高赛尔：非农构想与金银展望

　　高赛尔贵金属分析师  马文远

　　一月一度的非农业就业人口数据即将出炉，作为衡量美国经济发展状况的重要指标，牵动着无数投资者的心。至2008年美国房地产市场遭受次贷危机以来，经济复苏不明显，失业率居高不下。2010年11月失业率曾高达9.8%，上个月依然维持在9%以上的高水平，并呈逐渐上升势态。通过美国公布的各项经济数据分析，我们对美国经济前景和就业市场继续保持悲观的态度。

　　首先纽约联邦制造业指数已经连续三个月为负，6月7月8月分别为-7.9%、-3.76%、-7.72%，而费城联邦制造业指数也逐步走软，6月和8月步入负值，分别为-7.7%、-30.7%。这表明美国的制造业已经开始逐步萎缩。其次，这几个月美国的成屋和新屋销售量持续走低。在没有销售量的支撑下，房地产公司不会开发更多楼盘，从而影响房地产市场对劳动力的吸收。最后，八月份前三个星期首次申请失业金人数持续增加，表明美国就业市场不容乐观。总体来看，美国某些行业已经开始初露萎缩迹象，整体经济逐渐陷入第二衰退的泥潭。

　　在经济不景气，企业不扩张的情况下，美国就业市场难有较大起色。我们对美国企业劳动研究发现，企业在扩张时，一般会首先提高工人的劳动力时间，在不能满足企业发展的情况下，才会选择聘请新员工。而目前美国的平均劳动时间和平均时薪并没有较大变化。因此，我们预计这次失业率迹象维持在高位的可能性大，并且不排除继续走高的可能。

　　失业率和通胀率水平是美联储制定货币政策的主要依据。通过美国实施货币政策，我们不难发现，每当美国的失业率攀升值至9%上方时，美联储就会采取低利率和量化宽松货币政策，尤其当失业率接近10%，量化宽松政策倾向会十分显著。目前美国的失业率依然维持在9%的高水平。因此，投资者对于美联储实施量化宽松的预期依然存在。这也是前段时间黄金大幅上涨的重要因素之一。当然现在美国国内市场通胀水平有所抬头，核心通货膨胀率逼近2%的控制目标。这是美联储当局关于量化宽松犹豫不决的重要因素。不过，随着利比亚恢复原油产能，以及投资者对于全球经济衰退的担忧，原油在前段时间大幅回落。对于美国而言，输入性通胀暂时等到缓解。

　　因此，若这次失业率上升，市场对于美联储QE3必然会升温，有利于贵金属市场上涨。

　　从盘面上分析，金银这周主要以震荡方式上行，而昨日振幅收窄，缺乏上行与下行的动力。由于失业率对贵金属后市的行情有明显的指引作用，在数据还未公布之前，一些保守的投资者开始观望。不过，从盘中走势看，价格低点逐步抬高，表明做多意愿较强。

　　白银在天图上，运行在上升通道之中；四小时中处于布林线线中轨与上轨之间。而黄金回调于1700美元/盎司企稳后，展开了大幅反弹，目前反弹力度减弱。总体看，金银依然保持良好的多头状态。另外，随着金九银十的到来，黄金迎来实物销售旺季。据印度方面称，预计2010年九月和十月的黄金消费量，会同比增长25%。在强劲买盘的支撑，金价有可能会再创年内新高。不过，在短期获利盘，以及前期套牢盘的压力下，估计这次新高与前期高点不会相差太远。我们比较倾向这次新高在1950美元/盎司左右，而随后金价会快速回落。在实物买盘和长期获利盘的争夺下，陷入2个月左右的高位盘整。针对这样的行情，投资者最好选择逢低多的操作策略，不要追涨杀跌反复受损。