供求关系或酿成新一轮股灾 期指弱势未改

　　一。本周行情回顾

　　1.本周行情回顾

　　本周股指低开反弹有限。上证指数周跌0.62%至2482.34点。沪深300收2733.99点。股指期货方面，四个合约本周总成交量93.7万手，总持仓36877手，主力合约IF1110周跌0.68%至2735.2点。这下迎来新合约IF1111上市，IF1110合约的挂盘基准价为2805.2点。

　　二。基本面分析

　　1. 央行连续九周净投放

　　短期利率继续上行   

　　在中小银行迎来补缴存款准备金之时，央行一如既往“照顾”市场——本周公开市场连续第九周实现净投放，累计净投放资金超过3500亿元。与此同时，由于9月底季末考核压力的存在，市场情绪仍趋于谨慎，推动资金利率在最近两个交易日出现上涨，昨日上海银行间同业拆放利率隔夜品种再次站上3%，14天利率则逼近4%。不过，与前期相比，整体上资金面仍相对宽松。本周净投放70亿元。中国人民银行昨日公布，当日在公开市场发行了20亿元3月期央票，发行利率继续持平；央行当日还进行了100亿元91天期正回购操作。至此，央行本周在公开市场中回笼资金1320亿元，而本周公开市场到期量为1390亿元，则本周实现净投放70亿元。尽管净投放资金较上周剧减，但这已经是央行连续第九周净投放，累计释放流动性3510亿元。

　　2 . 供求关系利空股市

　　2005年股改前，股市流通市值仅2万亿元左右，现为20万亿元。而2009年初，流通市值也仅5万亿元。2007年秋，股市流通市值9万多亿元，基金市值有3.4万亿元，股民保证金有3.2万亿元，所以会出现6124点的大牛市。而现今2800点时，流通市值达20万亿元，为当时的2.22倍；基金市值仅2.3万亿元，为当时的67%；股市保证金只有1.3万亿元，只有当时的40%。如此悬殊的供大于求，决定了股市连2850点都站不住。加上每周都有8—9只新股发行上市，所有银行股都没完没了地再融资，当下又有人不断在鼓吹推出新三板和国际板。这种不切实际的扩容大跃进，对于估值已相当于2005年998点和2008年1664点及当前2700点的股市来说，实在是不堪承受之重，稍有不慎，必酿成新一轮股灾。

　　3. 两市融资余额突破340亿元

　　欧洲央行、美联储、瑞士央行、日本央行和英国央行将协调行动提供美元流动性，以帮助银行业渡过年底流动性匮乏期间。

　　欧洲央行发出的一份声明称，“欧洲央行已决定，与美联储，英国央行，日本央行，瑞士央行携手，采取三次提供美元流动性的操作，期限约三个月，涵盖今年年底。欧洲央行的操作将采用固定利率，全额分配为基础的方式，定于10月12日，11月9日和12月7日进行。”欧洲央行称，由于欧洲主权债务危机导致银行间的不信任感上升，近期欧元区银行业在寻找美元融资方面再度吃紧。

　　瑞士央行随后发表声明称，将与其他央行一道延长美元流动性操作，将提供84天期的美元流动性操作，直至年底。

　　日本央行亦证实了参与美元流动性操作，央行称，年底前额外三个月期操作将继续执行，即继续执行每周的一周期美元流动性操作和每月的三个月期美元操作。

　　美联储目前已经与包括加拿大央行(BOC)，英国央行，欧洲央行，瑞士央行和日本央行在内的多家央行建立掉期交易机制。掉期交易机制将为这些央行提供在当地市场上进行全面地、以固定利率分配美元的

　　美联储、欧洲央行与其它一些央行周四宣布了这一举措，给金融市场造成震动，欧元兑美元汇率上涨，美国10年期国债大幅下滑。虽然市场多头对此欣喜若狂，但阴暗面依然存在，因为若非形势已经恶化到非常严重地步，这一计划没有出台必要。由于欧洲此前所有解决信用危机的努力均以失败告终，今天宣布的新计划最终也不会带来不同的结果。

　　三。操作建议

　　上周操作建议回顾：在没有资金成交量配合的情况下，面对股指的反弹还是以反弹冲高回落做空为主，带有止损。 下周操作建议： 空单继续持有，十日均线被有效突破，多单止盈离场。

　　四。一周消息回顾

　　1. 美8月工业产出增0.2%好于预期。美联储发布的8月工业产出报告显示，8月的产出环比增0.2%，高于市场预期。美国的工业产出已连续四个月攀升。

　　2.9月费城联储指数坏于预期未冲击市场。费城联储宣布，9月当地的制造业环比萎缩。过去四个月中已有三个月出现这种情况，相关指数不及市场预期。但是，与上个月相比制造业的萎缩速度明显减缓，没有像8月指数那样导致美股暴跌。

　　3.美8月核心CPI同比增幅创近3年新高。美国政府发布的8月消费者价格指数(CPI)报告显示，核心CPI的同比增幅创下近3年来新高，包括汽油、食品、服装和住房等一系列价格上涨，这导致消费者对通胀做出修正的收入下降。

　　4. 人民币对美元汇率中间价再创汇改以来新高。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，9月16日人民币对美元汇率中间价报6.3797，创下汇改以来新高。

　　5. 全球各大央行将联手重推三个月美元流动性操作。欧洲央行周四称，该行将与其他各大央行一起在第四季度重新推出三个月美元流动性操作。欧洲央行称，该行将在10月份到12月份之间进行三次操作，并补充称该行在整个第四季度中都将为银行提供帮助。

　　6. 8月全国实际使用外资超84亿美元同比增11.1%。据商务部统计，2011年8月，全国实际使用外资金额84.46亿美元，同比增长11.1%。2011年1-8月，外商投资新设立企业18006家，同比增长7.68%；全国实际使用外资金额776.34亿美元，同比增长17.7%。

　　7. 外汇局：我国外债余额达6425亿美元。截至2011年6月末，我国外债余额为6425.28亿美元。其中，登记外债余额为4028.28亿美元，贸易信贷余额为2397亿美元。

　　东亚期货 陈君浩