光伏行业发行人违约风险加大,重点关注赣赛维

中国国际金融有限公司 徐小庆，姬江帆，张莉


　　事件:

　　近期关于光伏行业的负面报道较多(凤凰网、网易新闻等),主要包括欧洲受债务危机影响需求大幅下滑,美国针对中国企业发起双反调查等;另外,部分行业发行人披露三季报,多呈现盈利下滑、现金流恶化的趋势。

　　点评:

　　我们提醒投资者关注光伏行业的信用风险,由于产能急速扩张,加上欧美需求大幅萎缩,导致产品价格暴跌,行业盈利急剧下滑甚至巨额亏损,短期内基本面难以得到扭转。

　　今年以来涉及光伏行业的债券发行人明显增多,一定程度上反映了行业目前面临的流动性压力,中金评分大多在4或以下,属于资质较差的投机级。

　　违约风险最大的是短融发行人赣赛维,受产品价格持续大幅下跌冲击,三季度亏损加大,现金流继续恶化,我们将其评分由4下调至4-。