货币基金相对较高的收益率将持续
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-30 11:43 来源: 新浪财经
新浪基金研究中心 庄正 郭乙臻
摘要：股票市场下跌，各类基金均跌幅惨重，货币基金一枝独秀。本文清晰回顾了货币基金业绩的历史、现况，货币基金资产组合、配置期限等，结合对货币市场环境的分析，判断在未来的相当长一段时间内，货币基金相对较高的收益率将持续。
一、货币基金业绩升至高位
1、业绩提高
今年以来，市场资金面紧张，货币市场收益率持续高企。以七日银行间同业拆借率为例，截止11月25日利率仍维持在4.00%以上。
近年同业拆借市场利率（%）数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年11月28日
受货币市场利率影响，货币基金七日年化回报级级走高。三季度，75只货币基金七日年化收益率的区间均值为3.52%，比二季度的3.18%上涨34个基点(如下图)。个基中，有38只基金的收益率高于一年期定期存款的利率3.5%，其中，广发货币B表现最好，七日年化收益率区间均值为4.52%；最不尽人意的益民货币七日年化收益率也达1.89%。
货币基金历史收益率情况数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日
四季度以来货币基金七日年化收益率区间进一步攀高至4.09%，较三季度再升57个基点。表现最好是易方达货币B，区间七日年化收益率5.52%；汇丰晋信货币A表现最差，区间七日年化收益率1.87%。
2、资产剩余年限缩短
在流动性欠佳、债市疲弱的背景下，货币基金将债券配置转换为买入返售证券。三季末，货币基金资产大类中债券投资占比45.56%，低于二季度8.91个百分点；买入返售证券金额比例占比29.22，高于二季度5.79个百分点。银行存款和清算备付金占比23.81，高于二季度4.34个百分点，银行存款和清算备付金占比上涨主要是因基金规模提高所致；其他资产占比1.41，低于二季度1.22个百分点。
三季末货币基金资产大类配置情况数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日
组合变化，货币基金平均剩余期限缩短。三季末货币市场基金投资组合平均剩余期限为90.27天，比二季末的102.40天缩短12.13天，幅度达11.85%。从各期限的资产占基金净值比例来看，30天以内的资产占比最多，达34.63%，这一现象和基金增持买入返售证券有关。
货币基金平均剩余期限变化和当期期限配置（天）数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月30日
二、高收益状况延续
考虑到近5年CPI指数平均涨幅是3.65%，PPI指数平均涨幅3.26%，而目前物价上行趋势虽然已出现转折——譬如10月份CPI同比回落至5.5%，PPI同比回落至5.0%，但整体水平仍处高位，趋紧的货币政策环境短期变化不大。
事实上，无论是央行最近发布的《三季度货币政策执行报告》，还是最近央行副行长胡晓炼的表态，都更多强调进行结构性的“预调微调”，或仅针对中小企业和中小银行。预计货币市场紧张状况仍将延续。
从目前货币市场具体品种的收益率水平看，像AA级短期融资券的收益率仍维持在6%~7%以上，货币市场上高收益率的投资标的仍很充足。
即使未来经济增速下滑，货币政策宽松，债市利率下降。基金持有的老券价格上涨，也能在相当长时间内让货币基金七日年化收益率维持在4%以上。