PTA期货上涨乏力 最终下破万元支撑

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1 期货市场综述

　　上周(2011.9.13-9.16)希腊债务违约风险大幅升高，穆迪下调法国两家银行评级，欧债危机深化，国际两大机构下调今明市场资金纷纷避险。国际大宗商品整体走弱，国内期货市场中秋节后全线走弱，沪铜、郑糖大幅下挫，打击市场人气，周五PTA向下破位杀跌，标志7月1日以来的反弹行情已经结束，后市重回跌势。

　　1.2 PTA期现货市场行情回顾

　　PTA期货震荡下跌，行情由强转弱。周一国内中秋休市一天，周三上冲10246元受阻后，当天震荡下行，万元关口暂受支撑，周四弱势震荡，周五增仓大跌，顺利击破万元大关，逼近9900元。TA1205合约走势更弱，相比TA1201合约期价贴水扩大到100元，对明年一季度行预期悲观。上周PTA1109合约进入交割，PTA现货受供需面利好及投机炒作，价格相比期货主力合约升水一度达到500元/ 吨。随着交割完成，PTA期货和现货上涨动能消失，双双陷入跌势。TA1201合约一周下跌2.46%收于9922元/吨。

　　PTA市场呈现先抑后扬走势，周均价较上周分别涨149元/吨、27美元/吨。 节后因逸盛停车消息影响，市场买家询盘增多，价格呈现上涨，台湾货商谈成交从节前的1345美元/吨上涨至1370美元/吨，韩国货成交至1355美元/吨水平。但进入周末，因近日涨势较好，高位买家跟进不力及逸盛装置恢复等压制，市场即呈现跌势，韩国货商谈成交在1320美元/吨左右水平，台湾货至1340美元/吨，基本恢复至节前水平。 内盘主流商谈从节前的10500-10550元/吨上涨至10650-10700元/吨，其后因装置恢复及期货跌势压制，市场买家跟进力度明显减弱，价格再次呈现弱势，主流商谈至10500-10550元/吨送到。

　　1.3 重要消息回顾

　　 穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc。)9月14日下调了法国兴业银行(Societe Generale)和法国农业信贷集团(Credit Agricole S.A。)的长期债务评级

　　 欧洲央行、美联储、瑞士央行、日本央行和英国央行15日晚间发布消息称，将在年底前协同为欧洲银行注入美元流动性。

　　 环保部9月16日起暂停审批化工项目。

　　 PTA装置方面，海伦化学一套60万吨新PTA装置于9月11号开出，目前产品品质仍在检测中。逸盛宁波三套PTA装置共计330万吨因锅炉故障临时停车。

　　 国内部分PTA企业9月合同报价上调至10800-11000元/吨，比原先报价上涨200-400元/吨。

　　二、基本面因素分析

　　2.1 全球经济前景堪忧，两大机构下调全球原油需求预期

　　上周受美元指数高位回落及原油库存下降利好刺激，国际油价小幅反弹，最高达到90美元/桶。WTI10月原油期货一周上涨0.583%收于87.96美元/吨。欧美深陷债务危机、新兴市场经济涨势大不如前，在全球经济增速明显下滑的大背景下，国际石油产业的供需关系正发生变化。两大能源机构——石油输出国组织(欧佩克)及国际能源署(IEA)先后下调了对今明两年全球石油需求的预期。

　　欧佩克12日表示，预期2011年全球石油需求日均增加106万桶，较上个月预估值下滑15万桶；该机构还将2012年石油日均需求增长预估下调4万桶至127万桶。欧佩克12日的报告也提到了这一点。头号石油消费国美国的经济表现令人失望，这可能进一步令石油需求承压。

　　IEA则在13日公布的石油市场月报中预测，今年全球石油需求日均增长将降低16万桶至104万桶，2012年全球石油需求日均增长将降低19万桶至142万桶。此外，IEA还将2012年全球日消费量预估下调40万桶，将2011年全球日消费量预估下调20万桶；并表示预计全球需求今年将增长1.2%，明年将增长1.6%。　　IEA在报告中指出，未来三个季度，来自欧佩克的供应或许足以满足全球需求，因此不必增产。欧佩克12个成员国上月共提高日产量16.5万桶，其中沙特阿拉伯和尼日利亚的增产幅度最大。不过，数据显示，欧佩克本季度的原油供应仍低于预估的需求水平，即每天3130万桶。据海外媒体统计，全球约有40%的石油产量来自欧佩克。

　　美国能源署(EIA)数据显示美国上周原油库存减少670万桶至3.4683万桶，为年内最大周降幅，但成品油库存增加且汽油需求疲弱，IEA在报告中指出，利比亚出口的全面恢复将是一个“漫长而艰巨”的过程。利比亚产量下降导致发达国家的石油库存自2008年以来首次跌至5年平均水平之下。7月份的企业库存为26.87亿桶，即相当于58.4天的消费量；当月库存增加1080万桶，不足常年水平的一半。

　　为缓解欧洲银行流动性，欧洲央行(ECB)9月15日称，将与美联储、英国央行、日本央行、瑞士央行合作，在第四季重启三月期美元流动性操作。此消息稍稍缓解了欧债危机的忧虑，短期或刺激油价反弹，但全球经济前景不佳，国际油价难以中线走强。

　　2.2 亚洲PX高位震荡，对PTA成本支撑依旧强劲

　　三四季度亚洲市场停产检修的PX装置产能高达551万吨。受PX装置停产检修供给减少利好刺激，上周亚洲PX现货价延续涨势格局，总体维持在1696-1715美元/吨FOB韩国之间震荡，随着宏观面利空消息增多，以及下游PTA装置停产检修增多，缓解PX市场供给紧张局面，PX市场上涨步伐放缓，但价格依然维持在高位，PTA生产成本提高至9800元/吨上方，对PTA成本支撑强劲。10月亚洲货(除印度、中国、中东)递价在1730美元/吨CFR台湾/宁波出现两次以上，但无卖家现身。中国买家在现货市场寻货积极，但没有给出递价。据悉，中国的终端用户已在催促合同供货商尽早发出四季度货，最好能在10月上旬，说明他们库存量已经很低。由于PX市场供需关系较长时间失衡，后市有望维持强势。

　　近期亚洲地区PX装置检修动态

　　公司 地区 装置及产能(万吨/年) 开始时间 检修期及备注

　　中海油惠州 中国 85 7月11日 重启推迟

　　乌石化 中国 100 8月23日 20天左右

　　天津石化 中国 40 9月10日 2周左右

　　洛阳石化 中国 22.5 8月26日 40天左右

　　GS Caltex 韩国丽水 40 9月初 1个月左右

　　吉坤日石日矿能源 日本水岛 22.5 9月初 50天左右

　　吉坤日石日矿能源 日本水岛 22.5 10月初 40天左右

　　埃索泰国 泰国 50 9月中 55天左右

　　PIC 科威特 82 10月 3周左右

　　台化 台湾 87 10月初 45天左右去瓶颈

　　合计 551.5

　　2.3 PTA装置频繁停产检修增，交割货源暂缓解供给紧张局面

　　上周三房巷集团下属的海伦化学一套60万吨新PTA装置于9月11号开出，目前产品品质仍在检测中。另外60万吨PTA装置尚未开车。中秋假日期间，逸盛宁波三套PTA装置共计330万吨产能因锅炉故障临时停车，周五又传出珠海BP 90万吨装置停产检修10天左右时间。9-10月大陆和台湾地区涉及停产检修的PTA装置产能高达800多万吨。如果按总体检修半个月时间计算，亚洲地区9-10月PTA产量减少约33万吨。10月国庆长假又面临下游备货需求，因此，部分PTA生产商上周将9月报价提高到11000元/吨的水平。9月合约完成交割，面临仓单集中注销，有进2万吨货源流向现货市场，暂时缓解供给紧张局面。PTA供给减少利好对 PTA市场行情仍会形成有力支撑。现货价格较期货价格高升水格局还将维持。

　　近期PTA装置检修动态

　　公司 地区 装置及产能(万吨/年) 开始时间 检修期及备注

　　上海石化 中国 40 9月中 1个月左右

　　扬子石化 中国 35 10月 改造，至年底

　　洛阳石化 中国 32.5 8月26日 40天左右

　　仪征化纤 中国 100 十一后 计划25天左右

　　亚东石化 中国 60 10月初 一个月左右

　　逸盛宁波 中国 330 　9月11日 停车一周

　　珠海BP 中国 90 9月15日 10天左右

　　台化 台湾 44 9月 2周左右

　　台化 台湾 70 11月 2周左右

　　合计 801.5

　　2.4 终端压力增大，下游聚酯涤纶产品高位滞涨

　　上周聚酯涤纶产品涨跌不一，涤纶长丝价格总体持稳。周末CCF涤纶POY、DTY、FDY150D价格为14750、16300、14800元/吨，成交重心与上周分别上涨0、0、100元/吨。下游织造工厂追高显得谨慎，涤丝工厂平均产销回落至90%，涤丝工厂库存跟上周末减少半天左右。

　　涤纶短纤冲高走稳，成交气氛较淡。下游中秋节前补货后，高价位成交不多，民企短纤报价推涨多以原料成本推动为主，实际成交价格跟进也显缓慢，至周末，江浙主流大厂半光1.4D主流出厂报价在14100-14300元/吨，实际成交在13900-14000元/吨。短纤工厂目前多无库存， 从短纤下游市场来看，虽然涤纱报价有跟进动作，但市场成交量不足，成交价跟进相对涤短偏弱，纱线亏损扩大。

　　聚酯行业负荷维持在87.4%，江浙地区各主要织造地区开机率于上周持平，盛泽喷水织机开机率在88%；吴江、海宁、长兴经编机开机率负荷在90%；圆机生意一般，萧绍地区圆机开机率为7成，福建、广东生意清淡，圆机经编开机率在6成附近。

　　PTA下游聚酯产品价格高位滞涨，推高乏力，涤纶长丝工厂产品延续低库存，利润空间仍然在理想状态。短期，涤纶长丝在低库存状态下支撑行情。中长期来看，涤丝原料价格处于相对高位、在近一个月的持续追涨之后，下游纺织厂资金面较紧，继续追高略显乏力，采购趋于谨慎，9月份终端产品转嫁成本压力较大，库存压力仍将制约行情上涨空间，涤纶产品价格上涨动力持续性不强。 提防终端需求转弱拖累上游原料价格回落。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收阴线，接连击穿5周和30周均线支撑，再次显示了30周均线位置的强压力，技术上处于中线多头格局尚未改变，本周关注60周均线(9717)位置支撑。

　　四、本周PTA期货行情预测

　　上周PTA期货主力合约多次上冲10200元受阻回落，周五选择向下破位杀跌，击破万元关口支撑，或标志PTA期货7月以来的上涨行情结束，重回跌势。5月合约期价率先击破30日均线支撑，显示市场对未来预期悲观。宏观面欧债危机深化、美国经济数据疲软，全球5大央行联手为欧洲央行注入流动性，美联储即将在20-21日讨论货币政策。短期政策面存在诸多不确定性。尽管PTA期货行情走弱和9合约完成交割有很大关系。9月PTA注册仓单要集中注销，上万吨交割货源流向市场，抑制了现货价格之前坚挺上涨局面，但就目前PTA自身基本面来看，尚未走弱。上游原料PX价格坚挺的成本支撑自不必说。PTA装置轮番停产检修，利好供给方。下游聚酯涤纶行业依靠低库存优势，维持高开工率，10月国庆长假来临，也面临原料的备货需求。比较明确的利空因素是终端需求。因订单减少，纺织企业库存不断攀升，资金和成本压力不断加大，对高价纺织原料采购追涨意愿不强。拉低了聚酯工厂的产销率水平。PTA期货技术上已经转弱，万元关口将变成新阻力位。操作思路转向空头。因基本面尚未完全转弱，后市期货走势仍有反复，可利用反弹之机逢高抛空或加仓。本周对期货市场影响较大的事件是美联储于9月20-21日举行的货币政策会议，会议结果较难预料，属不确定因素，投资者也要在后半周提高风险意识。

　　吴文海