Roco Forex：美国经济复苏提振美元避险功能

　　2012年第一季度，欧元区多个国家将迎来偿债和发债高峰，2012年初将成为欧债危机的一个重要风险窗口。其中意大利明年将发行2750亿欧元的国债，同时有大致2000亿欧元的市场债券到期，大部分集中在2—4月，而西班牙全年将发行1740亿欧元的国债，时间集中在1、4、7、10月。在接下来的几个月中，考虑到现在意大利和西班牙融资成本高，明年年初的国债集中拍卖将成为影响市场的重要因素，欧债危机很可能还要继续深化和蔓延。

　　欧洲央行行长德拉基上周一警告称，明年第一季度欧元区债券市场面临非常巨大的融资压力，总额高达2300亿欧元的银行债券及2500-3000亿欧元国债即将到期。德拉基强调，除了上述债务，未来一年，欧元区将面临2000多亿欧元的企业有担保债券到期，因此债券市场面临的压力，真的会非常非常巨大，甚至前所未有，他表示，欧洲银行业同时有其它问题，包括资金水平不足。德拉基指出，众所皆知银行业现正遭遇非常巨大的融资压力，未来面临的压力甚至更大，尤其是在2012年第一季度。

　　此外，欧元区国家遭评级下调也是欧元面临的潜在风险之一。标准普尔预计将在明年1月公布备受瞩目的欧元区15国主权评级报告。标普12月6日表示，如果欧盟领袖无法在12月9日的峰会上达成协议，解决欧元区债务危机，该机构或将采取前所未有的批量式方式来下调欧元区成员国主权评级。该机构并表示，将在峰会结束后，尽快结束其评估。但是整体峰会上的结果还是让评级机构以及市场失望，延续了此前峰会上没能达成实质性解决方案的结果，在此后三大评级机构标普，穆迪和惠誉接连重拳出击，下调了欧洲主要银行的评级，如果在明年年初欧盟国家不能拿出行之有效的财政方案比欧普将会下调欧盟15个成员国及欧洲稳定基金EFSF的评级。

　　欧元再大的利好也难以被市场理解，只能成为反向刺激，说明经济基本面趋向负面。在经济下行、债务扩大的背景下，欧洲央行越是卖力气挽救欧元，说明欧元的问题越大。

　　欧洲央行违背自己的诺言，不得不通过QE救市，说明欧债危机的最终解决方案唯有通过欧元大幅度向下进行调整才能解决。如果处理不好，欧债危机可能演变成为经济危机和金融危机，欧元很可能跌破平价(对美元一比一)在欧洲央行开始“准QE”的同时，美国经济的基本面却越来越好，美联储不会轻易地释放QE3。应该说，美联储QE2操作已经获得极大的成功，再继续量化宽松意义不大。值得注意的是，美国经济数据在圣诞节期间表现越来越好，不仅失业金申请人数大幅度下降，而且制造业订单也大量增加，说明美国经济复苏趋势已经明确。在这个时候，美联储应该不会有意外的举动，继续量宽的可能性非常小。根据上述原因，对于欧元在2012年的预期，建议投资者仍然以空头为主。

　　RocoForex

　　分析师：潘超 

　　2011.12.26