周敏洋：未来2-3年希腊可能面临退出欧元区风险

　　希腊的债务问题一直是欧洲主权债务危机的根源之所在，欧元区各成员国已为希腊债务危机埋了太多单，希腊的问题在后期将依然纠缠着欧元区，而最后能让欧元区度过债务危机，而使欧元继续存续下去最可行的办法就是安排那些已经无法自拔的债务国有序的退出欧元区，希腊可能成为第一个退出欧元区的国家。

　　希腊经济前景堪忧

　　本周一希腊财政部长维尼则罗斯发表讲话时称希腊财政部预计2011年希腊GDP将下滑4.5%到5.3%，希腊经济下滑的速度可能将高于去年的4.5%，较此前预计高出1个百分点。而曾预计2012年希腊经济将恢复增长，就目前的经济状况来看这可能难以实现。在经济衰退加深的背景之下，削减财政赤字已经变的非常困难，市场普遍预计要达到救援条件的财长赤字削减计划似乎已经变得不可能。希腊财政部数据显示1-6月希腊财政赤字高达127.8亿欧元较上年同期99.9亿欧元高出27.9%，而希腊政府制定的目标是103.7亿欧元。即使希腊2013年GDP可能恢复增长，其增长率也将保持在低位。如果GDP增长仅略高于偿债率，其债务比例降到GDP100%以下可能需要长达百年之久，如果在其他条件不变的情况下，希腊财政有盈余也可能需要长达50年之久。

　　“以债养债”的前提是经济将处于持久增长周期，而这种增长又在赤字的推动下变的强劲，这将使经济体处于良性循环周期中，但是希腊目前却已经处于恶性循环周期之中。正如巴菲特先生在2011年股东大会上所说的，希腊的真正问题是没有自己的货币，而无法使用货币政策使其摆脱困境，面对危机表现的无能为力。希腊本已经没有货币政策可用而救援条件使希腊连财政政策的使用也受到了极大的牵制。希腊未来几年将处于十字路口上，希腊最后可能不得不宣布破产退出欧元区，重新启用自己的货币，这才能使希腊经济“浴火重生”

　　欧元区“貌合心离”

　　欧洲主权债务危机已经持续长达两年之久，欧元区不但没能解决债务危机，反而使欧元区债务危机愈演愈烈，甚至波及到了重要的欧元区国家，使欧元区处于岌岌可危的境地。

　　在欧洲主权债务危机爆发之初大部分市场人士普遍相信欧元区能解决好债务危机，因为欧元区一致被认为是全世界区域联盟的典范。不过长达两年之久的欧洲债务危机使很多市场人士开始怀疑欧元区解决危机的能力和意愿。欧元区经济发展不平衡，国民价值取向不一致，以及主权国家利益高于集团利益导致各国之间的矛盾不可调和，危机之中欧元区显现“貌合心离”。

　　大规模资金救援使两方矛盾深化。以德国为首的富裕国家一方一直对于用本国纳税人的钱救助这些不负责任国家耿耿于怀。在几次救援方案上德国都是在表现这种不满，尤其是希腊第二次救援方案上表现的更加明显，救助方似乎有意通过苛刻的救助条件变相的惩罚这些国家。德国甚至在第二次希腊救援磋商会议上警告希腊这是给它的最后一次机会。德国民众对于这样不断援助它国已经变得越来越不满，本周一德国央行批评欧洲央行不应该再购买这些国家的债券，因为欧洲已经为这些国家埋单太多。而以希腊为代表的一方对于附有苛刻条件的救援方案依然显现不满，每次救助方案都会引起这些国家罢工潮，可见被救助国并不领情，很多希腊民众甚至认为这是富裕国家对他们的再一次剥削和控制。希腊表面上虽然答应了救助条件，但是在执行过程中往往表现出“阳奉阴违”，这加剧了救援方的忧虑。周一芬兰首先提出要求希腊提供贷款抵押，这么一来希腊很可能将把整个国家抵押出去，这又势必再次加深双方的矛盾。

　　“退”或“不退”两难选择

　　“退”或“不退”对于希腊和欧元区来说都是两难的选择。德国虽然清楚希腊如果能平稳退出这将有利于整顿欧元区，但是德国在欧洲债务中的风险敞口是最大的。根据国际清算银行数据显示德国银行业对希腊的风险敞口总额为654亿美元，其中包括368亿美元的外国债权和286亿美元的“其他风险敞口”，对爱尔兰的风险敞口方面，德国有1864亿美元的风险敞口。这样的风险敞口使德国担心如果希腊等国贸然退出将使欧洲银行业面临着巨大危机，而欧元的短期冲击又会进一步造成欧洲金融市场全面动荡，这可能将引爆欧元危机。

　　希腊自身其实也希望暂时脱离欧元区，重新启用本国货币从而帮助其度过危机，但是希腊也明白一旦退出欧元区那么必然将造成大量资金逃离希腊，而希腊银行业将面临着大规模破产倒闭风险，这所造成后果对于希腊来说可能将是致命的，希腊退出欧元区付出的代价将是惨重的，因此希腊明知道自己处于恶性循环周期之中依然没有退出欧元区的勇气。

　　虽然目前处于“退”或“不退”两难境地之中，但是无论从希腊的经济发展还是欧元区各国之间的矛盾都显示出希腊应该离开欧元区，这对于希腊自身还是欧元区都将是有利的，恶性循环只会让希腊窒息让欧元区背上沉重包袱。欧元区需要安全平稳退出机制，未来一段时间欧元区不得不研究平稳安全退出机制，而希腊很可能会成为第一个退出欧元区的国家。