全球商品市场观察:现货市场收紧超过了欧债危机的影响

高盛高华证券有限责任公司 杰夫·可瑞


　　受到供需格局和欧债危机的双重影响

　　大宗商品市场仍在受到欧债危机与供需格局的双重影响。如果需求保持稳定但供应受限迫使价格上升以平衡市场供需,则大宗商品市场可能出现供需紧张局面。

　　我们仍强调,市场对欧债危机的担忧已令主要大宗商品价格跌至较当前基本供需平衡而言过低的水平,这从过去一个月石油和基本金属库存锐减中得到了体现。

　　换句话说,市场似乎越来越相信欧债危机漩涡无法避免,从而使得大宗商品市场将在更大程度上受供需格局的影响。意外向好的经济数据更是强化了这一进程,并提振了包括股市在内的所有市场,同时进一步加剧了大宗商品实体市场的供需紧张。总体而言,自10月初我们发表上期报告以来大宗商品的回报率达到了15%。然而,欧债危机仍是切实存在的威胁,上周意大利的危机就证明了这一点。

　　我们维持12个月的高配建议

　　不变尽管欧洲危机仍将继续,我们仍认为全球增长应会为需求提供足够支撑,从而在未来12个月推动主要大宗商品价格上行。我们对这一看法的信心因为中国近期政策有所放松(我们认为这应可有助于支持经济增长,从而支撑大宗商品需求)而进一步增强了。因此,我们维持对未来12个月大宗商品的高配建议。不过,我们将12个月标普GSCI Enhanced Commodity 指数的回报率预测从20%下调至15%,主要是由于9月末以来大宗商品回报的上升。基于相同理由,同时也是考虑到欧洲动荡的政治格局,我们维持3个月和6个月的标配建议不变。