棉花低开高走 仍然建议观望

　　棉花期货周一收于16个月低位，受投资者后续卖盘拖累，因欧元区债务危机引发衰退忧虑，而且作物报告利空，使得市场持续处于守势。ICE3月期棉收跌3.27美分，或3.6%，报每磅87.16美分，盘中交易区间为87.06-90.84美分。

　　今日郑棉1205合约低开高走。低开于20400，最高20465，最低20380，收于20435，较上个交易日下跌80个点或0.39%。棉花指数持仓日减仓900手，成交量为3万多手。

　　现货市场上，12月13日中国棉花价格指数(328)为19058元/吨，上涨6元/吨。12月12日进口棉花价格指数(FCIndex S)为109.08美分/磅，下跌2.08美分；折1%关税17631元/吨，下跌332元；折滑准税18102元/吨，下跌332元。

　　国内方面，截止今日2011年度棉花临时收储累计成交1433160吨，新疆累计成交982440吨，内地累计成交450720吨。近两日受期货棉价上涨影响，收储数量较此前有所下降。因此我们也可以看出，在期货价格上涨超出收储价格的远期值后，棉花企业将更愿意在期货上保值，从这点上看，棉花上涨还将面临巨大的保值盘压力，上涨能否持续值得怀疑。近期棉花的反弹更多是因为在国储的托市收储下，造成了市场上的棉花供给出现紧张，与在本轮下跌中不断去库存的企业补库需求出现短期矛盾。在这个情况下的新棉，普遍会有惜售心理，愈是惜售，就愈短缺，价格就却坚挺。但是，随着大家对基本面的进一步认识以及下游产品的销售，棉花价格将会出现回落。因此在下方有国储收储托市支撑下，上方有消费乏疲软压制下，棉花未来将以震荡为主，在大起大落之后继续寻找合理的价格区间。

　　从盘面走势看，今日郑棉1205受美棉下跌影响跳空低开，开盘后价格震荡上升，持仓有所缩减。近日棉花在上涨之后开始回落，这和我们此前的观点“下游的消费未能起色前，棉花上涨程度有限”吻合。目前操作上建议暂时观望为主。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货  研究部 

　　徐舟