兴全全球视野：中长期超额收益领先

　　国金证券基金研究中心基金产品分析报告

　　国金证券基金研究中心 孙昭杨 张剑辉

　　基本结论

　　兴全全球视野基金成立时间较早，从成立以来跨越各种市场阶段的综合表现来看，该基金业绩显现出较强的稳定性。兴全全球基金属于投资思路较为稳健的一类产品，“配置+选股”型的投资策略贯穿始终。资产配置方面，基金对市场具有良好把握能力，不仅能够充分分享市场的上涨行情，也能在下跌阶段做到主动规避风险。行业配置方面，兴业全球相对青睐绝对估值较低的行业和稳定增长类行业，如金融、消费等行业，而对估值水平高的中小盘成长股和主题类投资并不热衷。今年以来行业配置趋于均衡，取得了不错的投资效果。

　　兴全全球视野基金以二线蓝筹股为持有核心，同时根据宏观和行业配置策略来调整选股方向，对其看好的绩优股，坚决重仓持有。在一个长周期下，选股的长期质量带来了基金业绩的稳定及领先。量化测算结果进一步验证了基金管理人所具备的较强选股能力。稳健投资策略、谨慎投资态度、优秀的管理能力，加之长期稳定的收益表现是我们看好兴全全球视野基金的主要理由。

　　投资摘要

　　兴全全球视野基金成立于2006年9月，自设立以来(截至2011年11月7日)的净值增长率为247.65%，超越同业平均近116个百分点，在同期可比的51只开放式股票型基金中位列第一。一轮完整的市场风格循环和牛熊循环下来，风格稳健的兴全全球视野积累了较为丰厚的收益，业绩表现大幅跑赢同业。

　　兴全全球基金属于投资思路偏向稳健型的一类产品。在具体操作策略方面，整体上体现出自上而下配置和自下而上选股相结合的风格，“配置+选股”型的投资策略贯穿始终。

　　在资产配置方面，兴业全球视野基本能够做到把握行情节奏，顺应市场趋势，积极进行仓位调整。2006、2007年的大牛市行情中，兴全全球紧抓建仓良机。2007年4季度A股市场走势急转直下，兴全全球随市调整持股比例，果断减仓有效规避了市场系统性风险。2009年市场回暖时，兴业全球也随之进行增仓操作。今年2、3季度，兴全全球再次采用低仓位策略，资产配置效果明显。

　　行业配置方面，兴业全球视野相对青睐绝对估值较低的行业和稳定增长类行业，而对估值水平高的中小盘成长股和主题类投资则并不热衷。今年以来行业配置趋于均衡，取得了不错的投资效果。基金对今年1季度周期股的投资热保持着清醒的认识，而不断增持医药、食品饮料等大消费类行业。2、3季度进行减仓操作，降低组合的 Beta值，大幅减持金融、地产等行业，增配稳定类资产，在后期市场的大幅波动中保持了业绩的相对稳定。

　　个股选择方面，兴全全球的选股思路可以概括为在中等市值股票中寻找较高业绩成长的绩优股，即以二线蓝筹股为核心，同时根据宏观和行业配置策略来调整选股方向。对其看好的绩优股，则会坚决重仓持有。兴全全球视野的选股思路在短期市场热点切换中优势并不明显，但在一个长周期下，选股的长期质量则带来了基金业绩的稳定及领先。Fama绩效分解模型进一步验证了基金管理人在选股方面所具备的较强能力。

设立日期	2006年9月20日
基金类型	股票型
基金公司	兴业全球
基金经理	董承非
基金份额	9.51亿份
单位净值	3.4765元
累计净值	3.4765元

　　注：基金份额截至2011年三季度末；净值数值截至2011年11月7日