高盛研报：下调百事可乐目标价 维持中性评级

　　新浪财经讯 由于汇率影响不利和子公司Frito-Lay利润增长乏力，高盛下调百事可乐(PEP)第3季度和2011年全年每股收益预期，认为公司业绩增长明年仍将不如同行，下调公司市盈率倍数和2012年每股收益预期0.15美元，相应将目标股价从71美元下调至65美元。10月5日百事可乐收于60.29美元。

　　以下是高盛研报摘要：

　　下调百事可乐每股收益预期

　　百事将在10月12日(下周三)公布2011年第3季度财报。我们对百事可乐该季度的每股收益预期低于平均预期2美分、2011年全年每股收益预期低于平均预期5美分，每股收益增速则处于公司预计增速7%-9%的低端。更主要的是，我们认为百事可乐2012年的业绩增长仍将不如同行，将其每股收益下调0.15美元至4.60美元，以体现汇率的不利影响和子公司Frito-Lay北美地区的利润增长乏力。

　　影响

　　预计市场对百事可乐2012年的每股收益平均预期存在下行风险。我们将百事可乐2012年每股收益预期下调0.15美元至4.60美元，我们预计市场对百事可乐的每股收益平均预期存在下行风险。我们将2013年公司的每股收益预期从5.20美元调低至4.92美元。虽然我们仍然对百事所处的饮料行业深感担忧，但我们认为2012年是又一个投资年，Frito-Lay的业绩增长趋势近期已显露疲态：(1)快餐行业明显加大了促销；(2)中低价位品牌正在挤压主流品牌；(3)来自小型公司的竞争将继续加剧。

　　尽管我们调降了百事可乐的每股收益预期，但其目前估值对应2012年预期每股收益的13倍，显著低于16.5倍的5年平均市盈率，相比可口可乐折价19%。不过除非美国饮料行业有本质性改善的迹象，我们仍预计百事可乐的股价近期仍将区间振荡运行。我们维持对百事可乐的中性评级不变。

　　估值

　　鉴于近期市场多重紧缩，我们将百事可乐的12个月目标价从之前的71美元调降至65美元，市盈率从14倍下调至13.5倍。

　　重要风险

　　我们的估值和目标股价的上行风险是美国饮料行业复苏加快；下行风险包括日用品成本下降等因素。(铁君/编译)