聚酯产品库存利润面临压力 短期继续看多

　　11月14日国际期货晨会纪要

　　第一部分 行情研判

　　一、化工：市场超跌后短期需修整，空先回避

　　全球胶市供应过剩的格局在上周以美金胶暴跌得到一定的反映，原料和美金胶的爆跌继续增加生产环节和贸易环节的经营压力，而橡胶的累计涨价效应对下游造成的成本压力仍然还需要修正，胶市的大熊趋势没有改变。

　　对于胶市的判断：上海市场上周空头资金效益最高达到300%的盘面给市场提供了反弹的客观条件、意大利通过稳定国内财政紧缩法案、主产国商讨支撑胶价的方法为胶市反弹创造外在条件，操作上投机空头注意减持，保值空头配合现货而动。对于价格的反弹，我个人倾向，大熊当道，反弹留给别人，高空留给自己。

　　【晨会分析师 陈章柱 】

　　二、化工：聚酯产品库存利润面临双层压力，短期继续维持看多思路

　　上周外盘再因欧债危机担忧情绪加剧而走弱从而导致国内商品集体暴跌，PTA资金面博弈导致价格相对坚挺，目前TA1201已经跌破前期低点，1205也逼近低点附近。

　　宏观面

　　首先周四主要是意大利的主权债务再次被市场拿出炒作，导致脆弱的国内市场再度暴跌，多个品种的跌停反应了市场多头的无力。其次，周五意大利和希腊政府领导层更替可能会缓解欧元区金融状况进一步恶化的氛围再次令外围市场企稳。从这两个事件联系来看，首先单一的欧债导致连续跌停的极端行情概率偏低，其次国内市场的悲观氛围较国外浓厚，商品有超跌的迹象。外盘原油继续高歌猛进，所有均线系统显示了一个非常漂亮的上涨通道。但是CRB指数有出现头肩顶的迹象。

　　基本面，PTA产业链继续恶化，下游市场在上周连续的降价促销中基本均跌破成本线，聚酯企业将在本月出现实质性的亏损。但是以切片为例，其生产成本目前在10000以上，经周四暴跌后回落至9700附近，周五已经暂时止跌，显示了产品将在成本线下方产生一定的抵抗。高企的产品库存也逼迫企业已经开始采取降低下游产能的措施。但是值得注意的是，目前聚酯工厂并没有大幅减少原料的采购，一方面对于8000下方的TA 现货依然有较强的吸引力，另一方面这也直接表现为TA工厂不会大幅度降低自身的产能，从而继续保持PX的强势。

　　所以从上面的两个角度上看，目前PTA8000下方确实存在超跌反弹的需要，至于目标的高度暂时首先关注前期震荡区间下方的压力。

　　特别有一点需要关注，目前真正的市场底必须要等到整体涤丝切片均表现抗跌，同时TA工厂出现实质性的产能下降。

　　操作上，依然保持短期看涨的思路，多单推荐在1205合约上操作，首批建仓头寸不要超过20%，止损放在7800一带，短期目前在8320。