9月9日国际期货晨会纪要

　　第一部分 今日热点

　　未来一周里，商品和期指将振荡下跌，看低一线

　　1、欧洲央行和英国央行维持利率不变。欧洲央行行长特里谢表示，欧元区通胀仍然处于高位，存在一些因素妨碍欧元区经济增长，经济增长目前面临下行风险，不确定性非常高。欧洲央行成员下调了今明两年GDP预期。目前货币政策的流动性仍然充裕。欧洲央行随时准备提供流动性。德国财长表示希腊形势“严峻”，若该国无法满足国际贷款方提出的财政条件，将不会收到新一轮援助贷款。关注周五G7会议。

　　2、美国9月3日当周初请失业金人数41.4万人，预期40.5万人，前值40.9万人，初请失业金人数四周均值41.475万人，前值41.025万人。初请失业金人数进一步增加，表明美国就业市场的复苏仍遥遥无期，预示经济增长疲弱。奥巴马：敦促国会迅速通过4470亿就业计划。伯南克未暗示将采取新刺激举措提振疲弱的经济。

　　3、中国紧缩政策不改。关注周五将公布的经济数据，市场预期CPI将维持在6%上下，通胀压力较大。市场传闻将下调准备金率，此概率不大。央行实施的准备金新规正在落实中，这对流动性形成打压。

　　4、市场盘面上，多重利多刺激下，市场该强不强，内在的利空推动力仍占主导，即使后市再有利多消息，市场反应将大打折扣；先行指标美股振荡下跌趋势形成，美元较大概率走出一波振荡反弹行情；欧美尽管努力地避免经济可能出现二次衰退，但市场避险情绪仍高企。

　　综上所述，我认为，未来一周里，商品和期指仍将振荡中走出下跌行情，重心将下移，目标看低一线。

　　交易策略，商品和期指波段和短线逢反弹遇阻找卖点做空进场。

　　【晨会分析师 蒋毅】

　　第二部分 行情研判

　　一、农产品：不畏浮云遮望眼，油脂曲折终上行

　　9月5日，2011年郑州农产品(粮油)期货论坛在郑州国际会展中心成功举行，出席此次论坛的有证监会主席助理姜洋，中期协会长刘志超等领导，及各路粮油产业的专家和期货界的精英。此次论坛，可以用几个关键词加以总结：通胀，QE3，紧平衡、政策调控，上有顶下有底。以下将从宏观经济、供需及国家政策三个方面对论坛嘉宾的观点进行梳理。

　　第一，上半年的全球宏观经济动荡不断，欧债危机和美债危机交替上演并持续至今。当前，外部的不利因素有：全球经济复苏曲折且风险加大，全球通胀压力不减、三大经济体增长减弱、西亚北非局势动荡及主权债务危机的恶化和扩散。内部的困难主要是价格总水平尚未回落，节能减排形势严峻、企业生产经营困难加大、房地产调控困难等。对此，嘉宾们多数认为美国预期推出QE3或类QE3政策，将使得全球流动性保持在相对充裕的水平，因此大宗农产品的价格将难出现大幅度下跌。

　　第二，从供需的层面来说，存在三个方面的问题：一是全球植物油需求增长超过产量增长；二是全球植物油的库存消费比缓慢下降，到达历史的低位；三是各品种的油脂的库存下降。总的来说，现阶段存在需求的不断增加与供给相对偏紧的矛盾。因而，油脂的价格重心将上移。

　　第三，从国家宏观调控的角度来说，物价事关国计民生，国家多次强调要把稳定物价作为首要任务，国家在上半年多次抛售菜油储备和大豆储备正体现了这一点。因此，如果后期物价出现过快上涨，那么国家将会进行宏观调控抑制物价，所以物价上涨不可能一蹴而就，更应该是一波三折的。

　　综上所述，虽然宏观经济环境还存在许多不确定因素，但是在流动性相对充裕，供需处于紧平衡的状态及国家将适时调控的背景下，我们认为油脂的价格重心将上移，但整个过程将是曲折反复的。操作思路应是振荡偏多为主，不宜追涨杀跌，以豆油为例，中长线波段操作计划是10100-10350区间内建仓，盈利目标10700-11000，止损9900-10000，仓位控制在30%-50%。

　　【晨会分析师 李茂丹】