宏观面利好增多 PTA供需面走弱

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1  期货市场综述

　　上周(2011.10.10-10.14)是国内十一长假后第一周，国内大宗商品期货行情多数横盘震荡或小幅反弹，总体走势平稳，未出现大幅波动。国际大宗商品走势强于国内，因欧洲领导人正采取更为强有力的举措解决债务问题提振欧元走势。美元大幅走弱提振了前期阴跌的大宗商品。国际CRB指数一周强劲反弹4.54%收于600.78点。美国9月就业数据和零售数据均好于预期，显示美国经济正在复苏，纽约国际油价震荡上行，向90美元/桶关口挺进。国内宏观政策面也出现积极变化。中央汇金公司10月10日宣布，将在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票。A股止跌回升。10月12日国务院又发布9条金融财税方面的政策措施支持小微企业的发展。9月中国宏观数据陆续发布，通胀压力有所减轻。宏观面不断增多的利好消息正在促使商品期货企稳反弹。

　　PTA期现货市场行情回顾

　　PTA期货上周在8700-8900元的核心区间横盘震荡，最高上冲9002，最低下探8652，一周上涨66元收于8746。总持仓量由国庆前的28.6万手增加7.8万手至36.4万手，场外资金纷纷回流。

　　PTA现货市场行情先扬后抑，周均价较上周分别涨104元/吨、17美元/吨。节后开盘，因部分工厂有补货需求及市场开门红预期，外盘价格出现上涨走势。市场试探性询盘不断上调，台湾货询盘从1210美元/吨逐步上涨至1250-1255美元/吨左右，个别报价至1270美元/吨左右。但从上周二下午开始，买家跟进力度明显减弱，出货增多价格出现下滑，至周末，台湾货主流商谈仅在1240美元/吨左右，韩国货在1220美元/吨水平，且买家稀少。 内盘主流商谈价维持在9500-9550元/吨左右，看淡心态相对较浓。

　　重要消息回顾

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　　美国商务部(Commerce Department)报告显示，美国9月零售销售上涨1.1%，涨幅为2月份以来最高，经济学家预期为上涨0.7% 。美国劳工部(Labor Department)10月7日公布数据显示，美国9月非农业就业人口增加103,000人，高于经济学家预期，失业率保持在9.1%。

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　　中央汇金公司10月10日宣布，将在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票。在股市持续低迷之际，此举引发市场的丰富联想。10月12日沪指大涨3.05% 。

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　　10月12日中国国务院出台9条金融和财税方面的措施支持小微型企业发展。

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　　人民币中间价自10月11日跌破6.35后，连续三个交易日贬值，对美元中间价最大跌幅达到279个基点。

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　　第110届秋季广交会于10月15日正式开幕。

　　²  中国9月CPI同比涨6.1%， PPI上涨6.5% ，涨幅均连续两个月回落。

　　²  中国9月新增信贷4700亿元 创21个月新低。截至9月末货币供应量——狭义货币(M1)、广义货币(M2)余额的同比增速分别为13.0%、8.9%

　　，双双跌落至历史低位。

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　　中国9月原油进口年率下降12%，连续第4个月低于500万桶/日。

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　　中国9月份出口总额1696.73 亿美元，环比下降2.1%，同比增长17.1% 。9月份纺织服装出口金额229.81亿美元，环比下降9.74%。其中纺织品出口79.48亿美元，环比下降4.93% 。服装出口150.33亿美元，环比下降12.09% 。

　　二、基本面因素分析

　　2.1  国内外宏观面利好因素增多，提振大宗商品

　　上周欧元兑美元延续涨势，录得今年1月份以来单周最大涨幅3.69% 。美元指数周跌幅则达到2.74%。因二十国集团(G20)财长开始了为期两天的会议，来讨论遏制欧债危机的计划。德国总理默克尔和法国总统萨科齐12日在柏林会议之后承诺，将会有一个银行资本重组的蓝图取代旧的救助计划。欧洲委员会也于12日发布了一系列欧洲银行资本重组的提案。欧盟领导人可能会在10月23日的峰会上完成危机营救计划，并为11月3-4日的G20领导人会议送上贺礼，以此来响应德国和法国政府有关希腊债务危机的“永久性”解决机制，同时也可以提振低迷的全球经济。债务到期数量和规模显示10月欧洲债务问题不会出现明显恶化。美国9月零售数据上涨1.1%，涨幅为2月份以来最高和9月非农业就业人口增加103,000人均好于预期，成为了市场悲观情绪缓解的重要因素。 

　　另外，国内宏观面出现积极变化。上周9月宏观数据全部发布。比较关注的9月居民消费价格指数(CPI)、工业生产者出厂价格指数(PPI)同比涨幅均为连续两个月回落，同时，CPI同比涨幅回落至四个月以来最低，PPI同比涨幅也降至今年以来最低。分析认为，尽管目前整体通胀水平仍处高位，但通胀高点已经过去，10月份以后物价水平有望出现明显回落。中金公司首席经济学家彭文生则称，随着翘尾因素影响进一步减弱，预计10月CPI同比涨幅将显著回落至5.5%左右，11月CPI有望回落到5%以下。数据显示，9月份PPI同比涨6.5%，增幅为今年以来最低。PPI大幅回落有利于降低后期CPI上涨压力。央行14日公布的数据显示，截至9月末，货币供应量——狭义货币(M1)、广义货币(M2)余额的同比增速延续了上个月滑落的态势，双双跌落至历史低位。进一步紧缩的可能性大大降低。尽管通胀仍维持高位，但见顶回落的态势较为明确，央行已经连续三个月未有任何动作，紧缩力度已有放松迹象。

　　目前中国宏观面最大的风险是四季度出口继续大幅下滑。欧美债务危机对我国的出口已经造成负面影响。中国海关13日公布的数据显示，中国出口总量9月份同比增长17.1%，增速低于8月份的24.5%，也远低于预期。中国与身陷债务危机的欧洲之间的贸易减速尤为明显。对欧洲出口9月同比仅增长9.8%，增速较8月的22.3%明显下滑。中国与日本、美国、台湾地区和澳大利亚之间的贸易增长均比此前几个月有所放缓。受全球经济增速下滑影响，中国外贸增长速度在四季度可能继续下滑。第110届秋季广交会也备受瞩目。国内上周出台9项涉及金融和财税措施支持小微企业发展，显示国内宏观政策开始微调，以应对外部需求下滑对我国经济的冲击。

　　2.2  国际油价持续回升，亚洲PX市场再次上涨

　　上周EIA数据显示，美国炼厂产能利用率下滑3.6%至84.2%。原油库存增加134万桶至3.38亿桶，但受美国就业和零售数据好于预期及美元指数持续下挫提振，国际油价震荡上涨，一周上涨4.6%收于86.8美元/桶。因全球炼厂开工率下滑，成品油及石脑油产量下降，上周亚洲石脑油价格强劲上涨，从873美元/吨起步，大涨46美元至919美元/吨。亚洲PX价格同步走高，至周末亚洲PX价格为1590美元/吨FOB韩国和1612美元/吨CFR中国台湾/中国大陆，较前周上涨了56美元/吨。中国最大PTA生产商逸盛石化和日本PX厂家出光兴产(Idemitsu)间商定的10月PX结算价格为1620美元/吨CFR。由于亚洲PX市场供需失衡较长时间存在，PX价格异常抗跌。按PX 1620美元/吨的结算价计算，10月份国内PTA生产商生产成本在9300元附近。目前PTA现货价在9500-9600元区间，PTA生产商处在微利状态，成本对PTA支撑力度增强。

　　2.3  国内PTA行业供给稳定

　　国内PTA装置方面： 1.亚东石化60万吨装置10月10日停车检修，预期15-20天。2.上海金山40万吨装置检修计划推迟到10月上旬开始执行。3.仪化一套55万吨装置检修推迟到10月执行，时间约3周左右。4.蓬威石化90万吨PTA装置计划10月底安排三周左右检修。5.江阴海伦另一套60万吨PTA装置于10月15日附近开出。

　　目前PTA行业开工负荷回升至90%左右，10月份仪化、亚东、蓬威三套PTA装置将先后停产检修，海伦化学另一套60万吨PTA    新装置开出，供给一增一减，总体平稳。当前PTA社会库存相对较少，实际供给压力不大，但因下游聚酯涤纶行情低迷，国内PTA现货市场行情转淡，除原料PX上涨推动外，难以找到其他上行动力。

　　2.4  下游聚酯涤纶行情转淡，销售低迷

　　上周涤纶长丝市场行情先扬后抑。节后织造厂出现短暂补货行情后，终端纺织服装销售没有起色，上周二开始，化纤原料行情迅速降温，下游停止采购，谨慎观望。库存压力导致涤丝工厂纷纷降价促销。涤纶长丝工厂整体成交重心整体下调200-300元/吨。至周末CCF涤纶POY、DTY、FDY150D价格为13650、15800、13800元/吨，成交重心与前周分别下跌150、100、400元/吨。 涤丝工厂周产销率在90%左右，涤丝工厂库存相比9月底增加1-2天不等。

　　涤短市场行情以弱势走软为主。出货意向占据主导，价格高低不一，下游谨慎观望，多刚性补货，整体成交欠佳，江浙1.4D直纺涤短主流价格跌至12900-13100元/吨出厂。钱清纯涤纱价格继续跟随原料回落，32S主流报价跌至17400-17500元/吨，成交商谈普遍。

　　上周CCF聚酯负荷上升至88%，萧江浙地区各主要织造地区开机率陆续重启，太仓、常熟、长兴地区加弹机上升至70-80%；江浙地区切片纺工厂开机率回升至85%；盛泽喷水织机开机率在75%；吴江、海宁经编机开机率负荷回升至75%；圆机生意一般，萧绍地区圆机开机率恢复至65%，福建、广东生意清淡，圆机经编开机率在5成附近。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约744万米，较去年同期日均608万米，增加136万米，增幅22.4%。

　　9月份中国纺织服装出口金额229.81亿美元，环比下降9.74%。其中纺织品出口79.48亿美元，环比下降4.93% 。服装出口150.33亿美元，环比下降12.09% 。国内纺织服装出口已经连续2个月环比下滑，后市不容乐观。9月是纺织销售传统旺季，今年同期环比大降显示欧美债务危机已经造成国际市场需求大幅下滑，对我国纺织服装出口压力正在显现，终端需求压力将不断向上游传导。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收出十字星，显示多空双方处于平衡状态。在120周均线(当前点位8742)位置再次受到支撑，同时5周均线(当前点位9621)位置构成强压力位。周MACD在零轴以下二次死叉，中线走势依然偏空。

　　四、本周PTA期货行情展望

　　上周PTA期货总体处于盘整状态。节后下游市场需求启动缓慢，9月纺织服装出口数据环比下滑更应印证了欧美债务危机爆发以来，外部需求大幅走弱的事实。聚酯涤纶工厂销售出现短暂补货行情后迅速降温，销量持续走低。打击了PTA现货商信心，出货意愿增强。终端需求不佳正在对PTA现货行情形成明显压制。唯一利好是受炼厂开工率下降利好支撑，石脑油价格持续大涨，并带动芳烃价格走高，PX对PTA的成本支撑力度增强。与PTA供需面走弱不同的是，上周开始，国内外宏观面利好因素增多，缓解了市场悲观情绪。外围市场对解决欧债危机的信心增强及美国9月非农就业及零售数据均好于预期促使国际大宗商品反弹幅度扩大。国内汇金增持四大银行股票给A股市场带来止跌回升信心。国务院出台金融财税政策扶持小微企业发展。CPI数据连续两个月高位回落，缓解通胀压力，货币政策进一步紧缩的可能性大大降低。短期国内外利好消息将刺激PTA期货本周出现反弹行情，主力合约期价或再次冲击9000元大关，但供需面疲弱又会抑制反弹高度。震荡走势可能延续到10月底，建议等待高做空机会。

　　东吴期货 吴文海