西汉志：欧债危机难解 金银价格宽幅震荡

　　进入11月，金银价格出现一轮新的反弹上涨，现货金价从1690美元向上，盘中一度突破1800美元大关，短短7个交易里上涨幅度高达110个美元或6.5%。而现货银价也同样波动剧烈，从32.3美元的调整低点一度上冲突破35美元关口，上涨幅度高达9.2%。铂金和钯金价格同样出现较大涨幅。可见，贵金属和原油、铜等大宗商品一样，在美元维持较强趋势的情况下，集体向上。

　　欧洲债务危机难解，是引发当前贵金属市场和其它各类商品、股票共同出现短期反弹的主要因素。由于希腊同意改组政府，不离开欧元货币体系并坚决明确要继续接受欧盟援助，这让希腊危机得以暂时缓解。但面对大额的援助资金，和欧洲银行体系资本充足率需要进一步提高的压力，欧央行在11月第一周的议息会议中决定降息0.25个百分点，以降低资金使用成本，增加流动性并帮助就业市场。而英国也继续实施其量化宽松政策，并维持超低利率不变，这让整个欧洲继续维持着超低利率的货币宽松环境。

　　面对依然处在相对高位的通账压力，欧洲领导人选择的是确保经济稳定和可持续增长。这让欧洲投资者继续陷入较长时间的“负利率”时代，对黄金、白银等保值类资产的投资热情开始逐渐恢复，推高了近期的金银价格。与此同时，也增加了对股票、原油等其它商品的投资，全球资本市场在过去一周里表现都很好。

　　欧债危机并没有因为欧洲央行的降息而明显改善。代替希腊而再度吸引市场关注的是意大利国债收益率的大涨。由于意大利是欧元区第三大经济体，而且其债务总额是西班牙、爱尔兰和葡萄牙的总和，接近希腊的5倍。一旦发生债务违约，甚至会危及到整个欧元体系能否继续存在。因此，市场在密切注意大利债务问题的同时，也开始对贵金属和美元进行资产配置，黄金ETF基金在过去一周里持续小幅增仓，白银ETF基金整体变化不大，美元维持反弹之后的相对平稳。

　　但是，美元与黄金这组“对立”商品，能否持续维持这种“同涨”的局面呢？新兴经济体的经济增速放缓已经是不争的事实，而发达经济体因深陷债务危及而进行的财政紧缩政策，也让全球实际需求受到了抑制，因此各类大宗商品价格均脱离了自2008年以来，在全球量化宽松货币环境下一轮大反弹的高点，资产价格泡沫得到一定程度的释放。美元作为标价全球主要资产价格的工具，和储存货币资产的避险商品之一，自然在这一去泡沫化的过程中得到市场追捧从而保持相对稳定和缓慢上涨，这对金银价格将产生一定压力，因此，美元与黄金的“同涨”现象，只能是因个别基本面信息所刺激的避险保值需求短期追涨的暂时表现，是无法长时间持续的。

　　黄金、白银价格在此过程中，对原来持续上涨的大趋势将进行充分的整理，这需要时间和空间两大因素配合。在基本面利空或利多因素的短期刺激下，金银价格出现宽幅震荡整理，但很难出现突破历史价格轨迹所创造的趋势范围。因此，当持续上涨或持续下跌一段时间之后，金银价格的短期转向风险将增加。所以，就当前1800美元附近的金价和35美元附近的银价来看，面临着短线回调的技术性要求，后市应该避免追涨操作。

　　西汉志，修成才