美股评论：科技IPO年底小泡沫

　　　导读：MarketWatch专栏作家普莱蒂(Therese Poletti)撰文指出，伴随感恩节假期和圣诞假期接近，IPO市场迎来了年底的疯狂时期，但是近期上市的科技公司良莠不齐，多数都规模较小，经营模式值得怀疑，因此预计这种IPO的繁荣，投资者恐怕不会买账。

　　以下即普莱蒂的评论文章全文：

　　上周，IPO市场大为活跃，有八支股票先后登场亮相，堪称是标志性的一周，这主要应该归因于企业和投资银行都非常希望能够挽回损失的时间，在假期之前尽量完成交易。

　　不久前，Groupon Inc(GRPN)虽然备受怀疑和指摘，但是仍然成功地完成了IPO，这家团购公司融资7亿美元以上，也为之后的玩家打开了闸门，在美国感恩节假期到来之前的一周当中，一系列交易先后达成。本周还有一支股票将首度上市，这是一家小小的以色列软件公司WhiteSmoke，翻译及勘误软件开发商。

　　“只要市场环境显示出任何程度的改善，我们就会进入一段将有大量IPO出现的时期，这多少让我担心。”IPO Boutique研究主管斯威特(Scott Sweet)上周五表示，“仅仅今天，就有四笔交易发生。对于这个一段时间以来其实强势非常有限，或者根本谈不上强势的市场而言，一天这么多交易未免过分。”

　　在上周的八笔交易当中，企业总计融资12亿美元以上，但是其中五笔的定价都在预期发行价格区间的低端，甚至还要更低。斯威特表示，如果他可以选择，他宁愿看到数量虽少，但品质更好的交易。“我喜欢的是一周只有一两笔，但都很靠谱，而不是某一周八九笔，余下的时间又一片死寂。”

　　事实上，上周原本有九家公司计划进入公开市场，但是Bluestem Brands最终选择了延期。

　　“这是一种不稳定的，充满变数的，胡乱出手的局面。”加州Goodwin Procter合伙人克莱恩(Rick Kline)评价道，“像Imperva和Angie’s List这样的公司堪称完美，而同时也有一些的定价非常低。其中一些，我甚至弄不清楚他们应该属于科技行业的哪一领域，也不能确定他们的营收有多靠谱。”

　　Goodwin Procter是Imperva Inc(IMPV)的合作方，后者是一家数据安全公司，两周之前上市，目前的价位仍然高于23美元的发行当日开盘价。他们的发行价格是18美元，处于预期区间的顶部。Angie’s List Inc(ANGI)目前的价位低于18美元的开盘价，但是仍然高于13美元的发行价格——同样是预期区间的高端。

　　现在，又有一些公司向监管当局递交了申请书，宣布了上市的打算，其中就包括一家高调的科技公司Yelp，他们的网站允许用户发布对从餐馆到机械的各种实际心得和评论。

　　不过，必须指出的是，无论是刚刚上市还是准备上市，这些科技公司当中许多的规模都是很小的。比如说，业界公认，一家公司想要上市，年度营收一般都需要有1亿美元到2亿美元的规模，但是Angie’s List和Yelp的实际数字都在这一水平线之下。

　　“坦白地说，这两家公司要上市，规模恐怕是小了一点儿。”PrivCo.com Inc是一家私募公司研究公司，其首席执行官哈马德(Sam Hamadeh)解释道，“华尔街总会开玩笑说，1亿美元是菜鸟的门槛，泡沫时期则要2亿美元。”

　　在截至9月底的九个月当中，Angie’s List的营收为6260万美元，其中2400万美元是来自成员缴纳的费用，较之前一年同期的4300万美元倒是增长了接近46%。这九个月当中，公司净亏损4320万美元，这主要应该归因于巨大的营销支出，后者达到了4800万美元。

　　Yelp这九个月的营收是5840万美元，较之前一年同期的3250万美元增长80%，亏损也减少至780万美元。

　　“Yelp和Angie’s List类似，都是为小企业提供推广服务的。”科技公司顾问阿哥拉沃尔(Rocky Agrawal)评论道，“这不是多么巨大而有趣的业务……数据告诉我们，地方广告业务有多么艰难。对于那些小型地方企业而言，他们其实并没有很多资金投入宣传。”

　　Groupon已经证明，立足于同样的小企业市场，也完全可以获得大得多的营收，但是必须指出的是，他们为这些小企业所吸引的消费者，很多都是对价格高度敏感的，除非有再一次的优惠，否则一般都很难成为小企业的回头客。正是因为这一问题，再加上他们现金的使用方法，使得这家公司的经营模式备受质疑。

　　现在，投资者最关心的话题之一就是，万众瞩目的Zynga是否有打算在圣诞节假期之前上市。IPO Boutique的斯威特指出，根据市场条件看来，12月的前两周很可能是今年最后的机会。

　　“大致上说来，就是这样的两周，之后市场就要因为假期关闭了。”他解释道，“到12月中旬，基本上就没有什么IPO的机会了，接下来就必须等到1月中旬之后了。”

　　Zynga是FarmVille和CityVille等著名社交游戏的开发商，预计将在感恩节之后上市，但是他们到现在还都没有开始路演。近期以来，该公司出现了管理层的动荡，而且还有负面报道——《华尔街日报》报道称，公司创始人、首席执行官平卡斯(Mark Pincus)正试图收回一些雇员的前IPO股份，因为他们的工作表现显示他们不配得到自己获得的期权。

　　那些希望在自己今年的利润表格中再好好写上一笔的投资银行也在密切关注Zynga，因为这很可能是他们最大的买卖，据估计，这家按照原定计划将于下个月登陆公开市场的公司，市值可能高达200亿美元。

　　不过，Groupon目前的市值已经达到了150亿美元，Angie’s List也有4亿美元以上，这些新上市的科技股，许多对于价值型投资者而言，都难免泡沫的嫌疑。哈马德就认为，尽管Yelp确实拥有一个叫得响的品牌，但是相对而言，他们更合适做一个收购目标，而不是进行IPO交易。

　　看上去，在属于他们的假期购物季节当中，投资者是不大会大手大脚的。(子衿)