分级基金四元老仅一正收益

　　众禄基金研究中心分析师 宋旖旎\文

　　今年以来市场整体低迷，截至12月5日上证指数跌幅超过16%，分级基金中母基金净值平均收益也大跌14.25%，其中债券型分级基金逆市上扬，表现出一定的抗风险能力。但长期看，分级基金并不给力，明年上半年将率先结束存续期的四只子基金，到目前为止仅一只实现正收益。

　　众禄基金研究中心数据显示，今年以来，有数据可考的11只母基金中，净值收益前三名皆为债券型分级基金，它们分别是富国汇利、天弘添利、大成景丰，前两名取得了正收益1.71%、1.63%，后者跌4.81%。而国投瑞银瑞福跌21.35%、两只被动型分级基金跌幅垫底，申万菱信深证成指跌21.53%、银华深证100重挫24.26%。近期央行下调存款准备金率给市场流动性，对债市来说是一大利好。作为大类资产配置，债券型分级基金也是不错的选择。

　　8只股基稳健份额，5只取得净值正收益，银华稳进(5.30%)领涨，申万菱信深成收益、国联安双禧A中证100、国泰估值优先涨幅超过5.04%，长盛同庆A涨幅也超过4%。国投瑞银瑞福优先跌5.71%、国投瑞银瑞和小康跌18.98%垫底。股基进取份额全部大跌，国投瑞银瑞和远见跌18.98%跌幅最小，国投瑞银瑞福进取、银华锐进跌幅超过41%，而申万菱信深成进取跌幅最大，跌54.93%。

　　而3只债基稳健份额全部取得正收益，天弘添利分级A(3.73%)领涨，大成景丰分级A、富国汇利分级A涨幅分别为3.67%、3.56%。债基进取份额，天弘添利分级B跌幅较小，跌2.1%，富国汇利分级B跌6.9%，大成景丰分级B跌幅最大达27.4%。总体而言，高风险的进取份额部分，股基份额跌幅较大，债基份额跌幅较小。

　　六成分级基金折价

　　从折溢价看，有六成折价，折价前五名包括：申万菱信深成收益、国联安双禧A中证100、银华稳进、兴全合润分级A和国投瑞银瑞和小康都是低风险份额的杠杆基金，其中申万菱信深成收益折价率为19.28%，折价最多。

　　1年运作周期的低风险份额如银华稳进、申万收益等即将折算， 1月1日超过1元的部分将以母基金的形式返还基民，短期折算后的低风险份额折价扩大化趋势不大，低风险份额可继续持有。而高溢价、高风险的申万菱信深成进取、银华锐进等产品，需谨慎对待。(如下图)

分级基金折溢价情况

证券简称	净值收益(%)	折溢价率(%)
申万菱信深成进取	-54.9313	57.8947
银华锐进	-45.7122	23.427
国联安双禧B中证100	-29.3687	15.8031
国投瑞银瑞福进取	-41.1434	7.6923
兴全合润分级B	-25.0723	6.4701
国投瑞银瑞和远见	-18.9755	6.4143
富国汇利分级B	-2.9197	3.4372
国泰估值进取	-37.8356	3.0105
长盛同庆A	4.7619	-1.9231
大成景丰分级B	-25.3086	-2.2039
国泰估值优先	5.0428	-3.442
大成景丰分级A	3.667	-4.5889
富国汇利分级A	3.5573	-4.6756
天弘添利分级B	-2.3928	-5.2094
长盛同庆B	-35.9809	-7.3244
国投瑞银瑞和小康	-18.9755	-7.4658
兴全合润分级A	0	-8.5
银华稳进	5.2998	-16.3343
国联安双禧A中证100	5.0913	-18.0073
申万菱信深成收益	5.1929	-19.2783

　　数据来源：Wind，众禄基金研究中心，净值收益区间为今年以来至12月5日

　　高速扩容 债券型分级基金受宠

　　今年分级基金高速扩容，截至12月1日，已成立的分级基金达14只，其中债券型杠杆基金就有10只，去年成立8只，2009年仅长盛同庆、国投瑞银瑞和300两只成立，2008年金融危机，市场低迷，没有分级基金诞生，而成立于2007年7月17日的国投瑞银瑞福分级股票基金，是基金史上首只结构分级基金。

　　明年5月和7月长盛同庆、国投瑞银瑞福将分别结束3年和5年的存续期，转化为LOF基金。成立以来，母基金国投瑞银瑞福跌幅达21.35%，长盛同庆跌19.27%，子基金仅长盛同庆A取得正收益(4.76%)，长盛同庆B跌35.98%  国投瑞银瑞福进取大跌41.14%，中低风险系数的国投瑞银瑞福优先也跌了5.71%。