里昂看好中信泰富前景 维持跑赢大市评级

　　新浪财经讯 11月28日消息，里昂看好中信泰富（267）前景，维持对中信泰富的“跑赢大市”评级，目标价为17元。

　　据香港《成报》报道，作为老牌红筹股，中信泰富近年受到不同冲击，当中包括在08年因投资外汇累计期权而录得巨额潜在亏损，最终需要母公司中信集团出手挽救，并将整个董事会进行重组。近年则面对其位于西澳洲的铁矿投产日期持续推迟影响。

　　虽然受到多项负面消息影响，中信泰富的业务基础并非太差，特别是旗下的特钢业务，以及在07年分拆上市、从事高级汽车销售的大昌行（1828），对中信泰富带来相当贡献。里昂早前前往中信泰富位于江阴的兴温特钢，及大昌行于上海的宾利汽车展销厅后，将两项业务的市盈率，并维持该行对中信泰富的“跑赢大市”评级，目标价为17元。

　　里昂指出，现时中信泰富的特钢业务产能为900万吨，当中兴澄特钢经过今年4月扩充产300万吨产能后，目前产能为600万吨，另一家位于湖北的特钢厂产能则为300万吨。里昂直言，中信泰富的特钢业务应享有较高的市盈率，并将有关业务的乘数，由2012年的除税、息利溢利10倍，上调至13倍，略高于同业平均的12倍。

　　目标价维持17元

　　里昂又表示，兴澄特钢生产的钢条及钢线将会延续其高毛利表现，当中钢条的毛利率达13%。不过市场上就钢条产品竞争较剧烈，该行预期兴澄特钢的毛利率将会在今年下半年进一步下滑至6%。可是里昂强调相对于其竞争对手如鞍钢股份（347）、马鞍山钢铁（323）等，兴澄特钢的6%毛利率已较其竞争对手优胜。该行亦补充，现时兴澄生产的承轴及汽车钢铁产品仍有其优胜之处，并且得到国际认可。里昂指出，兴澄特钢为全球最大的承轴钢生产商，亦得到来自瑞典SKF及日本NSK的认可。同时该公司亦有为内地大型车厂如东风提供汽车生产用钢材。

　　里昂认为，随着中信泰富旗下的特钢业务及大昌行可以享有较高乘数，因此该行仍维持中信泰富股价对资产净值有35%的目标，又重申给予中信泰富的目标价为17元。