棉花窄幅震荡 交投陷入低迷

　　美国期棉周二小幅收高，此前美国农业部(USDA)发布月度供需报告称需求大减。洲际交易所(ICE)3月期棉CTH2收涨0.15美分，报每磅87.31美分。

　　今日郑棉1205合约继续收高。高开于20450，最高20465，最低20420，收于20455，较上个交易日上涨30个点或0.15%。棉花指数持仓日减仓6552手，成交量为1万多手。

　　现货市场上，12月14日中国棉花价格指数(328)为19059元/吨，上涨1元/吨。12月13日进口棉花价格指数(FCIndex S)为105.50美分/磅，下跌3.58美分；折1%关税17059元/吨，下跌572元；折滑准税17536元/吨，下跌566元。

　　国内方面，截止今日2011年度棉花临时收储累计成交1484820吨，新疆累计成交1017120吨，内地累计成交467700吨。近两日受期货棉价上涨影响，收储数量较此前有所下降。因此我们也可以看出，在期货价格上涨超出收储价格的远期值后，棉花企业将更愿意在期货上保值，从这点上看，棉花上涨还将面临巨大的保值盘压力，上涨能否持续值得怀疑。近期棉花的反弹更多是因为在国储的托市收储下，造成了市场上的棉花供给出现紧张，与在本轮下跌中不断去库存的企业补库需求出现短期矛盾。在这个情况下的新棉，普遍会有惜售心理，愈是惜售，就愈短缺，价格就却坚挺。但是，随着大家对基本面的进一步认识以及下游产品的销售，棉花价格将会出现回落。因此在下方有国储收储托市支撑下，上方有消费乏疲软压制下，棉花未来将以震荡为主，在大起大落之后继续寻找合理的价格区间。

　　从盘面走势看，今日郑棉1205高开，盘中维持窄幅震荡，交投低迷，持仓有所缩减。近日棉花在上涨之后开始回落，这和我们此前的观点“下游的消费未能起色前，棉花上涨程度有限”吻合。但由于国储的托市，棉花短期下跌空间有限。目前操作上建议暂时观望为主。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货  研究部 

　　徐舟