于学军：利率和汇率问题是宏观调控的核心
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-28 09:06 来源: 新浪财经
——专访江苏银监局局长于学军
新浪财经讯 日前，银监会主席尚福林在第四次经济金融形势通报分析会上叫停1个月及其以下期限的理财产品。据统计，近四成产品将会受到影响。
江苏银监局局长于学军接受新浪财经专访时表示：银行短期理财产品基本上变相为揽存工具，有些甚至发生赔本。有的行长说：这就像吸鸦片，知道有害也要吸，以图一时之快。叫停1月期以下理财产品，对银行业理性经营管理必然是有利的。
资金面紧张是中小企业贷款难主因 而非银行支持度不够
新浪财经：江苏省GDP排名全国第二名，作为中小企业的集中地，能谈一谈江苏民营中小企业的现状吗？
于学军：现在的情况是经济下行很明显。外围市场，欧债危机影响越来越大，或将进入衰退期。国内已有几个行业深受影响，如光伏、造船、钢贸及棉纺等产业。出口加工类的企业，包括台资、外资企业，出口订单明显减少。
这一阵子，江苏也出现了个别企业老板跑路的现象，但不会出现像温州那种大批民营企业老板跑路的问题。这是两地的产业结构、企业结构明显不同的缘故。
通过一年多的宏观调控，我国的通胀有所控制，预计CPI下降将会更加明显。所以，下一步中国经济的主要矛盾，很可能又转回到保增长问题。因为持续的通货膨胀及相应的紧缩性调控政策，企业从银行的贷款，肯定会受到限制。但更大的影响其实是对政府融资平台和房地产行业的控制。因为政府融资平台主要是投资，要购买原材料、支付工程款等，这样资金就会从平台公司流到企业中；如果把政府融资平台和房地产行业首先控制了，那么建筑、装修等各种工程均会受到影响，资金流也会受到限制。单纯看银行对企业的贷款，今年实际上是增长最高的，大小银行都将信贷支持的重点转到实体经济上来了。
企业资金松紧程度一方面取决于银行给它们的贷款，但更在于整个社会资金面的松紧。如果整个社会资金面是放松的，那么企业的资金也会松动；如果社会面资金抽紧，那么企业的资金一定会吃紧。这就是：大河有水小河流，大河无水小河枯。
宏观调控核心问题是利率和汇率 不能对症下药就是头痛医脚
新浪财经：最近，央行发布《第三季度货币政策执行报告》，提到对货币政策“适时适度预调微调”，您是怎样看待明年货币政策的，会有放松吗？会不会降息或调整准备金率？
于学军：今年初，我就曾提到过这个问题，认为我国宏观调控当中最核心的问题其实是利率和汇率。
如果收紧银根，对资金的需求量大于供给量，那么资金的价格即利率就应当提高。但若提高利率，又担心增强人民币的升值预期，吸引更多热钱流入。因此，我们不敢轻易提高利率，就只能以不断提高准备金率来应对。这真是个很奇特的现象，没有哪个国家像我们这样把存准率提高到20%多。
其实宏观调控最好应该是对症下药，不能头痛医脚。如果头痛医脚，必然会出现经济结构上的扭曲现象，如现在普遍出现的存款大战、民间乱集资、“影子银行”现象等。把宏观调控政策中扭曲的结构调整过来，应该从两方面着手，可将准备金降低1—1.5个百分点，将利率提高1.5—2个百分点。当然这要有一个过程，逐步调整到位，并且应根据变化的形势随时保持政策的灵活性。
总的来说，2010年至2011年，宏观调控的整体方向是对的，效果也十分明显，但现在确实是走到了一个十字路口，需要重新审视下一步政策。
我的看法是：在任何时候，中国的M2增长水平应大致保持在15%左右，一般情况下，最高也不要超过20%。否则就可能引发一系列的经济问题、社会矛盾等等。明年，适当微调是对的，但是货币政策的长期目标仍应以稳健为主，尤其要强调“稳”字当头。
借短期理财产品揽存就像吸鸦片 长此以往会出大问题
新浪财经：近期，银监会禁止商业银行发行1月期以下理财产品，主要基于哪些原因？对银行业绩会否有大的影响？
于学军：短期理财产品实质上已经成为存款大战的一个工具，银行大幅提高短期理财产品的收益率，招揽客户购买，主要用于在月末“冲时点”。这对银行在收益上实际并无好处，有些产品甚至是负收益，是靠赔钱揽存。
有的商业银行行长说：“其实这就好比吸鸦片，只图一时之快”。因此，禁发1月期以下理财产品，总体上对银行业绩非但没有坏处，反而是有利的。当然，更重要的是抑制银行“冲时点”乱象。
新浪财经：有些媒体称有银行人士说“监管层还规定第四季度银行理财产品发行量不得超过第三季度”，是这样吗？
于学军：如果能够把禁发1月期以下理财产品的规定执行好，那么相信理财产品总额就有可能真的出现下降。
利率市场化其实并没有想象中那么难
新浪财经：有种说法说银行理财产品是利率市场化的预演，您是怎么看待利率市场化的？
于学军：银行理财产品并非是利率市场化的预演，政策部门在主观上根本没有这种安排，完全是商业银行的自发行为。
在我看来，利率市场化最重要的是存款利率市场化，其他的利率，许多已实现市场化，如债券市场、货币市场、银行间市场等；甚至银行贷款利率也有一定的弹性，可以上下较大浮动。但是存款利率却一直是铁板一块。我们不应该把利率市场化说得太复杂、太艰难，在中国现有条件下完全可以大力推行，并加快改革步伐。搞得快，三年就可以实现。我的建议是：第一年可以允许存款利率上下浮动20%—30%，第二年浮动50%—60%，第三年就彻底放开。同期的贷款利率可以更大幅度浮动，甚至可以一步到位完全放开。
但如果实行存款利率市场化，中小银行受到的冲击是显而易见的。这也是推动利率市场化的最大阻碍。现在银行经营同质化严重，甚至没有好坏之分，皆因利率等金融管制所为。优胜劣汰本来就是竞争的本质，不能因为个别的反对声音就放弃推行利率市场化。
银行理财产品只是客观上适应了利率市场化的需求，并非利率市场化有意为之。
于学军著述：