金银进行技术修正 中线布局仍需等待

　　行情回顾：

　　金银市场经历了7月8月的疯狂上涨，渐渐迈进了金九银十的阶段，每年到此期间，按照惯例，市场总会出现消费旺盛的气象，商场都在打折促销，楼市也靠此时冲刺业绩。作为此期间的黄金白银，更是不甘落后。每年进入九月，按照中国人的传统观念，就进入了黄金消费的旺季，此时的黄金价格基本都会上涨，再加上我国现在在世界上的低位，更是对国际价格形成了了一定的支撑。近期美国欧洲等都相继出台了刺激经济的政策，意在拉动复苏缓慢的世界经济，这样热钱可能就会从避险的黄金身上流出，转入货币上面，这样看，又制约着黄金的上涨。总之，大的层面上看，黄金下面的支撑，上方的阻力都有充分的理由，未来一段时间，还会保持这样的格局，直到有一个大的趋势转变。昨日金银的走势也反映了近期维持震荡的格局，黄金全天最高1843美元，最低1792美元，最终收于1833美元，白银全天最高41.2美元，最低40.0美元，最终收于40.9美元，金银双双以中阳线报收。

　　基本面分析

　　截至本周一收盘时分，伦敦金价在连续六个交易日里录得五天下跌。而在此前的连续八个交易日里，仅仅有两天的回调记录。还可以看到，美元在过去连续11个交易日里仅仅有两天的回调，因此可以说金价和美元指数的关系在近10天里经历了同向到反向的一个过程，而展望未来，如果美元指数持续强势，金价将承受较大压力。

　　一般认为，由于货币计价商品的关系，美元指数和金价应呈现反向关系。而前段时间美元跟金价同向走势，主要在于市场避险情绪上升对于两种资产需求同时提升所致。由于欧元区债务危机恶化的预期，市场抛出欧元意愿较强，美元得到明显提振；另一方面，金价在连续三日急跌回撤到1700美元/盎司附近后激发了市场强烈买盘，在两个境况“碰撞”一起后才出现了同向运行出现。

　　当前美元和金价重回反向关系，主要原因仍在于欧债危机的衍变过程。上周五举行的G7峰会未取得实质性结果，因此希腊债务违约风险再次上升，市场担忧希腊可能无法满足援助贷款的条件，有多个投资机构预期未来3―6个月内欧元区多个主权评级将继续被下调，例如意大利、西班牙、希腊以及葡萄牙等，另外法国和奥地利的评级展望可能转为负面，欧洲银行业受到债务风险因素而受到冲击，法国三大银行股法国兴业银行、巴黎银行和农业信贷银行跌幅均已超过10%，欧元区的整体形势一片惨淡，欧元正承受着前所未有的巨大压力，在这种现实及预期下，美元短期内维持外汇市场强势地位，从货币计价属性的层面重新给予金价压力。当前市场关注焦点在于中国是否购买意大利国债以援助欧元区，我们认为假使中国购买了意大利国债，后续其他危机国也可能效仿意大利来希望中国购买它们的国债，从表面来看，似乎依靠中国能够暂时拯救恶化中的危机国，但从深层次来说，“治标不治本”，牺牲中国来挽救，并没有解决债务本身的问题，如果欧元区继续危机深化，买入大量欧债的中国也势必将被拖累，届时全球性的经济二次探底仍将难以避免甚至会更快到来，那么届时因避险需求推动，金价仍有上行动能。

　　根据陆旻的测算，一个古罗马的参议员，每年的收入相当于86盎司黄金，和今天发达国家一个中等收入家庭平均收入很相近。在伦敦的街头，今天1盎司黄金所能买到的面包，和1890年的伦敦买到的数量是一样的。这说明了黄金很好的财富储存功能。

　　黄金的价值是恒定的，但黄金的价格却是波动的，其波动与全球政治经济格局紧密相关。黄金价格的上涨，不能简单用普通大宗商品通用的供给需求的框架来进行分析。黄金的价格更多的是由货币价值和货币政策来决定的。

　　看欧洲政策

　　欧央行理事斯塔克意外宣布辞职，令市场的风险厌恶情绪进一步升温。有分析称斯塔克是因为反对欧央行的债券购买计划才辞职的，这表明在解决欧债危机上，无论是在欧洲各国政府，还是欧央行内部都面临着多么复杂的众口难调的矛盾。这令市场很难看到解决的希望，信贷违约掉(CDS)期显示希腊违约几成定局。尽管希腊后来否认了把违约作为解决问题的选项，但这对于提振市场情绪几无帮助。希腊是否将撤出或被开除出欧元区的担忧仍笼罩在投资者心头，且市场仍极具担忧希腊未来债务违约可能，并预计若德国民众不为希腊买单，那希腊将在未来一到两年内注定违约，目前希腊债务高达4,000亿欧元左右以及外债1,200亿欧元，就算以每年12%经济增长速度，也需要近30年来解决债务和偿还债务，但以目前希腊的经济增速，偿债无疑是痴人说梦。

　　美政策深度解析

　　美国总统奥巴马推出了总额4470亿美元的就业促进计划，高于此前传言的3000亿，但市场似乎并不买账。亚洲、欧洲以及美国股市均全线下跌。美国国会好不容易在8月初达成在调高2.4万亿债务限额的同时削减2.3万亿债务的协议，现在又要掏出几千亿来刺激经济，这说明奥巴马已经是无计可施，只有印钞票这一招，这不呰于饮鸩止渴。奥巴马的支持率现已跌至就任以来的新低，此时推出就业促进计划无疑具有很强的政治含义。2012年大选即将来临，他为了自己的选票，会极力的让美国经济短暂的好转，当然也包括在经济数据上的造假。市场对全球经济增长前景的悲观情绪是支撑起金价上涨的一大因素。

　　ETF持仓报告分析：

　　至9月13日全球最大黄金ETF基金美国SPDR Gold Trust基金公司黄金减持1吨，全球最大以银支持的上市交易iShares Silver Trust2日维持不变，金银基金总持仓量分别为1241.92吨和9847.28吨。

　　图表为8、9月ETF持仓的增减和金银价格变化对比图，可以看出虽然有些滞后，但ETF持仓的增减和金价基本成正比例，黄金近期持仓不变，但是黄金还是比较强势，一经加仓肯定不是小量，最近黄金白银都是微量的减仓，这个影响不大，大家密切关注后期持仓的变化，一旦大幅度的加仓，就是做多的好时机，累计加减仓的情况也要注意。

　　国际时讯

　　美国股市以及世界其它市场的焦点现在还是欧债危机。彭博社文章说，希腊有98%概率违约。希腊的2年国债收益率超过了50%，而美国2年期国债收益率仅约0.2%，希腊国债巨大的收益背后是违约的巨大风险。问题不仅仅是希腊，投资者担忧已久的问题的希腊危机蔓延，所以9月12日金融时报说中国要购买意大利国债时，市场迅速利好，因为这将阻止欧债危机的蔓延。但是这种效果能维持多久，大家还是拭目以待吧。

　　关注数据：

　　17:00 欧元区 7月份工业生产 前值-0.7%/月，2.9%/年；市场影响

　　20:30 美国 8月份生产者物价指数 前值0.2%/月，7.2%/年；市场影响

　　20:30 美国 8月份核心生产者物价指数 前值0.4%/月，2.5%/年

　　20:30 美国 8月份零售销售 前值0.5%/月；市场影响

　　20:30 美国 8月份核心零售销售 前值0.5%/月

　　22:00 美国 7月份商业库存 前值0.3%；市场影响

　　22:30 美国 9月9日当周EIA原油库存

　　技术分析及操作建议

　　黄金：　从10分钟的图形上看，黄金钻石形态已经渐渐明显，近期黄金行情的并不乐观，笔者认为黄金后市偏空的可能性更大。从图上1702到1920的黄金分割线上可以看出，黄金近期的两次回调基本贴近黄金分割0.382的位置，反弹均未能有效突破1900的整数关口，且有减弱的现象。昨日黄金稍有反弹，受阻于黄金分割0.618的位置，最终未能收复10均线。由于之前1500、1600、1700和1800的整数关口突破后未能得到很好的休整，近期回调将会为黄金未来的再次大涨奠定好基础。摩根斯坦利的分析师指出，该公司对于黄金今年平均值得预期为1511，但目前黄金的均价已经到达了1523美元每盎司，这已经高出了大摩估算值12美元。后市黄金再破历史新高的可能性不大。

　　白银：白银昨日亦在底部收于一根中阳线。昨日天通银低开之后，延续前期空头趋势顺势下挫，但随后持续回升迹象，当前白银日线呈现双底形态，白银日线技术面仍有望出现整理上行格局。指标上看，日线布林收口明显，近期白银并未走出一个明朗走势，依旧处于一个宽幅盘整，银价更多时候均维持8300-8900区间整理。中期均线维持多头不变，短期均线则处于中位粘合，等待方向突破。整体上看，近期白银在市场的影响力明显弱于黄金，波动较为清淡，趋势上维持和黄金同步。目前下方继续关注8300附近支撑，破位则下方支撑在8000-8100之间。上方若白银站上8550，则多头有望再次涌入市场，上方关注8700一线压力。

　　今日操作建议：

　　黄金昨天先下探1800的支撑后反弹，还是以震荡为主，上方压力依然较大，维持高空策略，黄金1846空，止损1853，目标1800，白银41.4空，41.8止损，目标40.0 控制仓位，严格止损。

　　金银家研发中心2011年09月14分析报告