美股评论：意大利有能力拯救自己

　　导读：哈佛大学教授、美国前国家首席经济顾问马丁-费尔德斯坦(Martin Feldstein) 12月1日在《金融时报》发表评论。文章指出意大利的经济形势决定着欧元区的未来，它可以采取适当的措施拯救自己和欧元，并且完全有这样的能力，而不需外接过多的干预。

　　以下是该文章摘译：

　　欧元是否崩溃要看意大利以后的走势，金融市场现在担心它可能没有偿还能力。如果意大利国债的利率继续维持在7%，那么这个国家将无法继续维持自己的债务，而投资者要想自保，就必须停止对意大利贷款。如果这样意大利将被迫离开欧元区，新出现的里拉将降低意大利出口产品的价格，因为竞争压力，法国也会离开欧元区，整个货币联盟彻底终结。

　　索性这种情况可以避免，因为如果意大利果断的采取行动，向市场证明它能够平衡预算，并促进经济增长，让人们对其降低负债与GDP之比的下降产生稳定的预期，那么意大利就可以拯救欧元和自己的经济。当市场重新恢复信心，那么意大利的国债利率将下跌到危机前的4%。

　　意大利有条件完成这个任务，先从它的基本预算盈余将其(税收收入超出所有非利息支出之和)。如果削减支出额达到GDP的3%，那么意大利就不会再有预算赤字，而现在它的预算支出是GDP的50%。

　　如果通过改革可以使经济增长率达到2%，那么在接下来的15年里，意大利债务将下降到GDP的65%。这个过程和美国当年非常相似，美国的负债与GDP之比从1946年的109%下降到了1960年的46%，那时的经济增长率是2.3%，通货膨胀率是3.3%。

　　意大利和希腊完全不同。希腊的预算赤字为9%，实际GDP以7%的速度在下降，而经常项目赤字更是达到10%。退出欧元区、让新发行的货币贬值，并且债务违约，这些对希腊而言更为可取。

　　可同样的事情发生在意大利，则人们会恐慌性的抛售欧元和意大利债券，因此这就是意大利必须极力强调他们和希腊差别的原因。他们推行的新政策应该可以促进预算平衡，同时降低负债和GDP之比。

　　意大利完全可以靠自己完成这些任务，而无需法兰克福、布鲁塞尔或者华盛顿的帮助。现在的一些建议，将让欧洲中央银行、欧盟委员会和国际货币基金组织(微博)削弱意大利的实力，损害它的经济独立性。这些建议是由政治驱动的，而不是经济的需要。

　　法国强烈要求欧洲中央银行购买意大利和其他国家的国债，抑制它们的国债利率过度上涨。作为交换，欧洲中央银行和欧盟委员会将对各国预算进行干预。就像现在的希腊一样，意大利也将变成德国经济上的附庸。这样做将违反《马斯特里赫特条约》不援助的条款，如果其他国家违约，德国也将陷入危险，并将引发过量的欧元供给，同时各国在控制赤字所做的努力都将被抹杀。

　　由于无法将欧洲金融稳定基金从4000亿欧元扩大到1万亿欧元(这些钱是用来援助意大利和西班牙的)欧盟委员会提出了一个替代方案，准许每个欧元区国家发行由其他11个成员国共同担保的欧元债券。但是各国的预算必须提交欧盟委员会审核，并由德国作为主要担保人加以控制。

　　国际货币基金组织则提议成立一个基金来援助陷入困境的欧元区国家，基金从欧洲中央银行获取贷款，这样就可以绕过《马斯特里赫特条约》的不援助条款。但是各国的预算必须由国际货币基金组织和欧洲委员会共同批准。

　　这些计划都使得各国政府不能独立制定自己的税收和支出政策，由于财政责任上的限制导致了他们财政政策上的限制。爱尔兰的过低的企业税率将成为其他竞争者的靶子，在希腊的暴乱和政治巨变也表明，如果布鲁塞尔的官员和德国总理继续干涉别国的经济政策将会发生什么。

　　幸好，如果意大利采取果断的措施，平衡预算，实现经济增长，并稳定债务水平，所有这些都不可能发生。但是在意大利有时间证明自己之前，金融市场上的焦躁和怀疑情绪很可能引发更严重的金融危机。(鹿城/编译)