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广发基金:汇金增持四大行实为适时谋局

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-13 13:23 来源: 新浪财经

  新浪财经讯 随着10日中央汇金公司自主购入工农中建四行股票,并继续进行相关市场操作等利好影响,11日银行股全线上涨,银行板块指数涨幅近3%,其中农业银行、建设银行、工商银行涨幅一度超过4%。

  身处多事之秋,汇金此刻入市,究竟是搭弓上箭,还是虚晃一枪?对于本次汇金的“出手”,市场各方议论纷纷。广发基金表示,汇金增持国有银行的举措并非偶然事件,此举从2008年开始,本次已经是第三次。资料显示,汇金本次增持耗资约2亿,增持的规模与前2次大致相当。但本次增持的范围则得到了扩容,首次将农业银行划入增持范围。借鉴前两次市场效果看,该举措具备短期影响,但不会影响银行板块的趋势。从中长期来看,银行股的表现仍将取决于经济基本面和货币政策走势。

  据了解,按10日收盘价计算,A股银行11/12年PE分别为7.1X/6.0X,PB分别为1.22/1.05X;H股中资银行2011年PE/PB分别为5.1X/1.0X,均已击穿2008年最低估值水平。广发基金认为,压制估值的因素主要是对基本面恶化的担忧,包括融资平台违约、房地产市场深度下行、高利贷资金链断裂和经济硬着陆等。

  “考虑到今明两年,上市银行拨备前利润及当前累计计提拨备之和高达3.5万亿左右,已与其全部融资平台贷款规模相当。如要对银行净资产形成冲击,则意味着贷款损失率高达8%以上。参考历史经验推算,这隐含了一种较为严重的系统性经济危机的预期。可是,从目前经济基本面看,这种情况发生的概率已然很小。”广发基金进一步指出。

  值得关注的是,当前银行股价已经隐含了很悲观的预期。广发基金强调,只要宏观面不发生严重的系统性危机,短期(四季度)有相对收益,明年有绝对收益空间。仅以目前测算估值来看,今年上市银行1-3季度净利润累计接近7000亿,同比增长达32%左右;预计11/12年业绩同比增速分别为30%和20%。

  此外,从中长期看,即使不依赖再融资,参照国外经验,银行业可持续ROE水平可达12-15%左右,有望为投资者带来较高的股息率以及年均10%左右的净资产增长。而在“三底合一”的黎明前夜,汇金此番增持之举,实为适时谋局,着眼未来估值潜力的“溢价时节”。

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