德银首予统一持有评级 目标价4.7港元

　　新浪财经讯 12月06日消息，德银首予统一<00220.HK>评级“持有”，目标价4.7元，基于2012年预测市盈率20倍。

　　德银指，统一管理层实施内部重组后，方便面的市占率由2010年8.5%增至13.7%，因产品差异化于激烈竞争的环境下，饮料业务发展蓬勃，其销售及利润增长较已有产品强劲。

　　尽管公司近来于营运有所改善，但其EBIT利润率、股本回报及现金转换周期仍落后于康师傅<00322.HK>，归因统一经营规模较小及生产基地分散。为收窄与市场领先者康师傅的距离，该行认为统一应以进取的扩展计划，建立经营规模，但因扩展计划长远，执行风险高，预计公司2013年或会出现负现金流及净负债率超过60%。

　　该行指，统一销售复合年增长27%、毛利率扩张及经营杠杆的运营成本比例逐渐下降，预期2011-2013年每股盈利复合年增长为42%。首予评级“持有”，目标价4.7元，基于2012年预测市盈率20倍。