信托新品数量低位徘徊 中长期产品收益率创新高

    ---- 固定收益信托11月报

　　报告摘要

　　2011年11月，41家信托公司共成立158只固定收益信托产品，纳入统计的105只产品总规模为131.33亿元。产品数量环比增加26.40%，同比减少31.30%；规模环比增加55.24%，同比降低51.11%。

　　11月权益投资类信托发行量最大，为62只，占比39.24%。募集总规模最大的也为权益投资，共募集47.59亿元。而股权投资类的产品平均募集金额最大，为2.31亿元。

　　行业投向上，资金投向最大的三个行业为工商企业、房地产、金融，产品数量分别为41只、23只、18只，占比分别为25.95%、14.56%、11.39%。房地产信托平均募集规模超平均八成。

　　11月发行的固定收益信托存续期为0.42年至3.5年。其中，一年(不含)~两年期、两年(不含)~三年期产品平均收益率均创下近1年新高。

　　行业热点：(1)银监会酝酿提高票据信托风险系数；(2)银监会口头叫停小贷公司信托融资。

　　一、固定收益信托产品成立总体情况：新发产品数量低位徘徊

　　2011年11月，41家信托公司共成立158只固定收益信托产品，有产品发行的信托公司较前一月增加9家。纳入统计的105只产品总规模为131.33亿元，平均每只产品规模为1.25亿元。从产品数量上来看，11月成立的产品较10月增加26.40%，较去年同期减少31.30%；而从成立总规模上来看，11月产品总规模环比增加55.24%，同比减少51.11%。虽然数据上环比有一定增加，但11月的新成立产品数量仍处近1年低点，仅高于有长假的2月和10月。

　　11月固定收益信托发行量最大的三家信托公司西安信托、吉林信托、五矿信托，发行产品数量分别为17只、16只、13只。其中，吉林信托16只公布成立的产品中，有多个产品是将同一个项目分散成不同的期限，使得融资企业可分散还款，降低还款压力，分散了企业无法还款风险，这也是在中小企业流动性危机中的一种创新的融资方式。

信托固定收益类产品成立数量(2010年11月~2011年11月)
月度	数量	总规模(亿元)
2010年11月	230	268.63(142)
2010年12月	281	393.52(194)
2011年1月	224	297.89(143)
2011年2月	99	157.60(61)
2011年3月	295	465.02(214)
2011年4月	367	493.22(238)
2011年5月	308	416.91(206)
2011年6月	283	361.62(179)
2011年7月	198	236.82(131)
2011年8月	167	180.63(129)
2011年9月	181	216.50(129)
2011年10月	125	84.60(76)
2011年11月	158	131.33(105)

　　数据来源：好买基金研究中心。括号内为披露募集金额的信托数量。

　　二、固定收益信托融资方式：权益投资占比近四成

2011年11月固定收益信托融资方式
融资方式	数量	占比	募集金额 (亿元)	平均募集金额 (亿元)
贷款投资	42	26.58%	43.4(24)	1.81
股权投资	11	6.96%	13.86(6)	2.31
权益投资	62	39.24%	47.59(44)	1.08
组合投资	4	2.53%	1.41(2)	0.71
其他	39	24.68%	25.06(29)	0.86
总计	158	100.00%	131.32(105)	1.25

　　数据来源：好买基金研究中心。括号内为披露募集金额的信托数量。

　　就融资方式来看，11月权益投资类信托发行量最大，为62只，占比39.24%，其次是贷款投资、股权投资、组合投资，分别占比26.58%、6.96%、2.53%，其他类投资占比为24.68%。在募集总规模上，也是权益投资募集总金额最大，为47.59亿元，单个产品的平均募集规模为1.08亿元。而股权投资类的产品平均募集金额最大，为2.31亿元。

　　下半年以来，组合投资类的信托产品发行数量逐月减少，本月仅有4只发行，平均募集规模仅为0.71亿元。由于组合类的项目，一般在合同中约定的具体投向和单个投向的担保措施较为含糊，此类产品的减少，显示出信托公司更为加强风控力度。

　　三、固定收益信托资金投向：房地产信托平均募集金额超平均八成

2011年11月固定收益信托资金投向
资金投向	数量	占比	募集金额 (亿元)	平均募集金额 (亿元)
房地产	23	14.56%	31.62(14)	2.26
工商企业	41	25.95%	36.09(26)	1.39
金融	18	11.39%	9.79(17)	0.58
其他	76	48.10%	53.82(48)	1.12
总计	158	100.00%	131.32(105)	1.25

　　数据来源：好买基金研究中心。括号内为披露募集金额的信托数量。

　　11月，信托资金投向最大的三个行业为工商企业、房地产、金融，产品数量分别为41只、23只、18只，占比分别为25.95%、14.56%、11.39%。

　　随着房地产信托管制的不断深入，下半年以来，房地产信托成立的数量减少，成立数量已从今年发行最高峰的5，6，7月的单月50只左右，下降到本月的23只。但是，在平均募集规模上，本月房地产信托募集规模仍远超平均，达2.26亿元，超过平均1.25亿元八成。本月规模最大的产品便为华润信托的鼎新49号，投向房地产行业，募集资金6亿元，预期年收益率为10%-11.8%。

　　四、固定收益信托产品收益率统计：中长期产品收益率再创新高

0年~1年期(含)产品平均收益率(2010年11月~2011年11月)

　　

1年(不含)~2年期(含)产品平均收益率(2010年11月~2011年11月)

　　

2年期(不含)~3年期(含)产品平均收益率(2010年11月~2011年11月)

　　

　　数据来源：好买基金研究中心。

　　11月发行的固定收益信托存续期为0.42年至3.5年，收益率从3.65%到11.5%不等。从各存续期产品近一年的平均收益率来看，一年期(及以下)产品的预期年化收益率为8.21%，较最高点8月降低0.20个百分点；一年(不含)~两年期产品平均收益率为9.45%，再次创近一年新高；两年(不含)~三年期产品平均收益率为9.3%，也创下近1年新高。

2011年11月固定收益信托收益率统计
存续期	数量	收益率(%)
		平均	最高	最低
0年~1年	63	8.21	10.5	6
1年(不含)~2年	81	9.45	11.5	7.8
2年(不含)~3年	10	9.3	11	7
3年(不含)以上	1	9.6	9.6	9.6
未披露	3	9.33	11	7

　　数据来源：好买基金研究中心。

　　存续期为一年期(及以下)的产品有63只。收益率最高的为苏州信托-锦城1104和西安信托-中昌国际大厦(1年期)两个项目，均投资于房地产，预期年化收益率为10.5%。收益率最低的预期年化收益率为6%，是粤财信托的建富票据盈系列。

　　存续期大于1年，不超过2年的中期产品共有81只。其中，收益率最高的产品预期年化收益率为11.5%，共有3只产品，分别是西安信托-中昌国际大厦(1.5年期)、西安信托-鞍山红星美凯龙、吉林信托-长白山26号，均为房地产项目。最低收益率为7.8%，为爱建信托的爱仕达，用于受让爱仕达汽零75%股权的受益权。

　　存续期大于2年，不超过3年的产品有10只。收益率最高的为北国投的亿豪矿业，以及西部信托的中小企业(昊辰水电)，预期收益11%。收益最低的为西安信托的安益27号，投资于金融票据，年化收益率为7%。

　　五、行业热点

　　银监会酝酿提高票据信托风险系数

　　近日，接近监管层的人士透露，银监会正密切关注票据信托业务的超常增长，酝酿调高该业务的风险资本系数，增加该项业务对信托公司净资本的耗用，以避免该业务规模失控对信贷额度管控带来冲击。

　　在信贷紧缩的背景下，三季度以来票据信托的发行明显增多。票据信托交易结构大致为，信托公司发行信托计划购买银行承兑汇票的收益权，到期由一家银行向票据承兑行托收，再兑付投资者。近期发行此类产品较多的主要有：华能贵诚的票据系列，粤财信托的建富票据盈系列，西安信托的安益系列，等等。

　　银监会口头叫停小贷公司信托融资

　　银监会近日向各家信托公司口头通知，严禁信托公司与小额贷款公司、担保公司、典当行等机构进行业务合作。此前，地方银监局已经跟各个银行打过招呼，要求后者对小贷公司提高风险警示；但随着温州、鄂尔多斯等地“民间借贷”旋涡蔓延，一些银行已主动缩减了相关业务规模。

　　目前房地产信托遇阻，使得信托公司在寻找高收益的替代品，而收益较高的小贷对信托吸引力巨大。事实上，从去年下半年以来，各家信托公司已有多款投资于小额贷款公司等民间借贷结构的信托计划面市。参与的信托公司包括山西信托、西安信托、新华信托、中信信托等。