关注IF1111合约上市初期的期现套利机会

　　报告摘要

　　套利机会提示

　　上周五，IF1110合约在无套利区间内运行，不存在期现套利机会。IF1111合约定于本周一上市交易，挂盘基准价为2734.8点，交易保证金标准为15%。新合约上市前两周通常存在比较好的期现套利机会，投资者可密切关注期现价差的变化，一旦期价跃出无套利区间，就可以进行期现套利。

　　上周五，IF1109合约进行交割，交割结算价为2736.78点。

　　如果使用自有资金进行期现套利，建立5个单位以内的套利头寸，当期价高于沪深300指数18个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立5-10个单位的套利头寸，当期价高于沪深300指数20个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立10-20个单位的套利头寸，当期价高于沪深300指数21个点以上时，可以考虑进行期现套利。

　　使用ETF基金构造现货组合。今日复制沪深300指数可以采用上证50ETF、上证180ETF与深圳100ETF三只基金，这三只基金在复制指数时所占权重分别为17.56%、38.62%与43.82%。通过这三只基金复制沪深300指数，能够取得很好的拟合效果。

　　期现套利跟踪。2011年7月21日下午13点36分，IF1109合约高于沪深300指数28.95点，宏源期货某投资者此时进行期现套利，套利资金为125万。截至2011年9月16日收盘时，期现套利组合盈利4693.4元，累计收益率为0.38%。

　　期现套利组合历史表现。我们用历史数据进行回溯检验，发现从2010年4月16日股指期货推出以来，如果投资者连续进行期现套利交易，能够取得非常不错的收益。2010年4月16日至2011年8月16日，期现套利组合累计收益率为16.8%，而同期上证指数收益率为-16.7%，套利组合超额收益率为33.5%，我们极力推荐投资者进行期现套利交易。为了规避期货价格波动所带来的保证金不足的风险，期货帐户的保证金相对宽松，将构造1手套利组合所需要的资金定为130万。

　　宏源期货