棉花先跌后涨 继续窄幅震荡

　　期棉周三收低，因欧洲宏观面不振波及期棉，令投资客纷纷抛售转手，但尾盘空仓回补扳回跌幅。ICE指标12月棉花期约跌0.44美分，收于每磅97.18美分，盘中交投于96.62-98.18美分。

　　今日郑棉1205合约探底回升。低开于20260，最高20280，最低20185，收于20275，较上个交易日下跌45个点(-0.22%)。棉花指数持仓日减仓12946手，成交量为5万手。

　　现货市场上，11月10日中国棉花价格指数(328)为19268元/吨，下跌3元/吨。11月9日进口棉花价格指数(FCIndex S)为117.71美分/磅，上涨0.96美分；折1%关税19074元/吨，上涨154元；折滑准税19532元/吨，上涨153元。

　　昨夜美国农业部发布最新供需报告，与上月相比，上调了2011/12年度全球棉花期初库存，而调低了产量。整体报告和上个月差别不大。国内方面，收储成交逐渐旺盛，截至11月9日，累计成交341680吨，日成交额不断加大。于此同时，国内某大型纺企更是将3级棉收购价降低至19300元/吨，低于国储19800元/吨的收储价格。因此，在纺织行业状况不佳情况下，棉花加工企业看低未来棉价，更愿意将棉花交至国储。新年度棉花产量预计在729万吨，较上年度增长9.84%。消费量预计为990.63万吨，同比减少10.89万吨或1.09%；期末库存预计为295.01万吨，较上年度增加42.46万吨或16.81%。未来消费还可能被进一步调低，整体供需较去年出现较大宽松变化。从供求关系看，由于国内棉花供需矛盾缓解，国际棉花资源量增加，通过有效利用国际市场资源，能够保持国内棉花供求总量基本平衡。从政策层面看，临时收储政策的出台，为国内棉价提供了有力支撑。新年度国内棉花价格将以稳定为主，不会出现大起大落。

　　从盘面走势看，今日郑棉1205低开，盘中先跌后涨，尾盘出现反弹，持仓出现缩减。目前棉花在国家收储支撑下，下跌空间不大，但是也并不具备上涨动能，后期仍将以底部震荡为主。目前操作上建议暂时观望。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货  研究部  徐舟