓励养老金和保险资金积极入市。为此，有关方面近期正积极研究中国版“401K”计划，在支持资本市场快速发展同时，实现国民财富的“保值增值”。所谓“401k”计划，是指美国从上世纪七、八十年代起发展的一种社会保障和养老金体系，即每一个美国老百姓都有一个养老金计划，个人和其所在企业每个月都放一部分资金进去，这些资金交由专业机构投资者进行投资。国家给予延迟纳税和税收优惠等政策支持。相关人士表示，“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例”是“十二五”时期资本市场发展的重要方向。因此，必须积极引导长期资金入市，以实现市场供求的双向平衡。有关方面可以考虑逐步放松基金公司准入，制定税收优惠政策，鼓励养老金和保险资金入市。

　　2 . 供求关系利空股市

　　2005年股改前，股市流通市值仅2万亿元左右，现为20万亿元。而2009年初，流通市值也仅5万亿元。2007年秋，股市流通市值9万多亿元，基金市值有3.4万亿元，股民保证金有3.2万亿元，所以会出现6124点的大牛市。而现今2800点时，流通市值达20万亿元，为当时的2.22倍；基金市值仅2.3万亿元，为当时的67%；股市保证金只有1.3万亿元，只有当时的40%。如此悬殊的供大于求，决定了股市连2850点都站不住。加上每周都有8—9只新股发行上市，所有银行股都没完没了地再融资，当下又有人不断在鼓吹推出新三板和国际板。这种不切实际的扩容大跃进，对于估值已相当于2005年998点和2008年1664点及当前2700点的股市来说，实在是不堪承受之重，稍有不慎，必酿成新一轮股灾。

　　3. 多家机构同步下调经济增长预期

　　摩根士丹利下调今年全球经济增长预期。周四摩根士丹利下调今年的全球经济增长预期，称应对欧洲主权债务危机不得力削弱了投资者信心，并且许多国家拟推行的财政紧缩政策将加剧拖累经济的担忧。摩根士丹利今天公布一份报告称，该行将今年的全球经济增长预期由原先的4.2%下调至3.9%，同时将明年的全球经济增长预期由原先的4.5%下调至3.8%。摩根大通进一步下调美国经济增长预期。摩根大通周五进一步下调了美国经济增长预期，并警告称，衰退风险已“明显提高。”在周五发表的一份研究报告中，摩根大通的经济学家们将美国第四季经济增长预期从此前的2.5%下调至1%，尽管第三季增长前景似乎仅比此前预期的“略为疲软”。他们还将美国2012年第一季度经济增长预期从1.5%下调至0.5%。花旗下调美国今明两年经济增幅预期。继高盛和标普之后，花旗也加入调降美国经济增幅预期行列。花旗将美国2011年经济增幅预期从之前的1.7%调降至1.6%，将2012年经济增幅预期从之前的2.7%调降至2.1%。花旗同时将标准普尔500指数2011年每股盈利预期从98美元下调至97美元，将2012年每股盈利预期从105美元下调至101美元。花旗在报告中表示，截至目前，经济形势和复苏步伐“并没有再度陷入周期性衰退的迹象，只不过是无力全速复苏而已”，“即便是在经济持续扩张这个假设之下，预计未来几年企业盈利也只会保持相当低的个位数增幅。”

　　德意志银行下调中国经济增长预期。德意志银行周五宣布下调中国的经济增长预期，称欧美经济放缓甚至陷入衰退带来的风险现已超过中国国内的信贷紧缩政策，成为中国经济的最大威胁。目前看来，中国经济下几个季度的年化增长率很可能会降至7%。受摩根士丹利和高盛双双调低全球经济增速、欧洲危机仍悬而未决等不利因素影响，全球股市再次暴跌，18日，道指跌破11000点关口，纳斯达克综合指数18日更是狂跌5.22%。周五韩国股市重挫6%以上。而德银下调中国经济增长预期令市场继续承压，周五开盘后不久道指跌逾百点。欧洲市场继前日暴跌后，昨日开盘后跌幅也急剧扩大。

　　三。技术面分析   

　　国内股市在连续的阴阳交错组合后，出现了反弹衰竭回落，并且我们要观察到周月K线的破位形态依然没有能够修复，所以上周的反弹也只能视作一种技术反弹。后市可能将再次陷入不确定中。

　　四。操作建议

　　上周操作建议回顾：建议观望。 下周操作建议：股指短期不具备单边趋势方向，建议观望。

　　五。一周消息回顾

　　1. 房地美下调2011年美国GDP预期至1.6%。房地美将美国2011年GDP增长预期从7月预期的增长2.7%调低至1.6%，但称低利率有助于房地产市场复苏

　　2.奥巴马拟推最新支出计划以提振美国经济。美国政府的一名官员周三称，美国总统奥巴马计划要求国会批准一项最新的支出计划来提振经济和压低失业率，其重点是帮助那些长期失业者。

　　3.美7月核心PPI增幅创半年新高。美国政府发布的7月生产价格指数(PPI)报告显示，核心PPI的环比增幅创下六个月来新高，这主要与烟草和轻型卡车的价格上涨有关。这份报告可能会引发市场对通胀的忧虑。

　　4. 美国7月二手房销量467万幢坏于预期。美国劳工部周四公布的报告显示，由于汽油价格急剧反弹，美国7月份CPI增速高于预期，不过核心CPI压力适中，美联储关于低通缩前景的判断得到支持。劳工部称美国7月份CPI环比增长0.5%，为3月份以来的最高增速，6月份曾环降0.2%。接受路透社调查的经济学家平均预期7月CPI环比增长0.2%。

　　5. 8月费城联储指数-30.7创2年半新低。费城联储发布的8月制造业报告显示，美国大西洋沿岸中部地区制造业的活跃度大幅下滑，相关指数跌至-30.7，创下2009年3月以来新低，完全出乎市场预料。道指随即重跌500点以上。

　　6. 韩国股市周五暴跌6.2% 创08年底以来最大跌幅。北京时间8月19日下午消息，韩国股市周五暴跌，创下2008年末以来的最大跌幅，由于美国经济可能重陷衰退，欧元区债务危机迟迟得不到解决，投资者担忧韩国出口商可能受到影响。韩国综合股价指数今天重挫6.22%，收于1744.88点，跌幅为2008年11月以来最大的，也超过了其他亚洲各大股市的跌幅。该指数本周累计下跌2.7%，彻底抹去了前几天的涨幅。

　　7. 俄罗斯过去五年大幅增持美国国债。北京时间8月19日晚间消息，俄罗斯总理弗拉基米尔-普京(Vladimir Putin)将美国称为一条“寄生虫”，原因是其增长中的债务令全球经济承压。而对于俄罗斯政府来说，这种债务则是最安全的一种投资。据美国财政部公布的数据显示，自2006年9月份以来，俄罗斯政府已经将其所持美国国债的数量提高了1600%以上。

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