外围利好推动PTA 温和反弹 上行压力增大

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1  期货市场综述

　　上周(2011.12.19-12.23)19号朝鲜当局正式宣布最高领导人金正日去世的消息后，立即引发了全球金融市场的剧烈震荡。亚太地区股市造成巨大冲击，美元坚挺上涨。不过欧美市场利好消息增多，缓解投资者对经济前景的悲观情绪。美国经济数据持续向好，11月新屋开建量、申请失业金人数降至3年来最低，12月消息信心指数连续第四个月环比上涨，西班牙成功标售国债以及欧洲央行21日推出再融资操作业务(LTRO)计划，缓和欧债危机忧虑，从而提振了欧元。国内外大宗商品普遍反弹。对原油供应中断的担忧再次推动国际油价大幅反弹，纽约原油期价反弹6%，逼近100美元关口。领涨商品期货。不过，由于临近西方圣诞节及中国元旦假期，市场交投意愿不浓，资金离场较多，成交清淡。上周国内大宗商品相比A股呈现出明显的抗跌性。

　　1.2  PTA期现货市场行情回顾

　　PTA期货再次震荡反弹，周一最低下探8116元后持续震荡回升。周三受20日国际油价单日暴涨影响，小幅跳空上行，周五在市场普涨效应刺激下，一度突破8300元关口，收盘站上60日均线。一周上涨1.17%收于8290元/吨。持仓量小幅回升，由周初的37.6万手增加1.4万手至39万手。

　　PTA现货行情震荡上涨。下游聚酯产品周中销售表现良好，上游PX成本表现坚挺，PTA12月合同货结算价高调出台，推动月末现货震荡反弹，周均价较上周分别涨46元/吨、8美元/吨。外盘在结算出台，及节前部分聚酯企业有补货需求，原油强势等因素影响下，PTA市场价格随之上行，卖家低价惜售。台湾保税货周初在1085美元/吨水平，韩国货略低。其后出现逐步上行。至周末台湾货听闻个别成交在1105-1110美元/吨，韩国货成交在1095美元/吨水平。亚洲PTA价格较上周上涨17美元/吨，涨幅1.5%，

　　泰国聚酯厂商因为洪水的原因，对PTA需求不对。印度聚酯需求有限，开工率60%。印度市场因卢比贬值，行情不好，现在很难在印度市场做生意。一日本贸易商认为11月份和12月份印度PTA进口量会下降，1月份甚至不会有进口。印度进口量通常为每月4万吨。另一印度厂商也表示，他们只会买国内货。现在很多人都处于观望状态。内盘市场总体在8350-8500元/吨之间窄幅盘整，上涨略显乏力。中国PTA 生产商12月合同货结算价格为8700-8750元/吨。

　　二、基本面因素分析

　　2.1  欧美市场利好消息缓解市场悲观情绪

　　12月21日欧洲央行已经邀请欧元区各大央行预订其第一批无限制的三年期贷款，此举旨在维持欧元区在主权债务危机形势下的信贷流动。欧洲央行将向银行提供后者所希望获得的任何数量的贷款，银行则需向欧洲央行提供合格的担保品。这些贷款的期限为1134天，利率为贷款期内央行基准利率的平均值。在周三进行的三年期再融资(LTRO)操作中，欧洲央行向银行提供的贷款总数量创下4891.9亿欧元(约合6399.6亿美元)的历史最高水平，从而缓和了有关欧元区将陷入新一轮的财政紧缩状况的担忧情绪；欧央行3年期资金招标的结果显示，有523家银行向该行申请4,891.9亿欧元(6140亿美元)贷款，规模超出市场预期。这一结果公布后，斯托克600指数一度上涨1.3%，但随后迅速回落。对于欧洲央行通过LTRO操作向金融系统注入近5000亿欧元资金，标普称此举无法改变银行被下调，只能买一些时间。欧洲债务水平不变和紧缩将加剧欧元区将衰退两大状况不能改观。

　　上周美国一系列经济数据好于预期，显示美国经济复苏进程加快。美国政府发布的11月新屋开建报告显示，11月的开建量创下了1年半新高，而营建许可数据更创下2010年3月以来的最高纪录，这主要得益于市场对租赁公寓的需求明显增长。美国政府发布的3季度GDP(国内生产总值)最终报告显示，经济总量的环比年化增长率下调至1.8%，这主要与健保开支大幅下调有关。但是，商业投资走强和库存下降均表明，4季度GDP的增长率有望提升。美国劳工部22日公布的数据显示，上周首次申请失业救济人数为2008年4月以来最低。 在截至12月17日的一周中，首次申领失业救济人数经季调后环比下降4000至36.4万。密歇根大学和汤森路透集团联合发布的12月消费者信心报告显示，12月密歇根消费者信心指数的终值为69.9点，超过11月的64.1点。连续第四个月环比上涨，高于市场预期。消费者信心上涨可能主要与汽油价格下降，以及首次申请失业救济人数的减少有关。美国国会12月23日在最终投票中通过了薪资税减税延长两个月议案，并送交奥巴马总统签署成为法律。

　　因为欧洲央行实施LTRO计划，债务危机可以向后推迟，美国经济数据好于预期，大宗商品近期止跌回升。本周是12月最后一周，因假期休市较多，宏观消息面处于真空期，市场将总体平静。

　　2.2  国际油价及PX价格双双走强

　　上周纽约原油期货连涨五天，从周初最低92.77美元/桶一路上涨至100.23美元/桶，涨幅达到6.04%，傲视大宗商品市场。主要原因是美元持回调，市场担心伊朗和伊拉克原油供应或中断，且最新迹象显示美国经济复苏强劲。地缘政治紧张依旧是推动油价走强最主要的因素。上周美军撤出伊拉克后，伊拉克发生内部冲突，伊朗24日在霍尔木兹海峡附近开始为期10天、代号为“守卫90”的大规模军事演习。另外，20日来自11个欧美以及主要产油国的官员将在罗马聚会，讨论相关协议。美国和欧盟正谋求沙特、科威特和阿联酋等国作出保证，如果欧美禁止伊朗石油外运并对伊朗央行施加制裁，这些主要产油国应加大石油的出口，维持世界市场的稳定。引起投资人担心两国的原油供应可能中断，助涨原油走势。

　　上周亚洲PX上涨2美元/吨，收于1437美元/吨FOB韩国和1462美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。有买家对2月货的购买兴趣上升，亚洲货源递价从1460美元/吨CFR中国台湾/中国大陆升至1465美元/吨CFR中国台湾/中国宁波。亚洲PX上周最高价格出现在1479美元/吨CFR中国台湾/中国大陆，但1月亚洲合同报价出台在1510-1550美元/吨CFR之后，这一递价随之撤回。终端用户表示PX涨幅已经超过PTA。根据目前原料价格，PTA厂商的利润空间为负12.92美元/吨。因此许多中国PTA厂商已经减负至80%。韩国PTA厂商则在80-85% 。中石化出台12月PX合同价，为10900元/吨，折合进口价为1443美元/吨。

　　亚洲PX价格已经持稳在1400美元之上，在原油走强背景下，表现抗跌，对PTA成本支撑作用显现。

　　2.3  国内PTA装置开工率继续回升

　　上周国内PTA行业开工率由88%提升至94% ，总体开工率已经高于前期水平。PTA装置检修动态：1、宁波逸盛一套65万吨PTA装置12月10日停车检修，已于12月18日重启。2、重庆蓬威石化90万吨PTA装置于12月15日停车检修，预期30号开启。3、珠海BP一套90万吨PTA装置扩增于12月6日停车，预期停车30天。PTA工厂库存3-7天，PTA工厂库存压力不大，春节前下游聚酯工厂备货需求导致社会货源并不多，目前共计压力尚未显现。

　　2.4  下游涤纶市场销量回落

　　下游织造工厂上周中刚性备货，下游聚酯涤纶产品销售气氛回升，但价格上涨乏力。工厂平均产销上升至100%，工厂库存与上周末持平。目前POY、FDY库存多在6-8天，DTY库存在18-20天。CCF价格涤纶POY150D涨50元至11900元/吨，FDY150D价格因前期偏高下跌250元/吨至12350元/吨，DTY150D跌100至13200元/吨。

　　CCF聚酯负荷小幅升至88.3% 。江浙地区各主要织造地区开机率稳定，太仓、常熟加弹机在80-90%，长兴地区加弹机限电结束，开机率升至6成；江浙地区切片纺工厂开机率在65%；盛泽喷水织机开机率在70%；吴江、海宁经编机开机率负荷在55%；圆机开机率稳定，萧绍地区圆机开机率在65%；福建、广东生意清淡，圆机经编开机率在40%附近。江浙织机负荷指数在63%。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约749万米，较去年同期日均555万米，增加194万米，增幅34.9%。

　　元旦及春节节日来临，江浙织机开工率有进一步下滑趋势，上游PTA-聚酯开工率恢复到年内最高值，供给压力会逐步显现。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收出缩量小阳线，。5周均线与10周均线逐渐粘合，5周均线当前支撑在8240。周MACD在零轴以下，绿柱继续缩小，短期指标走好，企稳反弹。

　　四、本周PTA期货行情展望

　　上周欧洲央行实施三年期再融资(LTRO)操作，为欧洲银行业提供4891.9亿欧元(约合6399.6亿美元)的贷款数量，暂时缓和了有关欧元区将陷入新一轮的财政紧缩状况的担忧情绪。美国经济数据持续向好，显示复苏进程加快，提振了市场信心。中东地缘政治紧张对原油供应中断的担忧也促使国际油价异常强势。外围利好推动国内大宗商品企稳反弹，但国内股市持续走弱，市场信心不足。PTA产业面因织造企业节日备货需求推动下，下游聚酯涤纶产销率有所好转，聚酯工厂库存处在低位，销售压力不大。国内生产商12月合同结算价陆续出台，略高于11月水平，对现货市场带来一些支撑。市场预期聚酯工厂在元旦春节前还有一轮备货需求，卖方低价惜售，刺激PTA价格整体维持高位震荡，聚酯工厂库存压力不大。2012年1月PX合同倡导价定位在1500美元之上，PTA生产成本大幅抬高至8800元附近，成本对PTA价格的支撑力度增强。不过临近年关，终端纺织需求逐步走弱，市场成交气氛趋于平淡，且PTA-聚酯工厂开工率再次达到年内高峰，供给压力会逐步显现，抑制价格上行空间，12月最后一周行情总体维持区间震荡。PTA期货短期或冲击前高8444，但上行压力不断增大。宏观面值得关注的事件是标普1月份对欧元区主权的评估结果。

　　东吴期货 吴文海