沪锌震荡筑底 谨慎配置多头头寸

　　8月24日国际期货晨会纪要

　　第一部分 行情研判

　　一、股指：筑双底需成交量配合、中线买入等待良机

　　1、延续前期判断，8月9号左右股指价格在外盘暴跌的形势下，于2700点上放量激烈反抽，形成中线底部的特征较为明确。此后量能缩减、价格回落一方面是对前期反弹的回抽确认，另一方面是对政策变化不确定的反应。

　　2、从一些宏观数据以及欧美市场动向来看，最坏阶段似乎已经过去，这对于A股市场的企稳具有重要的作用。

　　3、股指价格有形成双底的迹象，但重新持续上涨仍需要成交量能的配合。

　　4、操作上2800点附近建立的多单继续持有，短线多单逢低进场，短期目标2900点。。

　　【晨会分析师 钦万勇】

　　二、金属：沪锌震荡筑底，可谨慎配置多头头寸

　　8月汇丰采购人经理指数初值好于预期，暂缓此前三个月连续恶化的态势。另外昨晚欧美股市反弹。因此，隔夜外盘金属多数上涨，伦锌收于2200美元之上，但未突破近期整理平台上沿。最近10个交易日，伦锌主要在2100美元-2250美元区间徘徊，对于国内市场，沪锌主要震荡区间为 16500-17200元。面对当前锌价走势，我们的主要观点是沪锌震荡筑底，可谨慎配置少量多头头寸。

　　主要原因为以下三点：

　　1、原料锌矿供应紧张：我们可以看到，锌冶炼厂加工费连续下降，已从年初的6600下降到昨日的5400，通常，加工费走低说明原料供应紧张。原材料紧张源于两个方面，首先是我国小型矿山生产成本过高。由于锌价调整，矿商的惜售情绪回升，现货市场锌精矿供应已经开始紧张。另外，由于夏季用电高峰期，南方地区电力供应尤为紧张，有报道广西地区产能利用率仅能维持在50%左右。广西地区锌产量全国占比10%，这加剧了原料供应紧张。

　　2、边际成本支撑锌价：实际上，锌价已基本接近冶炼成本。据安泰科统计，锌的生产支撑在16300-16800区间。而8月初，期货主力合约最低跌破 16000元。因此，成本支撑也是近两周锌价止跌的原因之一。另外，锌市场资金非常活跃，锌的持仓量已由7月份的35万手上升至当前的42万手。这说明市场参与度较高。

　　3、操作策略：当前主要风险点是经济复苏与各国货币政策间的博弈。尤其是美国在9月是否推出新一轮经济刺激计划将是未来商品走势的关键。当前，锌市场等待更多宏观经济层面消息的刺激，我们认为沪锌的震荡筑底过程将贯穿整个八月。鉴于成本支撑及即将到来的传统消费旺季预期，我们建议激进投资者在9月之前可考虑配置少量多头头寸，建仓点位16800附近，目标价格17500-17800，保护性止损价16500，对于稳健投资者可观望，等待区间突破方向明确后再介入。

　　【晨会分析师 罗平】

　　三、农产品：郑棉弱势反弹后面临方向上的选择，下跌的可能性较大

　　1、现货与期货的对比分析

　　周二中国棉花价格指数为19081涨10，现货近期虽有所企稳，但整体相关市场依旧低迷，短期较大幅度的上涨可能性不大；郑棉旧棉09合约与现货与升水为1470元/吨左右，依然过高没有改变，期现接轨迟早要发生，由于目前阶段影响棉花价格的主要不确定因素是天气的变化，但我们认为基于这种过高的升水(郑棉整体的高升水)，已经透支了不利因素对棉花的利多作用，所以09合约下跌与现货接轨是大概率事件；另郑商所仓单的长时间不流出也会使得在新棉上市时没有足够的库容来满足新棉的交割，也将形成对期现的打压。

　　2、技术面与多空博弈分析

　　美棉主力12月合约目前处于前期下跌反弹区间93-108的上边附近，面临方向上的选择，向上约5美分113美分附近是前期下跌前的大振荡区间低边，技术上美棉价在现在的区间上边窄幅盘整蓄势选择方面，强的话即使上冲也会受阻于113这个低边强压力区，弱的话调整后就会直接再探前低93美分附近；郑棉自8月9日减仓10万手，多头恐慌止损引发空头趁势获利回补反弹已来，从增仓3万到减仓3万，虽价格呈缓慢振荡偏强态势， 但整体资金退出明显，主力1205近日窄幅波动受阻于21500一线，，技术上面临方向上的选择，面对如此疲软的现货面及高升水的现状，我们认为多头资金大举介入风险明显大于收益；即使有利多的消息出现也是多头趁机出货的机会(表现在技术面就是向上的假突破)，关注21500附近的反复及上档22200强压力的测试。

　　综合以上我们认为郑棉弱势反弹结束后短期将向供需基本面回归下跌的可能性较大。

　　波段操作建议： 前期建议1205的多单，调整以下破21320为平多反空参考，如有向上突破，则以21700-22200为区间主动平多反空，并以22200为止损参考。

　　【晨会分析师 王青生】