西汉志：全球经济低迷 金银并不乐观

　　近期，由美国失业者和低收入者自发举行的“占领华尔街”示威游行活动，已经逐步向全国范围扩散，并影响到了欧洲部分国家和地区。人们抗议华尔街金融家们的贪婪，同时也抗议政府对贪婪者的一味纵容，用纳税人的钱去救助制造危机的“罪魁祸首”们，更有袒护和奖励，却以提高政府债务的方式将风险转移给普通民众。失业和通胀并存，这让美国和欧洲一些低收入者，甚至中产阶级都难以承受生活的压力。

　　这本应该是黄金白银市场的短期利好，但避险资金不再疯狂追逐金银等贵金属，反倒是部分资金选择了离场。欧洲银行系统的“钱紧”状况和全球股票市场的低迷是引发资金逃离金银等贵金属市场的主因，但没有得到新避险资金的追捧也让处在“全球金融危机”之中的金银等贵金属价格显得有些尴尬。市场好像失去了方向，震荡中多空双方都不再主动，但显然，再次唤起金银价格的“牛市疯狂”需要耐心的等待，甚至在这之前还要经历更多的市场“考验”。

　　全球经济依然处理缓慢的复苏进程之中，这是当前主流动经济学界和政界的一致口吻。但我想更确切的定义应该是“全球经济低迷”。美国的失业率依然处在相对高位，新增就业的困难和金融服务行业的新裁员计划等，又给未来降低失业率增加极大的压力。而此时的欧洲市场同样问题多多，金融系统失血严重和成员国债务依旧无解，部分成员国再遭降级更是加重了资本市场的恐慌，降低了资金的流动效率，让欧洲经济增速大幅回落，同时还要面临高通胀压力的难题。在亚洲，新兴经济体同样因为缺少了欧美消费市场的强大需求支撑而变得压力重重。另外，由于新兴经济体前几年的高速增长所造成的“货币超发”，在今年上半年形成了长期的通胀压力。政府在加息抑制通胀同时，也严重打击了国内投资需求，这让很多依靠投资需求拉动本国经济的新兴经济体开始出现“泡沫破裂”的短期不利局面，如在中国的“高利贷”资金链条断裂、股票市场资金外逃、房地产价格滞涨、出口加工业订单锐减等等。

　　在全球经济低迷的大环境下，黄金白银不再独善其身。虽然从市场投资情绪和投资倾向来看，避险保值需求在增加，应该更倾向于贵金属、大宗商品和农产品等实物资产。但不可否认的是，缺少“血液”的市场是不会再“兴奋”的。在美国次贷危机爆发之前，由于资本杠杆化的滥用，催生了资产价格泡沫的急速膨胀。而泡沫破裂引发的金融海啸虽然在很大程度上让资产价格回到了真实成本线附近，如当时的原油价格跌破34元每桶、黄金价格跌破700美元每盎司、白银价格破9美元大关、各国股票市场折腰甚至大跌超过70%等等。但各国政府实施的挽救经济和金融系统的“量化宽松”政策，又再次掀起新一轮资产的市场定价。超低利率和“滥发货币”让各类资产价格快速回升，并引发全球性通胀漫延开来。由通货紧缩向通货膨胀的快速转变，让黄金白银等食物资产价格在“货币超发”和“避险情绪”的双重影响下，造就了一轮“疯狂牛市”。然而，真实需求的减少和对风险偏好的降低，难以支撑资产价格持续保持高位，而欧美政府债务扩大和银行体系的资金匮乏，又让全球资本市场出现新一轮的“资金吃紧”。在民众不满失业和收入下降，与通货膨胀并存的情况下，只能用时间来缓和“供需”失衡造成的价格矛盾，市场将在一段较长时间内寻找真实的资产价格。因此，黄金白银价格同样会受到这次“寻找真实价格”的影响，后市并不乐观。

　　从价格图表走势分析来预测可能出现的金银价格合理区间，国际现货黄金价格应该保持在1450美元——1650美元之间，而国际现货白银价格应该保持在25美元——30美元之间。十一国庆之后的金银价格显然并不算低，依然还将面临在不确定因素影响下的再次寻底过程，提示投资者应保持相对谨慎的投资策略。