高赛尔黄金：金价阶段性回调 关注美联储会议

　　因欧美股市与欧元走强，全球主要央行采取联合行动奋力抗击欧洲债务危机，现货黄金上周四下跌约1%，录得09年3月份以来单周最大跌幅，最低触及1762一线。但经过周五的反弹过后金价重新站上1800整数关口，虽然多头力量受到受挫后重拾信心需一段时间，但从金价盘面上的变化看，金价重挫后反而给投资者逢低介入提供了较好的进场点位，以美国最大的黄金ETF基金SRDP为例，上周五突然增持10.60吨黄金的行为充分证明了这一点。

　　介于目前市场上影响金价走势的基本面推动因素并没有发生实质性的变化，所以，笔者认为金价上周的回调仅属于一个阶段性的行为，而不是真正意义上的反转。从细节上看，黄金的回调与欧元区各国利好言论、政策以及世界五大国央行对希腊的流动性发放有着非常密切的关系，而不仅仅是因为美元的反弹和高位技术性抛压。欧盟委员会主席巴罗佐周三曾很客观的表示，欧盟委员会将很快把欧元区共同债券纳入可选提案，同时也警告称这不会终止欧债危机。巴罗佐向欧洲议会表示："我确认，欧盟将很快把欧元区共同债券纳入可选提案。"他称："某些提案可能在目前的条约中实施，其他的将要求整改。但我们必须诚实地说，这不会立即解决我们面临的所有问题，这会成为进一步经济政治整合综合方案的一部分。但针对这一方案，德国总理默克尔一直持反对态度，她认为重建欧元区稳定性需要采取中长期刺激经济发展的方式。

　　正如笔者在本月15日当中就希腊债务问题详解文章中提到的一样，也许统一债券这个方法能够短期内解决债务国向市场筹集资金的信用与支付问题，但其背后却存在着非常大的难度去真正意义上实行，这也是诸多欧元区政府官员以及银行官员持反对态度的主要原因。它主要体现在两个方面，其一，发行统一债券的主题无法确定。欧盟各成员国均分散于各处，因此它们其中没有一个国家具有100%的定价权，欧盟的法律方面针对这一现象也没有发放统一的文件予以施行。其二，所发行的债券到期后必须存在偿还对象以及支付利息的问题。欧盟五大债务国不可能一直依靠德国法国等经济体去援助，并且制定债券时需要统一各国的税收，所谓的富国去救穷国，时间长了，大家都成穷国了就是这样的道理。

　　而世界五大央行的流动性诸如政策虽进一步提振了市场的风险偏好，帮助风险货币及股市显著反弹，而包括黄金、债市在内的避险资产随即遭到抛售。但无论如何，在主要央行宣布采取改善流动性的举措时，正值欧洲一些大型银行面临的融资压力加剧之际，换句话说，这只是展缓希腊债务违约蔓延的一项短暂性措施。从美元与欧元两大对手货币近一周来持仓变化上看，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 周五公布的数据显示，截至9月13日当周，美元投机头寸自2010年7月以来首次转为净多，而欧元净空头继续增加，由前一周的36443份升至54459份。

　　本周将公布美联储9月份的议息会议，市场或将大部分目光转至伯南克的是如何制定美国后市的货币政策上来。笔者认为，此次会议伯南克直接推出QE3的可能性是非常小的，因为8月9日会议已经明确将联邦基金利率至少维持到2013年中不变。那么最为重要的看点是，美联储将宣布动用何种政策工具，以刺激身陷泥潭的经济及降低高企的失业率，就以往的经验上分析，美联储可能继续维持出售短期国债，买入长期国债的方式来压低市场的长期利率，从而达到刺激经济增长的目的。

　　从市场角度而言，在美联储会议结果真正揭晓之前，市场肯定会重现一种炒作的预期的过程，金价很可能短线上继续受到支撑，市场风险偏好情绪的变化是金价短线上变化的重要参考因素之一，在欧债危机有所淡化而QE3预期重浮水面的情况下笔者认为很可能会加剧日内金价的整理区间。

　　而对于金价的中长期走势而言，笔者前期提出1750—1800一线介入中线多单的操作策略不会发生变化。来自KICTO的消息称，今年下半年，黄金的投资需求量有望创下1000吨以上的记录高位；以此预期的2011年平均金价1815美元/盎司来计算，这些投资需求总值有望达到600亿美元。该数据远超此前二季度报告中上半年需求624吨，总值290亿美元的数字。此外，各国央行的大量买入黄金也造成了金价上扬。据世界黄金协会统计，今年上半年，官方净买入黄金超过200吨，远高于去年全年的77吨水平。同时，金饰购买需求的持续也是支撑金价的重要因素。2011年上半年的金饰需求上扬7.5%，主要的买家来自印度和中国。

　　高赛尔贵金属分析师

　　王宗欣