好买：大盘萎靡不振颓势殃及私募

    好买基金研究中心

　　----2011年9月好买•中国对冲基金指数报告

　　截至2011年9月30日，好买•中国对冲基金指数(Howbuy China Hedge Fund Index，简称HCHFI)成分基金为169只，指数点位为1478.10点，今年以来(截至9月底)下跌12.46%，成立以来回报率为47.81%。

　　以下是好买•中国对冲基金指数基期以来与沪深300指数走势对比图，其中沪深300指数起始点调整为HCHFI的起始点位(1000点)。从走势上看，由于9月份沪深300指数和私募指数的跌幅均比较显著，虽然私募基金指数在中长期继续仍然对于市场有着一定的领先优势，但其领先程度没有进一步扩大，反而略有减小。不过私募指数在波动率指标上的优势还是比较明显的。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-30。

　　一、短期业绩表现(近一月及今年以来)

　　2011年9月，国内国际的经济形势均不容乐观，沪深300指数继续下滑，不断跌穿低位，连续第三个月收低。指数跌幅超过9个百分点，达到9.32%。私募方面，在惨淡经营的大市面前，私募基金也难以独善其身，私募指数下滑了7.12%，私募指数对大盘的超额收益缩小到2.20个百分点。自今年4月以来私募指数已经连续第五个月战胜市场。

　　2011年9月，共有169只阳光私募基金入选好买•中国对冲基金指数。成分基金月度算术平均收益为-6.73%，最高最低月回报率分别为0.22%和-14.66%，极差为14.88个百分点，9月成分基金收益年化标准差为13.06%，波动幅度与前一个月相比小幅上升，这主要是由于本轮市场的下跌令前期市场主流的见底预期落空，导致私募在仓位控制上出现问题，使得收益差扩大。9月份仅有3只成分基金取得正收益，继8月份后该数据再度大幅下跌。而战胜私募指数的个基数量与上期基本持平，共有83只基金战胜指数。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2011-09-30。

　　二、中期业绩表现(近一年)

　　最近一年，沪深300指数下跌12.07%，HCHFI也下跌9.40%，不过超额收益仍达到为2.66%。本指数近一年最高和最低月回报率分别为6.17%和-7.12%，相差13.29个百分点。近一年本指数年化下行波动率为10.53%，Sortino比率为-1.19。

　　截止2011年9月30日，超过1年历史记录的成分基金为133只，最近一年收益的算术均值为-7.05%，最高值和最低值分别为34.25%和-34.72%，极差为68.97个百分点。其中，35只基金获得正收益，79只基金战胜本指数，占比分别为26.32%和59.40%。近一年回报率最高的成分基金为展博1期，净值增长34.25%，其次为鑫兰瑞和联华中睿合银5期，收益分别为25.68%和22.71%。

　　从近一年HCHFI与沪深300指数走势图来看，经过9月份的市场大跌，对冲基金指数连续第二个月超越指数，此外，对冲基金指数的下行风险和Sortino指标依旧明显优于沪深300指数，好买•中国对冲基金指数对于沪深300指数的优势则更加显著。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-30。

　　三、长期业绩表现(近两年及以上)

　　截止9月底，HCHFI指数成分基金中存续期在两年及以上的阳光私募基金有68只，近两年算术平均收益率为12.02%，年化回报率为5.84%。68只产品中产生负收益的基金个数由8月份的8只增长到17只，表现最好的为云程泰1期，其两年累计回报达到64.48%，云程泰2期和乐晟股票精选分居2、3位。

　　HCHFI近两年累计回报率为7.82%，年化下行波动率为8.75%，Sortino比率为0.13；最近三年累计回报率为35.69%，下行波动率为12.04%。自基期(2006年12月)以来年化下行波动率为15.37%，Sortino比率为0.49，最高和最低月度回报率分别仍为14.30%和-13.66%。

　　从HCHFI指数收益图可以看到，由于9月份大盘和私募指数均出现了较大幅度的下跌，一年内私募指数和沪深300指数均呈现出相当的负收益，但是可以看出私募基金在各期的损失均要明显小于市场平均水平。此外，我们可以看到私募指数在2年期时候就已经实现绝对正收益，而指数收益在2年期的收益仍为-14.09%。本指数自2006年12月以来的累计回报为也进一步滑落到47.81%，仍对同期沪深300指数保持优势。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2011-09-30。