首创期货：忧虑氛围延续 铜主风险仍是探低

　　上周，LME三月期铜大幅下跌16%，跌破8000关口后，迅速将跌幅打开到7000美元区域，当前全球经济忧虑，特别是欧债问题会不会最终演变为席卷全球、类似2008年金融危机那样的严重经济危机，备受关注，市场对后续市况的观察与等待打击了风险市场人气。从高盛上调未来三个月铜价到9700美元的预期看，其最主要的前提条件，也同样是在不发生严重经济危机的基础上。因此，十一前后市场情绪仍将以警惕风险加大为主，铜价的主要趋势是谨慎观察价格的探低。

　　目前，通过对周期性工业指标的对比，四季度，中国是最积极的、以能够提供支撑为主；欧元区是最被动的、恶化与协作相当关键；美国是最具悬念的、经济疲软的幅度可能有限。经济体的状态与2008年10月危机时有些差异，但欧元区的债务问题仍未触底，这必须使我们保持警惕。

　　基本面，正有利于帮助金属完成探低，铜矿的供应问题以及三季度中国表观消费量的向上，正在放大供应缺口；铝市上，上海铝库存已跌破10万关口，存在支撑；沪锌则已向成本位置寻找支撑；只有正在整顿的铅蓄电池行业，使铅价吸引力最弱。

　　技术上，LME铅锌首先关注在1900美元作出的努力，但其最大跌幅空间或已受限在1500-1900美元区域；LME铝在中国库存持续下滑支撑下，刚刚跌至去年11月调整处，若再受拖累，跌幅目标可打开到2000美元一线。铜仍是最关键的，短期价格可能试图在7000美元上方止跌，但目前的风险比2010年年中更大，需要做好继续下探的准备。

　　国内金属，铜价最弱上周五封于涨停，锌价则多次打开停板。目前的操作，铜仍以投机空头为主，密切关注5.7万上下的探低支撑；对跌破1.5万的沪锌，短空头寸需灵活回吐获利，价格中长期买入的吸引力正在加大。

　　目前，不可测的系统性风险仍是最盛的，市场在观察中仍未明确风险的定性。