供需面利好兑现 PTA震荡加剧

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1  期货市场综述

　　上周(2011.12.5-12.9)国内外宏观面多空消息继续左右投资者情绪，大宗商品一周总体呈现偏弱震荡走势。一方面继续下滑风险抑制商品反弹空间，另一方面市场期待更多刺激经济的政策出台，商品表现抗跌。欧盟领导人在上周五的峰会议程上就新的欧元区财政协议达成一致，并之前再次宣布降息，缓解了市场对欧债危机的忧虑情绪，国内11月CPI数据环比进一步下滑的消息对低迷的市场情绪提振有限。当前商品市场观望情绪明显，缺乏趋势性机会，成交量进一步下滑，资金呈现净流出状态。

　　1.2 PTA期现货市场行情回顾

　　PTA期货行情先扬后抑。前三天延续了震荡攀升势头，最高上涨至8444元/吨后受阻回落震荡。一周上涨1.89%收于8390元/吨。上周PTA期货合约总持仓量由周初最高时的44万手下降至周末的39.8万手，资金流出明显。

　　PTA现货市场受下游聚酯涤纶产品销售形势良好，聚酯工厂对PTA现货需求采购增加，现货价格坚挺小涨。内盘现货成交价由8400元/吨现款船板主流成交涨至8470-8500元现款自提价位附近，几单现货在8500元/吨送到或自提成交。外盘台湾产现货由1085美元/吨上涨至1100美元/吨。周五现货市场人气开始转淡，交投形势相对偏弱，但价格总体平稳。

　　二、基本面因素分析

　　2.1  宏观面政策面利好对市场提振有限

　　上周备受市场关注的欧盟峰会于上周五在经历数小时的谈判后结束，欧元区17国以及另外6个非欧元区欧盟成员国同意法国和德国的建议，缔结政府间条约以强化财政纪律。但因英国等国反对，峰会没有实现法德修改欧盟条约的改革初衷。与此同时，欧盟国家央行将在10天内向IMF注资2000亿欧元用于向欧元区高负债的国家贷款；欧洲领导人确认EFSF与ESM两大基金将可以同时并存，并且将于2012年3月重新评估ESM的5000亿上限是否可以满足相关需求。领导人依然未能采取实质性措施解决欧元区债务问题。欧洲央行上周四宣布将基准利率下调25个基点至1%，欧洲央行行长德拉吉还指出，欧洲央行不会进一步扩大主权债券购买的规模和力度。市场一直在等待欧元区债务危机的快速解决方法，但欧元区成员国正在不断削减赤字，这对于这些国家的中期经济增长而言十分不利。欧元区国家面临宽松的货币政策、经济衰退、财政紧缩、社会不安定等诸多困难。

　　2011年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.2% ，CPI终于跌破5%的关口给国内货币政策宽松创造更多空间。12月9日，中央召开政治局会议，要求明年实施积极财政政策和稳健货币政策，根据形势变化做出预调、微调；坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，保证物价总水平基本稳定。目前国内宏观政策处在两难境地，面临防通胀和保增长两大矛盾。从中央经济工作会议基调来看，货币政策很难再出现09年那种极度宽松格局，经济增长放缓仍是大概率事件。

　　2.2  国际油价高位震荡，PX价格止跌反弹

　　上周纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货在102美元/桶附近遇阻回落震荡，上周五盘中一度下探97美元。一周下跌1.54%收于99.41美元/桶。市场恢复对欧洲形势的怀疑情绪。原油市场对欧盟的努力并不买帐，且人们对欧债问题或冲击需求的忧虑加重。不过美国经济数据表现良好，美国12月密歇根大学消费者信心指数初值由11月的64.1，升至67.7，刺激上周五油价止跌反弹。

　　伊朗问题同时阻止国际油价下跌空间。欧盟成员国将一致同意从伊朗禁运原油。伊朗是继沙特阿伯之后，欧佩克(OPEC)的第二大产油国。欧盟外交部长们将决定在1月30日对伊朗实施新一轮制裁。日本政府9日表示，其已对伊朗实施了新的制裁。2010年伊朗石油产量占全球原油产量的5%。地处霍尔木兹海峡(the Strait of Hormuz)一侧，据美国能源部数据，通过该海峡运输的原油占全球原油供应的大约五分之一。芝加哥商业交易所集团(CME Group) 8日表示，宣布降低NYMEX原油期货和NYMEX取暖油期货合约保证金要求，将自下周一(12月12日)收盘后生效。

　　多空交织下，国际油价将继续在100美元/桶上下震荡。

　　上周亚洲PX价格受下游PTA行情反弹提振，止跌回升，上周五收于1428.5美元/吨FOB韩国和1453.5美元/吨CFR中国台湾/中国大陆，一周上涨52美元/吨。因预计下周市场走稳，1月货短缺的交易者开始寻获，这使得现货价格走高。一名新加坡贸易商称买家对1月货寻货极度积极，然而，由于无法确定到货时间，未能给出报价。东南亚市场，消息称埃克森美孚(ExxonMobil)下调了新加坡和泰国的PX开工率以留出空间给近4.5万吨/年的美国货的到来。由于PX价格的快速上涨，PTA的生产利润再度减少，上周PTA厂家现货遭遇15.31美元/吨的亏损。12月ACP结算价为1390美元/吨，折算PTA生产成本在8100-8200元/ 吨或1054美元/ 吨。按合同货计算，尚有盈利空间。

　　2.3  亚洲PTA生产商减产较多，稳住市场信心

　　上周国内PTA行业开工率由86%下降至83% 。12月PTA装置减产较多，对于稳定市场起到重要作用。PTA装置检修动态：1、珠海BP 90万吨装置12月6日开始安排35天左右停车扩容。2、上海金山40万吨装置11月底已经恢复开车。3、仪征一套35万吨装置检修周期推迟到11月初开始执行检修，计划12月中旬恢复。4、翔鹭石化160万吨装置11月下旬安排短暂停车，随后负荷维持80%左右运行。5、江阴海伦另一套60万吨PTA装置运行正常。另一套60万吨装置月中恢复开车。6、逸盛宁波一套65万吨装置12月10日安排10天左右检修；辽宁某海边城市220万吨装置从11月下旬开始维持70%负荷运行。7、蓬威石化90万吨PTA装置计划12月安排三周左右检修。8、周中因蔚山地区电力系统短暂故障，当地三星、晓星等几套PTA装置一度停车，但随后逐渐恢复正常。

　　2.4  下游聚酯涤纶价量齐涨，库存急剧下降

　　上周聚酯涤纶市场延续11月30日以来的旺销行情。涤纶长丝和短纤价格出现明显上涨。截止上周末， CCF报价显示，涤纶POY150D涨450元至11950元/吨，FDY150D涨800元至12600元/吨，DTY150D涨300元至13400元/吨。至11月22日行情上涨以来，涤纶POY150D已上涨700-900元/吨，部分POY规格涨幅达一千，FDY150D上涨1000元，DTY150D上涨300元/吨，DTY涨幅小于POY涨幅，涤纶长丝总体涨幅略大于上游PTA涨幅。上周五，江浙主流工厂涤丝产销略有回落，纺织企业持续追涨热情有所回落。上周聚酯工厂平均产销在150%附近，涤丝工厂库存跟上周减少1-2天，目前POY、FDY库存多在4-7天，DTY库存在16-20天。

　　涤纶短纤价格继续呈现上涨走势。经过前期的集中出货，涤短行业库存快速下降，部分呈现负库存状态，厂家供应偏紧，故而拉涨热情高涨，但随着涤短价格的走高，市场观望心态渐增，高位成交阻力显现，成交价格凌乱。江浙1.4D直纺涤短主流在11200-11250元/吨出厂，累计涨幅450元/吨左右。在原料带动下，钱清纯涤纱价格小幅反弹，32S主流报价涨至15000-15200元/吨。CCF聚酯负荷小幅升至至为86.2%。江浙地区各主要织造地区开机率较前期继续回升5%，太仓、常熟、长兴地区加弹机回升至70-80%；江浙地区切片纺工厂开机率涨至60%；盛泽喷水织机开机率在70%；吴江、海宁经编机开机率负荷在50%；圆机开机率恢复，萧绍地区圆机开机率涨至63%，福建、广东生意清淡，圆机经编开机率在40%附近。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约673万米，较去年同期日均600万米，增加73万米，增幅12.2%。

　　2011年11月中国纺织品出口额为80.35亿元，同比增长13.6%，环比增长7.87%，三个月来环比首次增长；11月服装出口额为123.57亿元，同比增长3.5% ，环比增长-3.03% 。11月纺织品服装出口总额203.92亿元，同比增长7.2%，环比增长0.1%。11月国内纺织服装鞋帽零售额805亿元，同比增长22.5%，环比增长7.3%。国内纺织外贸出口增长已陷入停滞状态，出口前景继续不乐观。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收出继续小阳线，10周均线(当前点位8354)压力位被突破。5、10周均线8150、8350变成新的支撑位。周MACD在零轴以下，绿柱缩小，短期指标走好，企稳反弹。

　　四、本周PTA期货行情展望

　　上周PTA期货在市场整体弱势中走出明显反弹行情。主要源于供需面好转。自11月23日萧山会议后，PTA工厂限产保价力度增强，有力提振了市场信心。宏观面存准率下调激发了下游纺织企业节前的集中备货热情。聚酯涤纶行情峰回路转，产品持续旺销，长丝和短纤库存压力急剧下降。工厂提价底气十足。自11月下旬以来，涤纶长丝FDY和POY价格最大涨幅过千，超过同期PTA现货涨幅，利润增厚，聚酯开工率再次上升，提振了PTA现货行情。不过下游集中补库存行情已接近尾声，聚酯旺销行情或在本周终结。PTA现货价格站上8500元、1100美元关口后市场分歧加剧，追涨热情减弱。PTA期货在8400元关口震荡加剧。总体看，供需面好转推动PTA价格上涨的动力减弱。宏观面欧盟峰会、中国中央经济工作会议并未带来更多惊喜。下周市场关注焦点是美联储将于12月14日凌晨公布的利率决议。在结果未明朗之前，PTA期货前半周将维持窄幅震荡行情，后半周或选择趋势性方向。 (东吴期货：吴文海)