银河证券：QDII大幅反弹但表现不及海外指数

　　银河证券 宋楠

　　摘要：QDII基金一周业绩点评

　　一、市场概况：受多重利好影响海外市场普涨

　　上周A股冲高回落，上证指数下跌0.82%，指数报收于2360.66点；深成指跌0.79%，指数收于9808.23点；沪深300指数也以0.49%的跌幅结束上周行情。但欧美市场却走出了与A股截然不同的走势，各主要市场普遍上涨，其中，道指上涨7.01%。 标普500上涨7.39%；道琼斯欧洲50 上涨8.34%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨7.64%， 恒生中国企业指数上涨10.16%，东京日经225指数上涨5.93%，韩国综合指数上涨7.86%，印度孟买上涨7.34%。

　　上周国际市场大涨，是多种因素共同作用的结果。首先是美国的经济数据多项利好： 11月消费者信心指数反弹并创出自2003年以来的最大涨幅， 11月芝加哥PMI与ISM制造业指数都明显好于预期，11月失业率创2009年3月以来的最低水平降至8.6%，和美联储褐皮书显示实体经济缓慢增长；其次是欧元区在解决债务危机问题上有所进展，六大央行释放流动性的举措以及希腊获批第六笔贷款均使得殴债的短期风险下降，市场紧张情绪得到缓解，为欧元区展开下一步举措赢得了关键性的时间。在多重利好的影响下，上周海外市场普涨，道指周三还重登12000点并创32个月内的最大涨幅，标普周涨幅也是自2009年3月13日以来的最大涨幅。

　　二、QDII基金全部上涨，但表现弱于各海外指数

　　受到海外市场的影响，QDII基金上周实现大幅反弹，所有QDII基金全部上涨，并且成为所有类型基金中涨幅最大的。同海外各指数的表现对比来看，QDII股票基金的涨幅要弱于欧美指数和恒生指数，并且同历史相关性较高的恒生中国企业指数相比，也大大落后。这说明我国QDII基金的投资管理能力有待加强，在三季度各个海外指数纷纷下跌的时候，QDII基金的跌幅要大于各海外指数，但在上周外围纷纷上涨的时候，QDII基金的表现竟差于任何一只相关指数。

　　三、QDII股票基金反弹明显

　　纳入统计的31只QDII股票基金净值全部上涨，平均涨幅为6.58%(成立满3个月以上的基金纳入统计口径)，其中有13只基金周涨幅在7%以上，7只基金涨幅在8%以上。表现最好的是嘉实恒生中国企业指数(QDII-LOF)，上涨9.49%。 上周恒生中国企业指数大幅上涨，涨幅达到10.16%，位居所有海外指数涨幅榜首位。受此影响，以跟踪恒生中国企业指数为投资目标的嘉实恒生中国企业指数(QDII-LOF)出现如此的表现实属情理之中， 但从业绩比较基准来看，该基金的业绩比较基准是人民币对港币的汇率*恒生中国企业指数，目前该基金的表现在乘以汇率之后仍然弱于指数近1%。另外，国投瑞银全球新兴市场股票(QDII-LOF) 和招商标金砖四国指数(QDII-LOF)的表现也较好，上周净值分别上涨了9.33%和8.98%，位居QDII股票基金涨幅榜的第二和第三位。

　　四、QDII(FOF)基金较为稳健

　　QDII(FOF)基金一直以来都属于稳健型投资的最佳选择，在三季度海外市场普跌的情况下，QDII(FOF)在表现出明显抗跌性的同时，部分投资于大宗商品类的QDII(FOF)基金仍然取得了可观的正收益。但抗跌性能好的产品的缺点在于，市场普涨的时候，收益要弱于市场总体收益。上周海外市场普涨，12只QDII(FOF)净值亦全面反弹，平均涨幅为3.31%(成立满3个月以上的基金纳入统计口径)，但弱于各海外指数，也同时弱于QDII股票基金。其中表现最好的为投资股票的FOF产品，如南方全球精选配置(QDII-FOF)、中银全球策略(QDII-FOF) 和银华全球优选(QDII-FOF)，周净值增长率均在6%以上。而以大宗商品为投资标的FOF，由于商品市场表现弱于股市，涨幅也较小，其中表现最好的银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)周净值增长率为3.12%。

　　五、投资建议

　　上周海外市场受到多重利好的影响，反弹明显。但欧洲方面传来的相关救市措施虽然在短期内给市场增添了一定信心，但从长期来看，这些措施在缓解债务危机的作用上是有时限性的。后期市场仍然存在一定的恐慌情绪，如果得不到相应的缓解，那么市场仍然会处于动荡之中。因此建议QDII投资者，仍然要注意风险，短期有所收益的投资者应该本着“落袋为安”的理念谨慎投资。而有资产配置需求的投资者，不建议在市场反弹的时候追加投资。另外保守型投资者，仍然维持三季度的投资观点，可以重点考虑QDII(FOF)基金。