券商称沽空平民化或加大波动 散户未必得益

　　新浪财经讯 10月25日消息，据港媒报道，有消息指，港交所(0388)考虑设立“中央股票借货”，让大小投资者都可以平等地借货沽空。不过，有市场意见认为，散户借货沽空涉及複杂的技术性，不易实行。

　　据香港《文汇报》报道，香港沽空一直是基金大户的“专利活动”，但华资券商认为沽空扭曲市场兼加剧港股风险，有消息指，港交所(0388)考虑设立“中央股票借货”，让大小投资者都可以平等地借货沽空。不过，有市场意见认为，散户借货沽空涉及複杂的技术性，不易实行；此外，若果随意可以借货沽空，大鳄为了好淡通吃，势会先挟高后质低大市，令恒指单日波幅会更大，散户未必可以得益。

　　面对越来越夸张的沽空活动，本港证券界七大组织联手向政府施压，要求收紧沽空限制，以及暂停沽空活动。主要发起人证券学会永远荣誉会长张华峰昨表示，业界主要向政府争取收紧沽空限制，其中一个原因是散户不能参与沽空市场，而非向政府争取向散户开放沽空。政府应该知道，若散户也能够更容易地参与沽空，所带来的问题会更大。

　　张华峰：散户沽空带来更多问题

　　“首先，如果‘中央股票借货’措施是由中央结算借货出来，那所有放股票在中央结算的股民，也要书面同意借货给别人沽空。其次是借出股票所得的利息怎样釐订，股民的分账又如何订定？”张华峰续指，参与沽空的散户，其保证金又如何计算；一旦散户“走数”，证券行要负担甚麽程度的责任。

　　“由于投资者沽空股票既要付孖展、给利息，输了又要‘上身’，故真正参与的散户会甚少；同样，证监会也会因此而加强监管证券行，所以预期届时提供沽空服务的中小经纪行也会极少。”张华峰认为，将沽空“平民化”的代价是非常巨大，影响涉及各个阶层，但效益极微，料只有极少数散户参与，如此情况下，相信港交所最终是难以推行此建议。

　　模糊焦点图减收紧沽空声音

　　他又指，这次港交所提出建议的目的，可能为模糊焦点，当业界“兴高采烈”地讨论此方桉一段时间后，大市已经止跌回升，那时也不会有声音要求政府收紧沽空。

　　许照中：公平参与增透明度

　　不过，港交所董事许照中则赞同引入中央股票借货，因可规范借货活动、提高市场透明度、并可让所有投资者公平参与沽空。但他认为箇中涉及不少技术问题，例如要修订法例等，加上本港尚未落实证券无纸化，这亦会增添了推行难度。本港一直以来只有大户及基金有能力沽空港股，散户一直抱怨“只许大户做空、小投资者无力招架”，非常不公平。虽然沽空日后可能再非大户专利，但有熟悉市场操作的人士指，当散户也能轻易、随时地沽空股票，大市单边大跌的机会或会较少出现，取而代之的是大市先被挟高、再质低，务求好澹通吃，散户沽空既要蚀钱，大市的单日波动就会更大，“W”走势的市况会更常出现。因此，沽空“平民化”，散户未必可以得益。