每周基金视野:谨慎不过度悲观

华泰联合证券有限责任公司 杨艳艳


　　政策宽松预期破灭

　　中央经济工作会议可能会改变货币政策基调,政策微调有望超预期(南方)。

　　明年国外经济有可能延续当前的缓慢增长状况,欧洲问题对中国的影响,短期来自于情绪,中期来自于资本流动,长期则是基于实体经济的根本联系。国内政策全面宽松无望,流动性紧张高峰或将再一次到来。贸然的进行政策上重大调整可能性是较小的(博时)。经济短期应该是逐渐寻底,中期相对乐观。经济要进入新增长周期的前提是有大的因素在起作用,比如出现新的技术革命。

　　通胀的拐点已经出现,物价可能会回到使老百姓和决策部门都感到满意的水平。房地产市场调控会坚持下去,不要抱任何的侥幸心理。货币政策可能有一些变化,比如相应的微调(广发)。货币政策已显松动,国内经济超预期下滑的可能性在降低,外汇占款下滑的预期以及对A 股扩容的担忧,短期流动性可能面临一定冲击(大成)。人民币升值空间逐步缩小、外部大幅动荡,资本流入在降低。货币政策保持银行间市场相对宽松、信贷有定向扩张、总体仍然保持稳定,未来一个季度内仍然不认为有下调利率和存准率的可能。美国经济短期态势不错,但长期去杠杆负担仍然极其沉重。欧债问题具有的内在不可协调性,使其不可避免地会继续恶化,并对全球金融、经济带来系统性冲击(华安)。

　　谨慎不过度悲观

　　预计在未来一个季度内经济将继续回落,而市场将会继续低位震荡的态势。市场弱势格局持续至12 月底,耐心等待12 月下旬中央经济工作会议对明年经济的定调,政策的变动将会是短期内影响市场的主要因素(南方)。当市场集中追寻成长股而冷谈周期股的时候,实际就表明了市场对经济前景的无信心。只有当判断市场的热点完全从成长股转换到周期股的时候,才是给出经济前景回暖的前奏信号(博时)。未来货币政策会保持中性,不会像今年这样紧缩,会逐渐有所放松,整个市场的流动性会有所改善,整体来看比今年好(广发)。

　　股市仍然受到新股融资冲击以及房地产市场走弱的负面因素影响。一旦欧洲出现很大的问题的话,全球经济应会受到巨大冲击而继续衰退,A股也难独善其身,对A股长远走势谨慎(大成)。市场有望成功触底,大幅向上和下行的空间都不大,再次创新低的可能性并不高(华安)。

　　关注受益通胀下行和政策预期推动的结构性机会

　　上游资源的结构型机会、文化产业、制度性改革、以及南海问题相关机会,包括广西和云南战略地位的提升(博时)。在经济结构转型过程中,内需相关行业和新兴产业继续值得看好(大成)。短期关注受益通胀下行(电力、医药、石化)以及政策预期推动(战略新兴、环保、新能源、新能源汽车)的结构性板块(华安)。