美股评论：Groupon路演不轻松

　　　导读：MarketWatch专栏作家普莱蒂(Therese Poletti)撰文指出，从Groupon刚刚披露出的虚拟路演视频看来，他们依然难以说服投资者相信自己的前途，该公司的IPO路演恐怕很难改变外间认定其为一笔糟糕交易的成见。

　　以下即普莱蒂的评论文章全文：

　　说起Groupon Inc。的IPO进程，可说是近年以来受到各种批评和攻击规模最为可观的一次，现在，他们的路演就在眼前，但是一份各位公司官员纷纷亮相的线上视频却并没有帮助到他们，没有能够让那些最强硬的批评家们改变看法。

　　包括言行古怪的创始人之一、首席执行官梅森(Andrew Mason)在内，公司的官员们本周恐怕就要面临他们最严峻的挑战了。《华尔街日报》报道，根据Groupon的路演安排，他们周三于波士顿会晤基金经理人们之后，周四和周五就将来到纽约，面对投资者了。

　　“这恐怕将是一次争吵多多，争议多多的路演。”IPO Boutique的资深执行合伙人斯威特(Scott Sweet)正是这家公司及其首席执行官的最严厉批评者之一，“在纽约，他们会捉住他，提出那些他死活都不愿意回答的问题。”

　　Groupon拒绝对路演发表任何评论。

　　那段视频算是某种虚拟路演秀，其效果最好只能算是利弊参半，反正看上去很难说服心怀狐疑的人们，让他们相信自己应该投资这家芝加哥公司——尽管后者已经在削减自己的融资规模了。Groupon目前计划通过一笔价值预计将在110亿美元左右的股票交易融资6亿2100万美元，而他们之前的估值曾经一度达到300亿美元，真是让人感叹此一时彼一时。

　　下面就是关于该公司虚拟路演中一些好的，糟的，以及愚蠢的片段的评论。

　　好的

　　最让投资者放心不下的问题之一，就是Groupon可怕的营销开支，他们拥有一支庞大的销售团队，而且四处去拉消费者也需要可观的支出。对此，Groupon拿出了一份最新的图表，后者提供了和他们递交管理当局的最新文件一样，都显示这部分成本正在降低。

　　Groupon介绍说，在过去四个季度当中，他们的营销开支总计达到了8亿美元，但是在今年第三季度当中，这部分的成本已经降低到营收的40%，而在第二季度，这一数字还是54%，第一季度更高达78%。公司首席财务官柴尔德(Jason Child)宣称，公司的自由现金流已经是正数。

　　阿格拉瓦尔(Rocky Agrawal)一直以来都在为多家移动和社交媒体初创公司提供顾问服务，他也是Groupon的强烈批评者之一。在最近的一篇博客当中，他曾经不吝笔墨来谈论Groupon的财务状况，解释该公司是如何控制自己营销成本的增加和减少，以达到自己的目标的。

　　“如果他们想要进入盈利状态，他们就会削减营销开支。看上去，他们现在正在这么做。”阿格拉瓦尔写道，“说起来，Groupon做得不错，他们把一头猪都打扮得可以去相亲了，可是，猪就是猪。”

　　糟的

　　Groupon的官员们看上去都有点紧张，而且穿着多少让人觉得有点怪异，尤其是梅森和他那宽大的银色领带。投资者或许还会记得他们看到过一段梅森穿着内衣在圣诞树前做瑜伽的视频，后者现在还可以在YouTube上找到。

　　梅森展示了一段幻灯片，主角是肯塔基州路易斯维尔的一家叫做Seviche的夫妻餐馆，说明了后者的成长历程。不过，本周早些时候，一位经理人在餐馆中曾经对路透社的记者说过，餐馆近期的扩张是因为换了主人，因此不再采用2010年那种和Groupon合作的经营模式，这无疑是对梅森的幻灯展示来了一个釜底抽薪。

　　看上去，Groupon的业务复杂程度，以及对劳动力的依赖程度，都远超过一些投资者的认识。这也可以被视作是一个积极因素，因为它意味着竞争者所面对的门槛实际上来得更高，这正是投资者担心的问题之一，因为他们的克隆者实在太多。梅森解释了一笔交易是怎样要通过十个步骤才能完成的。

　　“我们将自己的业务称作是交易工厂。这要求对各种细节给予高度的关注。”梅森在视频当中稍后又补充说，“要让一切运转起来，我们必须建立一个极端复杂和精致的运作模式。”

　　愚蠢的

　　梅森还展示了一个幻灯片，是公司所谓“独特的社论声音”，解释说因为Groupon现在每天都要向超过1亿4300万订户发送邮件，他们知道自己不可能成为一家“乏味的公司”。

　　他们还展示了一幅画作，以一个半人半及其的生物来代表自己，说明Groupon是一个“人力与科技的混合体”，既有强大的销售人力，也有强大的技术。

　　Renaissance Capital创始人之一的史密斯(Kathy Smith)本周早些时候曾经接受福克斯商业新闻的采访，表示投资者现在正在试图确定Groupon究竟是会成为一家巨大的互联网公司，还是只不过昙花一现，毕竟很多人都害怕现在他们的市场已经饱和。“问题的关键就是，他们究竟会是下一个亚马逊(AMZN)，还是下一个Pets.com？”

　　许多曾经仔细研究Groupon财务状况的人都相信，他们恐怕还是距离Pets.com更加近一些。

　　斯威特相信，他的客户愿意购买该公司的IPO，主要还是想要快进快出。在他看来，这很可能是互联网泡沫时代之后最糟糕的IPO之一，考虑到公司管理团队的一些行为，这一印象就尤其强烈——比如梅森写给雇员的那封长长的，被很多人质疑为根本就是有意要让其透露给媒体的所谓鼓舞士气的邮件。

　　斯威特的结论是：“梅森在纽约恐怕是不会有心思做瑜伽的。”(玉祥)

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