信诚全球商品主题QDII基金投资价值分析

　　信诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)新品点评

　　大宗商品QDII添新丁 广谱设计有利弊

　　新浪基金研究中心

　　自2010年12月6日第一只商品主题QDII基金银华抗通胀成立以来，商品主题QDII加速发行，包括正在募集的信诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)，目前商品主题QDII已达9只。从抗通胀、黄金、油气能源，到4类大宗商品全覆盖的信诚全球，商品主题基金产品设计愈加新颖。

　　1、基本信息

　　研究对象：信诚全球商品主题证券投资基金(165513)

　　新浪一级分类：QDII；新浪二级分类：其他。

　　发行日期：2011年11月9日~2011年12月14日。

　　投资范围：该基金为基金中的基金，投资于海外公募基金的比例不低于基金资产的60%。该基金以商品主题投资为主，因此，投资于商品类基金的比例不低于非固定收益类资产的80%。商品类基金是指业绩比较基准中90%以上为商品指数或商品价格的基金。商品主要指能源、贵金属、基础金属及农产品等大宗商品。

　　业绩基准：标准普尔高盛商品总收益指数(与银华抗通胀主题基准相同)。

　　拟任基金经理：李舒禾，台湾国立成功大学会计研究所硕士。历任台湾宝来投信指数投资部资深研究员、环球市场投资部基金经理、期货信托处基金经理。现任信诚基金管理有限公司基金经理。

　　2、广谱投资

　　该基金设计亮点之一是广谱投资，投资领域多元化。和单一的黄金基金、油气基金相比，信诚全球商品基金将组合投资灵活配置能源(石油、天然气等)、贵金属(黄金、白银等)、基础金属(铜、铝等)及农产品等4类商品，把握其不同时期的景气轮动机会。

　　设计亮点之二是投资范围包含商品衍生品ETF，可发挥基金经理的个人专长。其他方面设计雷同的银华抗通胀，对于衍生品的利用则仅限于套期保值和汇率避险。

　　和银华抗通胀QDII相比，该基金可以较多利用金融衍生品；和博时抗通胀QDII相比，该基金的LOF机制为投资者提供了二级市场交易买卖机会。

商品主题QDII设计对比
投资领域	基金简称	成立日期	主要投资方向	可否使用衍生品
各类型大宗商品	银华抗通胀(QDII-FOF-LOF)	2010/12/6	基金投资比例不低于基金资产的60%，其中不低于80%投资于抗通胀相关主题的基金。	仅限于投资组合避险或有效管理，不得用于投机或放大交易。
	博时抗通胀增强回报(QDII-FOF)	2011/4/25	ETF投资比例不低于基金资产的60%，其中不低于80%投资于抗通胀相关主题的基金。	可持仓不超过10%的金融衍生品；金融衍生品全部敞口不得高于基金资产净值的100%。
	信诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)	募集期	投资于公募基金的比例不低于基金资产的60%，其中投资于商品类基金的比例不低于非固定收益类资产的80%。商品主要指能源、贵金属、基础金属及农产品等大宗商品。	可投资商品衍生品ETF盈利，也可用于组合避险之用。
黄金主题	诺安全球黄金(QDII-FOF)	2011/1/13	有实物黄金支持的黄金ETF不低于基金资产的80%	仅限对冲汇率风险用。
	易方达黄金主题(QDII-LOF-FOF)	2011/5/6	投资于基金的资产合计不低于基金资产净值的60%，投资于基金的资产中不低于80%投资于黄金基金。	可投资于以黄金ETF、黄金股票指数ETF 或黄金采掘公司股票为标的资产的期货与期权，以及外汇远期合约等汇率衍生品。
	嘉实黄金(QDII-FOF-LOF)	2011/8/4	投资于跟踪黄金价格或黄金价格指数的公募基金的比例不低于资产净值的80%，其中投资于有实物黄金支持的ETF基金的比例不低于其80%。	仅限对冲汇率风险用。
	汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)	2011/8/31	投资于有实物黄金或其他实物贵金属支持的ETF基金的比例不低于基金资产的90%。	仅限对冲汇率风险用。
油气能源	诺安油气能源(QDII-FOF-LOF)	2011/9/27	投资于基金的比例不低于基金资产的60%，其中不低于80%投资于石油天然气等能源行业基金。	仅限于投资组合避险之用，不得用于投机或放大交易。
	华宝兴业标普油气上游股票(QDII-LOF)	2011/9/29	该基金投资于标普石油天然气上游股票指数成份股、备选成份股的比例不低于基金资产净值的80%，投资于跟踪标普石油天然气上游股票指数的公募基金、上市交易型基金的比例不超过基金资产净值的10%。	可持仓不超过10%的金融衍生品；金融衍生品全部敞口不得高于基金资产净值的20%。。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年12月8日

　　3、同类产品业绩分析

　　商品主题QDII基金今年前三季度单季的平均收益率分别上涨2.88%、下跌2.03%、下跌4.55%，今年以来下跌10.93%，均优于其它权益类QDII基金平均。尤其是诺安全球黄金和易方达黄金主题基金，受益于金价大涨，今年为投资者带来正收益19.46%和2.20%，在国内股基全面负收益的背景下格外惹眼。

商品主题QDII收益率(%)
证券代码	证券简称	四季度以来	三季度	二季度	一季度	今年以来	成立以来
161815	银华抗通胀主题	4.19	-10.70	-6.96	2.88	-10.93	-10.40
320013	诺安全球黄金	6.15	5.68	2.89	-	-	19.46
050020	博时抗通胀	-0.91	-11.29	-	-	-	-12.80
161116	易方达黄金主题	4.61	-1.91	-	-	-	2.20
160719	嘉实黄金	2.90	-	-	-	-	-0.80
164701	汇添富黄金及贵金属	2.92	-	-	-	-	-4.90
162411	华宝兴业标普油气上游股票	0.70	-	-	-	-	-1.30
商品类QDII平均		2.94	-4.55	-2.03	2.88	-10.93
其它权益类QDII平均		6.62	-19.72	-2.28	1.32	-17.09

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年12月8日

　　不可忽视的是，不同类别大宗商品业绩分化巨大，致使商品主题QDII分化比较大。今年以来标普高盛贵金属类总收益达到16.89%，而标普农产品总收益为-19.39%。所以在黄金基金大涨的同时，银华抗通胀主题和博时抗通胀今年分别下跌10.40%和12.80%。这两只基金均以投资多类大宗商品为主，如能源、贵金属、农产品等。

　　各类商品指数今年以来收益率(美元)

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年12月8日

　　4、投资建议

　　“广谱投资”的设计是该基金的亮点，但不能简单地理解为“优点”，它更像把双刃剑。不同类别商品的组合投资，如若投资得当，可降低风险、提高风险收益比；如若判断不当，收益可能反不敌单一主题的商品QDII。比如，今年同样拥有“广谱投资”设计的QDII基金——银华抗通胀和博时抗通胀在所有投资方向的商品主题QDII中收益垫底、大幅领跌。所以，“广谱投资”的组合概念值得商榷。

　　“广谱投资”的设计对基金经理的市场判断能力提出了较高要求。然而，信诚全球商品的拟任基金经理李舒禾缺乏公开的历史业绩可循。投资者如若认购该基金，须对基金经理做更进一步的考察，同时具备较高的风险承受能力。