2011年债券基金打新收益:收益逆转

国信证券股份有限公司 李怀定，张旭


　　新股收益多因子模型 我们分析了2011年以来新股收益的基本特征,构建了新股首日涨跌幅和解禁日涨跌幅的多因子模型,该模型主要与新股发行市盈率,网上中签率,网下中签率, 以及资金成本4个变量有关,为债券基金打新收益预估提供参考。 采用2011年新股收益数据,构建了多因子模型。 模型显示:四个变量均显著;发行市盈率越高,首日涨幅和解禁日涨幅越低;中签率越高,首日涨幅和解禁日涨幅越高,表明当市场打新情绪较为低落,参与度比较低时,反而获得收益的可能性是提高的;首日涨幅和解禁日涨幅有较强的相关性,二者相关性高达0.7,表明首日涨幅大的股票往往是被市场所认可的,未来解禁日表现也会相对较好。

　　2011年年初以来债券基金打新收益 一类债基打新收益:年初至2011年11月15日,一类债基打新扭亏为盈,整体盈利为2.16亿,其中,2011年获配新股盈利为4.89亿,2010年未解禁新股造成的损失为2.73亿。 2011年债券基金打新经历了较大的波动,二季度新股频频破发,债券基金上半年打新出现了较大的亏损,下半年打新收益才快速上升,下半年以来截至2011年11月15日,一类债券基金打新的收益为4.14亿; 截至2011年11月15日,一类债基打新收益率约为0.4%,而基金整体亏损约为1%,打新为一类债券基金的业绩获取了正贡献; 二类债基打新收益:年初至2011年11月15日,二类债基打新收益扭亏为盈,整体盈利为0.8亿,其中,2011年获配新股造成的盈利为2.11亿,2010年未解禁新股造成的2011年二类债券基金的损失为1.31亿。2011年债券基金打新经历了较大的波动,二季度新股频频破发,二类债券基金上半年打新出现了较大的亏损,下半年打新收益才快速上升,三季度初截止2011年11月15日,二类债券基金打新的收益为1.95亿; 二类债基2011年打新收益率约为0.15%而二类债券基金年初以来亏损1.33%,打新为二类债券基金的业绩取得了正贡献。