铜价低位震荡 止盈需及时跟进

　　上周铜价在周一即找到了上方压力位，从周二开始价格弱势走低，从上周的走势可以看出，铜价已经陷入无序的震荡行情中，反弹乏力，当价格面临50000关口时获得短暂支撑。不仅如此，从消息面来看德国对于欧元区救市的态度反复，临近欧盟峰会，但最终方案仍然没有确定等等信息的释放，均对铜价形成压制。

　　WBMS全球铜供应过剩恶化  库存回流中国现货市场

　　WBMS在10月19日称，1-8月全球铜市供应过剩312500吨，2010年全年供应过剩128000吨。2011年1-8月全球精炼铜产量较去年同期增加1.5%至1295万吨，前八个月全球铜消费量为1264万吨，其中中国表观消费量下降164000吨至486.8万吨，占全球需求量的38.5%。全球精铜的供应长期维持1.5%左右的水平波动，由于今年全球经济增速下滑，导致铜的消费下降，因此今年同时供应过剩情况同比恶化。

　　短期来看，在铜价下降之时，LME市场的亚洲库粗和SHFE库存出现了同步下降的情况，由于进口盈利以及国内现货再次升水，因此我们发现全球的库存流向为：国际市场流入中国，中国期货市场流入现货市场。美国9月份的住房数据有所好转，其中新屋开工数环比飙升15%，主要原因为公寓建筑的大幅增加，同时美国两位参议员最近提交了一项新议案，向购买50万美元以上居民住房的外国人发放居留签证，以期提振美国房地产市场，但是由于目前奥巴马政府需要解决的最大问题为失业率，因此这项通过增加移民解决住房市场问题的议案或将于降低失业率形成冲突，通过国会的概率不大，因此美国住房市场或将长期维持低迷态势，短期数据好转或为昙花一现。我们推断目前全球库存的流向将维持较长一段时间，最终造成的结果将使得国内现货市场堆积大量铜库存，从而加剧国内贸易商看空铜价的悲观印象。

　　欧元走强或暗示欧盟峰会将推出具体可行方案

　　虽然金融属性一直是铜价的主导因素，但是近期信息纷繁复杂，对铜价指引有限。美国9月份的经济数据出现了可喜的回暖，虽然掩盖了美国的债务问题，但不足以对铜价形成有力的支撑，当铜价弱势反弹结束后，欧元区对于救市方案稍有分歧，都能引发铜价大跌。

　　在欧元区我们致力于找出能够确定的信息：第一，欧元区中德国、法国、欧洲央行、欧盟等国家和组织自成一派，难以统一，延长救市时间，这将导致欧元区主权债务问题将长期、缓慢恶化；第二，无论如何救市，最终的方案将是继续向欧元区投钱，使短期将会爆发的债务风险后移，此举为饮鸩止渴并非治根的良方，因此行情即使出现上涨也仅仅是反弹。

　　本周的焦点当然是欧盟峰会，上周五欧元突破上涨，美元破位下跌，美股突破走强，或许暗示着在10月23日的欧盟峰会上，将会有一个全面的、具体的方案推出，例如通过合并“欧洲金融稳定基金”和明年即将启动的永久救助基金，提供总额1.3万亿美元的资金遏制债务危机。短期欧元区的风险释放暂告一段落，利好金融市场，为铜价反弹提供支撑，但是中线投资者需注意，这仅仅是一个反弹，当美元走低至75附近，可能出现的反弹将令铜价上方再次成承压。从CFTC的持仓来看，非商业头寸的净空持仓有扩大的迹象，多头持仓依然维持低位，因此中线看空铜价的观点没有变化，短线技术走强，原有空单可继续持有，止盈放于5日均线向下跟进即可。

　　短线操作：沪铜1201于55000入场的空单继续持有，止盈下移至53200，目标位45000。

　　东吴期货研发部 宋露