大和：澳科目标价5.8港元 重申买入评级

　　新浪财经讯 11月23日消息，大和发表报告指，澳科毛利率因招标系统竞争而受压；高端产品产量仍增，或可抵销毛利率下跌影响；并购可行，唯没有具体时间表。因具防守型、股息率吸引，重申澳科“买入”评级，目标价5.8元，对应2012年市盈率9倍。

　　大和指出，澳科管理层于最新的投资者会议上表示，在中国烟草总公司监管下的招标系统，执行更为严格，对公司部分产品价格造成影响。

　　故该行将澳科2011年至2012年毛利率预测下调1.5个及1.1个百分点，至34.2%及33.7%；但指2012年至2013年度，因行业进一步整合，毛利率将回升至该行预期的约34%水平。

　　但该行指出，今年上半年澳科的高端产品收入占比达74%、毛利占比83%，预期来自主要品牌(如双喜、云烟)的销量仍将强劲，将部分抵销毛利率下跌影响。

　　基于毛利率下跌预测，大和将2011年及2012年度澳科纯利，分别下调10%及4%，至5.21亿及6.16亿元；每股盈利相应减至为55仙及62仙。