高赛尔：黄金面临新的十字路口

　　高赛尔贵金属分析师 马文远

　　隔夜国际金价强势上涨，一举站上1700美元/盎司的整数关口。从盘面走势看，黄金完全褪去前期风险资产的特性，表现出避险资产的雄风。其避险功能被突然激发，主要源于投资者的信心开始崩溃。有以下两个因素的重叠，导致投资者信心备受打击。

　　其一，前期由于德国和法国领导人一致承诺要携手全力救助希腊问题。不过，最近德国总理默克尔开始打“退堂鼓”，不断地阻扰救助进程。原定于在周末召开的欧盟峰会上，制定出全方面的救助方案，被推迟到10月26日。而昨晚本应该召开的欧元区财政会议，因会议商讨的内容细节尚未敲定，被突然取消。另外，德国总理默克尔，曾反对欧元区稳定基金的杠杆化，在昨日又反对欧洲央行在二级市场上买入债券。

　　其二，美国昨日公布的咨商会消费者信心指数急降至39.80，创2009年以来的新低。受此影响，道琼斯指数开盘后一路阴跌，全天下跌200多点。从衡量恐慌指数VIX看，昨日大幅上涨10.12%至32.22，表示市场的恐慌情绪在极度上升。总体上，投资者对美国就业前期和黄金经济的发展表现出悲观的情绪。

　　目前黄金在技术上，已经站上1700整数关口。黄金是继续向1800、1900挺进，还是假突破，之后金价重新回到1600—1700的箱体震荡之内。现在有一个重要的分析线索，那就是市场的避险能否持续？

　　据我们研究发现：当黄金的避险功能被激发时，金价在短期内会呈现出超强的走势，但左右金价的时间比较短，一般是几天或者是几个星期。而目前市场避险情绪的产生，主要源于欧元区债务问题尚未得到妥善解决。

　　假如周三能够制定出一套让市场满意的方案，届时黄金在没有避险情绪的庇护下，那么黄金的这次突破，可能就只是虚晃，最终会重回1600—1700的箱体之内。

　　假如周三不能够拿出有效的方案或者方案令投资者失望，将引起市场连锁反应，那么金价上1800也不是没有可能。因为德国议会为了本国纳税人的利益，通过各种手段限制了德国总理默克尔的权利。这也是我们看到德国总理前后反差如此之大的原因。另外，目前整个欧洲银行系统依然处于“饥渴”状态，而这些银行通过直接和间接的方式持有希腊、西班牙、意大利等国家的债券。因此，只要希腊产生违约风险，这种情绪立刻会传递给西班牙、意大利，使得它们的债券遭受抛售。如果出现这种情况，欧洲银行立刻会遭受重大损失，因现金流断裂而“渴死”。不仅如此，持有欧元区债券的外围投资者也会遭受损失。从而在

　　“蝴蝶效应”作用下，对全球金融系统的冲击力，远超过2008雷曼兄弟破产。

　　总之，在短期内投资者操作黄金的核心是避险，而避险能否持续要看欧盟方案的有效性。