政策刺激过后 郑糖随众进入短期迷茫期

　　周四国际市场整体表现平淡，在全球主要央行联手出台政策干预后，市场形势相对稳定。昨日各国经济数据显示，欧元区11月PMI指数为46.4，表现较为低迷；美国52.7，明显高于市场预估。另外欧元区昨日西班牙与法国共进行了81亿欧元的国债拍卖，认购率相对较高，可以看出央行的注入流动性给市场带来了一定的支持作用。市场表现来看，欧美股市均小幅回撤，LME金属涨幅较为明显，其它商品都表现相对平稳，ICE原糖与LIFFE白糖涨跌互现，ICE原糖近月合约小幅收低，远月转为升水结构。

　　郑糖在昨日大幅冲高回落后，今日维系窄幅震荡整理，周围市场的观望情绪给其一定带动。走势上回探昨日形成的调控缺口，获得一定支撑作用。盘中持仓小幅增加后缩减，远月略有增仓。1205合约收于6398元/吨，跌29点。

　　今日国内各地现货价格多有所持稳，跌势暂缓。个别地区小有上下调整。

　　随着前日美联储联合5大央行下调美元互换利率，以及中国央行下调存准率，巴西央行下调基准利率之后，可以看出各国的政策均出现了明显的转型，这给当下危机四伏的市场带来了明显的心理提振作用。不过从目前各国经济数据的表现来看，各地的经济都出现了明显的下滑，市场信心也较为脆弱，信心的恢复需要一段时日。因此我们判断此次政策的调整，给市场带来的信心提振作用远远大于实际量化宽松的作用，后续还需要政策的进一步跟进配合。

　　国际糖市当下有所止跌企稳，原糖期价在22美分获得一定支撑，再度回升至23美分上方。另外LIFFE白糖期价也有明显的止跌迹象，近几日表现强于原糖，白糖期价的转强有望给市场明显的带动作用。

　　国内市场目前蔗区已经陆续开榨，截止日前，广西已有35家糖厂开榨，总产能在31万吨左右，进度略低于去年同期。截止11月底，广西地区共产糖14.01万吨，同比下降16.19万吨，混产率8.99%，目前的出糖率也是比较低的状态。销糖11万吨，同比减少14.1万吨，已经顺利过度新旧糖的交接。

　　目前国内消费有逐步恢复的迹象，现货市场也进入企稳的状态。不过整体的偏弱格局依然没有太实质性的改变，需要新的题材来推动。

　　盘中表现来看，目前多空双方争执依然较为激烈，双方僵持不下，料短期难以分出胜负。在政策导向发生调整后，市场整体有望逐步企稳。近期建议投资者可以少量逢低尝试多单。

　　良运期货

　　姜大中