12月份可转债市场投资策略:控制风险

东北证券股份有限公司 赵旭


　　投资要点:

　　1、11月沪深市场震荡下跌,截至11月30日,沪深300指数收于2521.52点,跌幅-6.45%。相对而言,转债指数走势相对比较抗跌,中信标普转债指数收于2491.31点,月下跌2.11%。11月可转债4涨15跌,可转债平均下跌了-1.76%,而可转债正股平均下跌了-5.86%,可转债下跌幅度小于正股,其中,偏债性的唐钢转债、新钢转债分别上涨1.34%、1.10%,而澄星转债、歌华转债下跌幅度最大,分别为-7.78%、-4.43%。

　　截止11月末,转债平均价格为101.84元,在面值以上。

　　2、可转债成交相对活跃,工行转债转股比较显著。转债市场11月成交金额为203.27亿元,较10月份的185.94亿元有所增加,其中工行转债成交额42.19亿元,中行转债59.38亿元,石化转债成交47.05亿元。值得注意的是,工行转债11月转股5682.92万股,累计转股数量5790.446万股,转股比例为0.92%,11月是工行转债转股最为显著的一个月份。

　　3、转债估值相对合理,整体上呈弱股性、较强债性特征,截止11月末,转债市场平均纯债溢价率为14.44%,比前月的17.64%有所减少,债性相对增强;平均转股溢价率为35.96%,比前月转股溢价率32.2%相对有所增加,股性减弱,工行转债属于偏股型,是低风险高回报品种,转股溢价率为1.19%,理论价格为109.13元,溢折价比为-0.0213%。而唐钢转债、新钢转债属于偏债性,大部分转债属于平衡性。值得注意的是,大部分转债市场价格低于理论价格,投资价值凸显,值得关注。

　　4、周三央行宣布下调存款准备金率50个基点,银根放松迹象初显。欧债危机愈演愈烈,甚至有扩大的趋势,不排除经济有二次探底的可能。估计12月份股票市场有可能维持震荡趋势,12月份转债市场以震荡为主,很难有大的投资机会,可转债供给压力较大,不排除有新转债发行的可能,投资者要控制风险为上,审慎评估转债的收益与风险。